>> 開源證券-啟奧科技(831287)新三板公司研究報(bào)告：血液信息化龍頭，募投第四代血液管理助力“小巨人”成長-230705
| 上傳日期： |
2023/7/5 |
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| 1314KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
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作者： |
諸海濱 |
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公司情況：血液信息化龍頭“小巨人”，科研助力毛利率提升
唐山啟奧科技股份有限公司位于河北省唐山市高新區(qū)，成立于1999年，是一家面向全國范圍內(nèi)各省份專業(yè)從事血液管理、政法管理、健康管理等領(lǐng)域智慧化軟件研發(fā)、信息服務(wù)等數(shù)字化業(yè)務(wù)的國家高新技術(shù)企業(yè)。技術(shù)水平國內(nèi)領(lǐng)先，曾先后獲得國家大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)示范項(xiàng)目企業(yè)、國家5G+醫(yī)療健康示范企業(yè)等40余項(xiàng)重要榮譽(yù)。2023年1月獲得CMMI-5認(rèn)證。2022年?duì)I收2.16億元，歸母凈利潤2769萬元（+33.3%）。各項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)展有序，血液管理覆蓋全國30余個(gè)省市及中國澳門地區(qū)，市占率高達(dá)75%，始終保持行業(yè)第一；政法管理省內(nèi)市占率80%，逐步向外推廣；健康管理從建設(shè)醫(yī)院、醫(yī)療平臺到創(chuàng)立精密儀器公司，子公司中科奧輝與中國科學(xué)院生物物理研究所技術(shù)團(tuán)隊(duì)共同創(chuàng)立。技術(shù)導(dǎo)向，科研投入高，2020-2022年研發(fā)支出金額分別為2897、3093與3313萬元，占營收比例分別為11.31%、12.46%與15.37%。當(dāng)前擁有研發(fā)人員304名，人員數(shù)量占比40.32%，其中2名博士、21名碩士。
行業(yè)發(fā)展：軟件市場再迎高增，血站、漿站或正進(jìn)入新一輪上升周期
啟奧科技屬于軟件行業(yè)，伴隨數(shù)字化與智慧化技術(shù)融合，人工智能等新一輪技術(shù)浪潮，在“數(shù)字中國”、“健康中國”等發(fā)展戰(zhàn)略下，我國軟件業(yè)務(wù)不僅走出疫情影響，更迎新一輪增長，截止2023年4月同比增長15%。血液管理面向全國血站、血漿站、醫(yī)院輸血科、血液制品公司，提供從無償獻(xiàn)血、血液制品，到臍血、血漿等的全鏈條智能化管理解決方案。下游血液制品行業(yè)涉及國家安全，高度集中。我國獻(xiàn)血量由2017年的2478萬單位提升至2021年2855.9萬單位，2021年起增速加快升至8.3%。漿站方面，以華蘭生物、天壇生物為例，前者存量25家，但2022年新建7家，后者2023年拿到10張《單采血漿許可證》，建設(shè)數(shù)量與發(fā)展進(jìn)程加快。
估值對比：可比公司PE（2023E）均值49.3X
公司所在的血液信息化為主的賽道毛利率高，選取潤達(dá)醫(yī)療、嘉和美康及藥品智能化管理企業(yè)健麾信息三家企業(yè)進(jìn)行估值對比。從估值來看，可比公司市值均值77.34億元，PE（2022）均值56.1X，中值59.6X。啟奧科技PE（2022）27.9X。募集資金建設(shè)第四代血液管理系統(tǒng)，市占率75%，當(dāng)前或正迎新一輪血站與漿站建設(shè)周期，建議關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭風(fēng)險(xiǎn)、核心技術(shù)、人才流失風(fēng)險(xiǎn)、上市計(jì)劃撤銷風(fēng)險(xiǎn)
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