>> 聯(lián)儲證券-6月PMI數(shù)據(jù)解讀-230703
| 上傳日期： |
2023/7/3 |
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| 717KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
聯(lián)儲證券 |
| 評級： |
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作者： |
左景冉 |
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投資要點：
6月制造業(yè)PMI為49.0%，比上月上升0.2個百分點，景氣度有所改善，但仍低于50%榮枯線。從細分項看，下游需求景氣度不足是主因，導致制造業(yè)新訂單、生產(chǎn)較今年3月份持續(xù)收縮；原材料庫存分項自3月份以來持續(xù)走低，預示我國庫存周期的主動去庫存階段未見反轉(zhuǎn)跡象，短期制造業(yè)原材料價格保持低位。制造業(yè)PMI其他分項看，2023年生產(chǎn)經(jīng)營活動預期、在手訂單、新出口訂單、產(chǎn)成品庫存持續(xù)下降，一定程度因為季節(jié)性因素，具體分項與往年同期相差不大。
6月服務業(yè)PMI為52.6%，比上月上升0.3個百分點，復蘇態(tài)勢遠優(yōu)于制造業(yè)。從服務業(yè)PMI構(gòu)成分項看，與今年3-5月相比，5、6月份服務業(yè)PMI分項數(shù)值基本一致，其中新訂單較3、4月份下滑嚴重；與往年同期相比，服務業(yè)各分項景氣程度與往年相當。結(jié)合兩組數(shù)據(jù)對比，服務業(yè)PMI銷售價格可能與新訂單需求不足有關，訂單下滑或已開始在銷售價格端顯現(xiàn)。
從高頻數(shù)據(jù)看PMI趨勢，如果下半年沒有其他刺激政策，制造業(yè)復蘇跡象不明，但服務業(yè)預計延續(xù)高景氣。制造業(yè)端，近2周發(fā)電日耗煤量（周累計值）創(chuàng)疫情以來新高，可能與近期北方夏季頻現(xiàn)40℃以上高溫，用電量攀升有關，并不能說明制造業(yè)有效回暖。服務業(yè)端，從電影票房數(shù)據(jù)看，因2023年春節(jié)假期較早，電影周度票房收入峰值較往年提前約2周，但整體趨勢不輸2019年，相信下半年隨著疫情沉淀的佳片上映，高票房收入大概率保持全年；從執(zhí)行航班班次看，2023年航班班次接近2021年周度峰值，預示相關商業(yè)活動、旅游活動熱度持續(xù)升溫，且排除疫情的波動因素，班次更穩(wěn)定。
風險提示：制造業(yè)、服務業(yè)復蘇動能不足，地緣政治風險，中美貿(mào)易爭端風險。
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