>> 國泰君安-盛邦安全(688651)投資價(jià)值分析報(bào)告：技術(shù)驅(qū)動型的網(wǎng)安細(xì)分領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)-230705
| 上傳日期： |
2023/7/7 |
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| 3819KB |
| 格式： |
pdf 共50頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
李沐華,朱麗江 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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本報(bào)告導(dǎo)讀：
公司是網(wǎng)絡(luò)安全細(xì)分領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，技術(shù)實(shí)力出眾，募投項(xiàng)目將進(jìn)一步加速公司產(chǎn)品迭代升級，打開新的業(yè)務(wù)空間。
投資要點(diǎn)：
給予遠(yuǎn)期整體公允價(jià)值區(qū)間為23.52-26.95億元。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入為3.03、3.81、4.64億元，同比增速為28.36%、25.56%、22.01%；歸母凈利潤為0.51、0.63、0.74億元，同比增速為10.65%、23.44%、16.99%；按照發(fā)行后最大股本7539.90萬股進(jìn)行計(jì)算，對應(yīng)的EPS分別為0.68、0.84、0.98元。綜合FCFF及PE估值法，給予遠(yuǎn)期整體公允價(jià)值區(qū)間為23.52-26.95億元，對應(yīng)公司2022年扣非前歸母凈利潤（0.46億元）及扣非后歸母凈利潤（0.42億元）的靜態(tài)市盈率倍數(shù)區(qū)間分別為50.93-58.35倍以及55.38-63.45倍；對應(yīng)2023年盈利預(yù)測市盈率為46.02-52.73倍。
政策利好、新基建再提速及國際形勢驅(qū)動網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)快速增長，行業(yè)場景化安全需求利好細(xì)分領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)。近幾年一系列法律法規(guī)出臺后，各類型政企客戶對網(wǎng)安技術(shù)的重視程度和使用力度大幅提高；新基建的本質(zhì)是數(shù)字化基建，將加速各行業(yè)數(shù)字化進(jìn)程，提高網(wǎng)安需求；國際形勢嚴(yán)峻，針對我國關(guān)基設(shè)施的網(wǎng)絡(luò)攻擊愈發(fā)嚴(yán)重，網(wǎng)安建設(shè)提速迫在眉睫。大型政企客戶對網(wǎng)安產(chǎn)品有特定需求，網(wǎng)安細(xì)分領(lǐng)域領(lǐng)軍迎來更好機(jī)遇。
盛邦安全是技術(shù)驅(qū)動型的網(wǎng)安細(xì)分領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)。公司長期專注于網(wǎng)絡(luò)空間安全領(lǐng)域，為政企客戶提供網(wǎng)絡(luò)安全基礎(chǔ)類產(chǎn)品、業(yè)務(wù)場景安全類產(chǎn)品、網(wǎng)絡(luò)空間地圖類產(chǎn)品及網(wǎng)絡(luò)安全服務(wù)，2021年公司在響應(yīng)與編排軟件以及硬件WAF細(xì)分領(lǐng)域的市占率分別位列行業(yè)第三及第五，并且是網(wǎng)絡(luò)空間地圖行業(yè)的開拓者和領(lǐng)軍者。公司技術(shù)實(shí)力出眾，客戶資源優(yōu)質(zhì)，有望在行業(yè)變革的機(jī)遇中實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。
募投項(xiàng)目將加速產(chǎn)品迭代，打開新的業(yè)務(wù)空間。募投項(xiàng)目有望加速公司核心產(chǎn)品迭代升級，充實(shí)銷售及研發(fā)力量，推動公司進(jìn)入新的發(fā)展階段。
風(fēng)險(xiǎn)提示：可比公司估值波動的風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營季節(jié)性波動的風(fēng)險(xiǎn)、盈利預(yù)測假設(shè)不成立對公司盈利預(yù)測及估值的影響、綜合毛利率無法維持高水平的風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目結(jié)轉(zhuǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收賬款規(guī)模較大的風(fēng)險(xiǎn)、與綜合性網(wǎng)安廠商競爭及客戶自研影響公司業(yè)績的風(fēng)險(xiǎn)等。
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