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本周LPG價(jià)格小幅反彈，但CFR遠(yuǎn)東到岸貼水和FEI月差保持穩(wěn)定，基本面上未看到明顯利多因素，布油運(yùn)行至71.5-78.5區(qū)間上軌、中東美國依舊維持高出口、PDH開工率下滑、華南基差大幅走弱，倉單增加，利空因素仍在持續(xù)且增強(qiáng)，LPG價(jià)格反彈或難以持續(xù)。具體表現(xiàn)在：
　　1、原油市場。OPEC+和美國SPR補(bǔ)庫推動(dòng)布油走高至71.5-78.5的區(qū)間上軌，美歐經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能繼續(xù)回落，油價(jià)繼續(xù)上行空間有限。
　　2、海外供應(yīng)端。寬松在持續(xù)：中東出口維持高位，6月出口410萬噸，7月預(yù)期出口400萬噸；伊朗6月出口創(chuàng)歷史新高至100萬噸，伊朗出口持續(xù)超預(yù)期成為供應(yīng)端重要增量；美國6出口470萬噸，7月預(yù)期出口490萬噸。中東和美國繼續(xù)維持高出口，LPG供應(yīng)寬松。
　　3、美國丙烷庫存。EIA在6月美國丙烷平衡表中，上調(diào)年內(nèi)產(chǎn)量和出口預(yù)期，丙烷消費(fèi)繼續(xù)偏弱，大幅繼續(xù)上調(diào)年內(nèi)庫存預(yù)期。至9月丙烷庫存預(yù)期9640萬桶，上月預(yù)期為9210萬桶。至6月30日當(dāng)周，美國丙烷庫存周度+157萬桶，丙烷超預(yù)期累庫后處于往年同期最高水平。
　　4、中國需求。PDH裝置盈利維持小幅利潤，前期開工率回升至8成上方后持續(xù)回落，本周PDH開工率-1.6%至75%，PDH對價(jià)格的支撐邊際減弱。燃燒需求方面，6月國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，一季度后經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能繼續(xù)減弱。燃燒需求仍處季節(jié)性淡季，邊際減弱。
　　5、國內(nèi)現(xiàn)貨與倉單。民用氣價(jià)格的回落在持續(xù)，華南民用氣價(jià)格至3500元/噸附近。本周倉單增2000張至8120，倉單影響逐步增強(qiáng)，對PG2309的壓力不斷增強(qiáng)，9-10月差走弱。
　　下周關(guān)注：
　　美國6月CPI。
　　觀點(diǎn)和策略：
　　單邊方面：油價(jià)運(yùn)行至區(qū)間上軌，繼續(xù)上行空間有限，同時(shí)LPG供需基本面未看到利多因素，中東北美維持高出口、PDH開工率回落、基差轉(zhuǎn)負(fù)后倉單持續(xù)增加，LPG價(jià)格短期反彈后提供做空機(jī)會(huì)，LPG期貨指數(shù)強(qiáng)阻力3950-4000。