>> 建信期貨-原油半年度報告：供應(yīng)偏緊，需求分化-230703
| 上傳日期： |
2023/7/5 |
大?。?/td>
| 583KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
李捷,任俊弛,彭浩洲 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
觀點摘要
OPEC+在上半年通過兩次減產(chǎn)持續(xù)支撐油價，且將減產(chǎn)協(xié)議延續(xù)到了2024年底，嚴格把控供應(yīng)端的增量，對油價訴求之強可見一斑。2023年沙特的財政盈虧平衡油價在80美元，在OPEC+主要產(chǎn)油國中屬于偏高水平。伊拉克、科威特也希望Brent能夠保持在70美元以上。預(yù)計后期OPEC+大部分國家的減產(chǎn)執(zhí)行水平仍能得到保障?？紤]到目前油價持續(xù)在年內(nèi)低位附近運行，后期沙特的減產(chǎn)可能繼續(xù)延長，進一步收緊供應(yīng)。2023年以來伊朗原油產(chǎn)量有所回升，此前伊核協(xié)議的消息遭到美國政府辟謠，短期內(nèi)伊朗供應(yīng)可能仍無法大規(guī)模流入市場。且考慮到伊朗海上浮倉數(shù)量持續(xù)回落，即便政策發(fā)生轉(zhuǎn)向，短期的供應(yīng)沖擊也相對有限。出口維持高位，市場對俄羅斯的減產(chǎn)力度保持懷疑。從IEA數(shù)據(jù)來看，近期俄羅斯產(chǎn)量有所回落5月俄羅斯基本落實了減產(chǎn),但市場普遍計價俄羅斯不減產(chǎn)，若后期俄羅斯出口量能夠同步下滑，將對市場形成超預(yù)期支撐。而在OPEC+的監(jiān)督下，俄羅斯供應(yīng)大幅增長的可能性也不大。在資本開支、通過膨脹等因素的共同影響下，美國原油增產(chǎn)仍然緩慢。
需求端，宏觀方面，美聯(lián)儲繼續(xù)維持緊縮政策，下半年暫無降息希望，高利率環(huán)境持續(xù)施壓原油需求，關(guān)注后期政策變動。終端需求來看，歐美出行需求旺盛，道路擁堵指數(shù)高位運行。市場主流機構(gòu)也對下半年的需求相對樂觀，主要是出于對中國需求復(fù)蘇的高預(yù)期。海外裂解價差雖然較去年同期有所回落，但處于5年高位區(qū)間。分地區(qū)來看，2023年下半年全球原油產(chǎn)能投放主要集中在中東地區(qū)，屆時投料將對中東原油需求起到支撐。
下半年原油市場供應(yīng)相對偏緊，油價中樞存在上行動力，但在海外持續(xù)加息的影響下，油價難以出現(xiàn)趨勢性上漲行情，預(yù)計單邊價格維持震蕩運行，中樞小幅抬升，操作以正套為主。套利方面，考慮到OPEC+以及沙特的超額減產(chǎn)、我國需求復(fù)蘇、中東煉油產(chǎn)能集中投放、歐美需求偏弱勢等因素的推動，預(yù)計迪拜、SC價格有望相對走強。
風(fēng)險提示：需求不及預(yù)期、減產(chǎn)不及預(yù)期等。
|
|
