>> 華金證券-信科移動(dòng)(688387)深度布局衛(wèi)星賽道，強(qiáng)研發(fā)加固核心競爭力-230703
| 上傳日期： |
2023/7/4 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李宏濤 |
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投資要點(diǎn)
事件：2023年4月20日，信科移動(dòng)發(fā)布2023年第一季度報(bào)告。2023年Q1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.59億元，同比增長41.39%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.37億元，同比增長568.53%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤-0.03億元。
央企背景加持助業(yè)績，專耕移動(dòng)通信顯崢嶸。信科移動(dòng)是從事移動(dòng)通信國際標(biāo)準(zhǔn)制定、核心技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化的唯一一家央企控股的高新技術(shù)企業(yè)。公司始終專注于移動(dòng)通信技術(shù)的開發(fā)、應(yīng)用、服務(wù)，在縱向上深度參與國內(nèi)運(yùn)營商5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，著力構(gòu)建“綠色？極簡？極致”的5G網(wǎng)絡(luò)，2022年全面入圍三大通信運(yùn)營商集采，國內(nèi)市場份額、收入規(guī)模穩(wěn)定保持行業(yè)前列，通信服務(wù)業(yè)務(wù)開工額同比增長20%，在中國電信、中國聯(lián)通及中國鐵塔市場中標(biāo)份額大幅提升；在橫向上依托在移動(dòng)通信標(biāo)準(zhǔn)制訂、技術(shù)開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化上積累的核心優(yōu)勢，聚焦產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，賦能垂直行業(yè)數(shù)字化、智能化升級，重點(diǎn)布局能源、交通等市場，為垂直行業(yè)客戶提供綜合解決方案。專耕移動(dòng)通信行業(yè)助力公司業(yè)績提升，2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.59億元，同比增長41.39%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.37億元，同比增長568.53%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤-0.03億元。
深度參與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定，持續(xù)加大科技創(chuàng)新力度。公司深度參與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定，是ITU（國際電信聯(lián)盟），CCSA（中國通信標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)會）等多個(gè)國內(nèi)外通信權(quán)威組織成員，有10余位專家擔(dān)任主席/副主席等重要職務(wù)，累計(jì)提交3GPP國際組織5G標(biāo)準(zhǔn)提案超過18000篇。在2022年的3GPPR18版本標(biāo)準(zhǔn)制定中，新增主導(dǎo)13項(xiàng)、聯(lián)合主導(dǎo)3項(xiàng)國際標(biāo)準(zhǔn)項(xiàng)目，標(biāo)準(zhǔn)影響力持續(xù)提升。同時(shí)，公司持續(xù)加強(qiáng)科技創(chuàng)新投入，2022年公司科技投入強(qiáng)度超過19%，新產(chǎn)品銷售收入占比26%以上。設(shè)立6G技術(shù)預(yù)研的前沿技術(shù)方向10項(xiàng)，高質(zhì)量完成2022年國內(nèi)IMT-2030（6G）推進(jìn)組首次關(guān)鍵技術(shù)測試，在業(yè)界首次實(shí)現(xiàn)基于RIS的毫米波基站與商用終端的多波束賦形技術(shù)驗(yàn)證，研制的新一代多通道雙頻RRU平臺產(chǎn)品成本降低20%，重量體積減小30%，功耗降低7%。2023年公司繼續(xù)加碼研發(fā)，2023Q1研發(fā)費(fèi)用達(dá)2.81億元，同比增長7.91%，研發(fā)費(fèi)用率達(dá)20.7%。
把握星地融合發(fā)展新風(fēng)向，打造衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)核心競爭力。隨著衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，星地融合成為了業(yè)界探討的熱點(diǎn)議題，并被業(yè)界廣泛認(rèn)可為6G的重要特性之一。面向6G，衛(wèi)星與地面蜂窩將由競爭轉(zhuǎn)變?yōu)榛パa(bǔ)，星地融合和以用戶為中心的彈性可定制網(wǎng)絡(luò)將助力6G實(shí)現(xiàn)全域覆蓋、場景智聯(lián)，支撐多樣化的服務(wù)和應(yīng)用。公司深刻把握通信行業(yè)星地融合發(fā)展風(fēng)向，持續(xù)加碼衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)布局，技術(shù)上建立星地融合開放實(shí)驗(yàn)室，提出業(yè)界首個(gè)基于5G的高低軌一體化網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)和空口設(shè)計(jì)方案，完成業(yè)界領(lǐng)先的彈性可擴(kuò)展5G星地融合網(wǎng)絡(luò)方案設(shè)計(jì)，打造公司在衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域優(yōu)勢亮點(diǎn)和競爭力；業(yè)務(wù)上推動(dòng)5GNTN的國內(nèi)外標(biāo)準(zhǔn)制定，牽頭多個(gè)標(biāo)準(zhǔn)立項(xiàng)項(xiàng)目，是5G衛(wèi)星通信標(biāo)準(zhǔn)的重要貢獻(xiàn)者，并提供通信載荷、信關(guān)站、核心網(wǎng)等多個(gè)產(chǎn)品，深度參與我國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)。當(dāng)前衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)持續(xù)升級，未來有望成為公司新的業(yè)績增長點(diǎn)。
投資建議：公司是從事移動(dòng)通信國際標(biāo)準(zhǔn)制定、核心技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化的一家央企控股的高新技術(shù)企業(yè)，在6G預(yù)研與標(biāo)準(zhǔn)化、算網(wǎng)融合、星地融合等領(lǐng)域具備較強(qiáng)競爭力，看好公司長期發(fā)展。我們預(yù)測公司2023年至2025年收入91.89/119.69/150.09億元，同比增長32.8%/ 30.3%/25.4%，公司歸母凈利潤分別為-2.60/1.55/3.22億元，同比增長61.4%/159.5%/108.1%，對應(yīng)EPS為-0.08/0.05/0.09元，PE為-105.4/177.1/85.1，首次覆蓋，給予增持-B建議。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地不及預(yù)期，產(chǎn)品研發(fā)及交付不及預(yù)期，市場競爭加劇。
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