>> 興業(yè)證券-全新的基金選股能力因子構(gòu)建-230705
| 上傳日期： |
2023/7/6 |
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| 2046KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭兆磊,宮民 |
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由于數(shù)據(jù)源等原因，選基因子同質(zhì)化現(xiàn)象相對較為明顯。傳統(tǒng)選基因子中表現(xiàn)最好的是使用線性回歸法剝離掉基金收益中風(fēng)格指數(shù)可解釋的部分，用不可解釋的殘差構(gòu)建選股Alpha因子，它在偏股基金中的季度IC達到0.12，ICIR達到0.7。但線性回歸法是靜態(tài)方法，沒有考慮基金倉位的動態(tài)變化。
利用卡爾曼濾波（Kalman Filter）方法，我們能夠基于每個時點可得信息動態(tài)估計風(fēng)格倉位并復(fù)制基金凈值。而卡爾曼平滑（Kalman Smoother）方法在卡爾曼濾波的基礎(chǔ)上再進一步，相較于濾波法只利用到每個時刻之前的部分信息，卡爾曼平滑利用了全部樣本信息來進行動態(tài)估計倉位，從而可以構(gòu)建全新的風(fēng)格無法解釋的選股Alpha因子。
卡爾曼平滑法選股Alpha因子的IC顯著上升至0.133，ICIR也上升至0.912，相比線性回歸法0.118的IC和0.71的ICIR有了顯著提升。
最后我們將基于卡爾曼平滑的選股能力因子加入多因子選基體系。我們在2020年11月13日的報告《基本面量化視角下的機構(gòu)持倉信息研究系列之二：基金優(yōu)選下的重倉股信息研究》中首次構(gòu)建了興證金工多因子選基模型。我們將其中選股Alpha因子從線性回歸法替換成卡爾曼平滑法后，2012年以來基金優(yōu)選組合的年化收益率從17.96%提升至19.01%，且從分年收益看大多數(shù)年份均有正超額。
風(fēng)險提示：報告內(nèi)容基于歷史數(shù)據(jù)和模型，存在變化或失效的風(fēng)險
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