>> 華泰證券-中遠海能(600026)盈利預(yù)增，2H環(huán)比有望進一步增長-230706
| 上傳日期： |
2023/7/7 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
沈曉峰,林珊 |
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此報告為加密報告 |
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1H23歸母凈利預(yù)計同比增長1,510%；看好下半年旺季運價再次走強
中遠海能發(fā)布1H23業(yè)績預(yù)增公告：預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利25.6億元，同比增長1,510%。其中,2Q23凈利14.6億元，環(huán)比增長33.6%。盈利大幅增長主因行業(yè)供需結(jié)構(gòu)向好，景氣上行，運價大幅上漲推升公司盈利。展望下半年，我們看好季節(jié)性旺季推升運價環(huán)比進一步走強；我們預(yù)計2H23公司凈利44.7億元，環(huán)比增長74.6%；我們維持23/24/25年凈利預(yù)測70.3億/80.1億/64.5億元和目標價19.9元/10.9港幣（基于2.5x/1.2x 2023EPB，對應(yīng)公司A股歷史三年P(guān)B均值加2個標準差/H股歷史三年P(guān)B均值加3個標準差，估值溢價主因行業(yè)高景氣度，公司盈利較歷史大幅增長；BPS 7.94元），重申“買入”。
原油輪：1H23 VLCC運價同比扭虧，中小船運價同比高增
1H23，VLCC船型運價均值同比扭虧，Suezmax/Aframax運價均值同比大幅增長122.6%/+99.4%，運價走強推升公司盈利大幅改善。其中，VLCC運價同比扭虧主因中國進口需求回升和美灣/巴西長航線出口增加推升運距。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，1-5月中國累計進口原油量同比增長6.2%。展望下半年，我們預(yù)計受典型季節(jié)性因素影響，下半年夏季用油需求和冬季儲油需求將進一步推升運價。我們預(yù)計2H23公司原油輪業(yè)務(wù)凈利31.5億元（基于運價均值假設(shè)63,924美金/天，其中VLCC運價均值假設(shè)64,000美金/天；1H23運價均值46,308美金/天。
成品油輪：地緣沖突拉長運距，運價保持高位震蕩
成品油輪受益于俄烏沖突帶來運距增長，1H23 Panamax/MR/Handy船運價均值同比增長+368.9%/+32.1%/+25.7%。展望下半年，我們認為船舶供給趨緊+貿(mào)易線路重塑將繼續(xù)支撐成品油輪運價保持高位震蕩。我們預(yù)計2H23公司成品油輪業(yè)務(wù)凈利13.0億元（基于運價均值假設(shè)55,000美金/天；1H23運價均值46,267美金/天）。
供需向好，23-24年行業(yè)景氣上行
截至23年6月，全球原油輪/成品油輪新造船在手訂單占比現(xiàn)有運力比重為2.8%/8.8%。需求方面，盡管宏觀仍存在不確定性，但俄烏沖突重塑中小船貿(mào)易線路、美灣/巴西等長航線國家原油出口推升VLCC噸海里需求。根據(jù)Clarksons預(yù)測，23/24年全球原油輪需求（噸海里）預(yù)計同比增長6.1%/5.8% vs名義供給增速2.6%/0.4%（不考慮拆船）；全球成品油輪需求預(yù)計同比增長9.1%/4.9% vs供給增速2.8%/1.8%（不考慮拆船）。
風險提示：運價增長低于預(yù)期；原油需求低于預(yù)期；成品油需求低于預(yù)期；供給高于預(yù)期；地緣政治風險。
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