>> 東吳期貨-雙焦2023年半年報：供需寬松格局不變，雙焦弱勢格局難改-230703
| 上傳日期： |
2023/7/4 |
大小： |
1423KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
東吳期貨 |
| 評級： |
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作者： |
曾麒 |
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行情回顧
今年以來，宏觀情緒持續(xù)低迷疊加供需寬松預期強，煤炭價格重心大幅下移。1-2月，在市場對于經(jīng)濟復蘇仍有期待的前提下，盤面延續(xù)了2022年11月的上漲行情，但進入3月，經(jīng)濟復蘇不及預期，且銀行業(yè)頻頻暴雷，宏觀情緒迅速轉(zhuǎn)弱，疊加澳煤進口管制的放松，煤炭供需寬松預期強，盤面大幅下挫至5月底。6月，天氣轉(zhuǎn)熱，迎峰度夏到來，今年水電發(fā)電仍舊不力，火電發(fā)電同比繼續(xù)增加，電煤價格止跌反彈，帶動煤焦價格企穩(wěn)反彈。
后市展望
焦煤：國產(chǎn)煤保供仍是大前提，原煤累計產(chǎn)量預計同比預計擴大，但主要增量仍以電煤為主，煉焦煤增量較為有限。同時進口端將維持高位，整體看，下半年焦煤供應預計維持寬松。而下游焦炭產(chǎn)能仍然過剩，行業(yè)難以持續(xù)上半年的利潤，焦炭產(chǎn)量或受利潤影響下滑。整體看，焦煤基本面難改供需寬松的格局，預計繼續(xù)維持弱勢。目前迎峰度夏，水電發(fā)電不力，仍靠火電維持電力運轉(zhuǎn)，短期動力煤對焦煤形成支撐，但同時唐山鋼廠減產(chǎn)，對焦煤需求也有所減少，焦煤短期預計寬幅震蕩偏弱，中期基本面不變的情況下也仍難改弱勢格局。
焦炭：焦化產(chǎn)能仍舊過剩，焦企仍是黑色產(chǎn)業(yè)鏈中議價權較低的環(huán)節(jié)，目前焦煤端利潤壓縮較多，鋼廠也面臨終端需求不濟的局面，黑色產(chǎn)業(yè)鏈全品種均處在弱勢格局，而焦企議價權低，價格易跌難漲。同時，基本面看下半年基建方面資金情況環(huán)比上半年減少，地產(chǎn)需求同比也難看到明顯增幅，下半年需求增長乏力，對焦炭需求或繼續(xù)減少，價格重心仍有繼續(xù)下行的可能，弱勢格局不改。
風險提示：
1.礦山突發(fā)事件對煤礦開工的影響；
2.政策對終端的刺激。
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