>> 興業(yè)證券-6月通脹數(shù)據(jù)點評：通脹不溫不火-230710
| 上傳日期： |
2023/7/10 |
大?。?/td>
| 455KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
黃偉平,左大勇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
投資要點
2023年6月CPI同比+0.0%（前值+0.2%），環(huán)比-0.2%（前值-0.2%）；PPI同比-5.4%（前值-4.6%），環(huán)比-0.8%（前值-0.9%）。我們點評如下：
CPI同比漲幅維持平穩(wěn)，核心通脹小幅下行?；蛞蚋呋鶖?shù)效應(yīng)，6月CPI同比下行0.2pct至0.0%，同比漲幅持平。從環(huán)比來看，食品價格降幅邊際收窄，價格變動從-0.7%回升至-0.5%。具體來看，因高溫多雨等季節(jié)性因素，鮮菜價格由上月下降3.4%轉(zhuǎn)為上漲2.3%；而其他食品因總體供應(yīng)充足，價格大部分下跌，其中雞蛋、鮮果、豬肉和水產(chǎn)品價格降幅在1.2%—2.6%之間。非食品項中，受益于服務(wù)需求的持續(xù)恢復(fù)，服務(wù)價格由上月下降0.1%轉(zhuǎn)為上漲0.1%。6月核心CPI同比上漲0.4%，較5月小幅下行，基本保持穩(wěn)定。
PPI環(huán)比下跌速度放緩，同比仍在繼續(xù)下行。6月PPI環(huán)比下行0.8%，下跌幅度有收斂跡象；同比錄得-5.4%，較上月下跌0.8個百分點。從環(huán)比來看，因此前國際原油價格仍在下跌以及有色金屬價格的波動，PPI環(huán)比仍然為負(fù)。分項來看，石油煤炭及其他燃料加工業(yè)、煤炭開采和洗選業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格分別下降2.6%、6.4%和2.2%。但部分技術(shù)密集型行業(yè)價格有所上漲，其中飛機(jī)制造價格上漲1.0%，智能消費設(shè)備制造價格上漲0.4%等，從同比來看，生產(chǎn)資料價格下降6.8%，降幅擴(kuò)大0.9個百分點；生活資料價格下降0.5%，降幅擴(kuò)大0.4個百分點。
7月CPI環(huán)比可能由降轉(zhuǎn)升，PPI環(huán)比降幅可能繼續(xù)收窄。從季節(jié)性的角度出發(fā)，7月普遍是全年CPI環(huán)比的高點之一?？紤]到當(dāng)前內(nèi)需修復(fù)進(jìn)度、生豬價格運行平穩(wěn)，7月CPI環(huán)比存在由降轉(zhuǎn)升的可能。PPI環(huán)比降幅可能繼收窄，原因可能在于：（1）當(dāng)前原油期貨價格有觸底回升跡象；（2）PMI價格指數(shù)也有止跌的苗頭。
6月的通脹數(shù)據(jù)整體處于不溫不火的狀態(tài)，通脹不是債市的核心矛盾。在降息落地后，階段性市場處于等待政策落地過程中，市場缺乏較為明確的主線，博弈的氛圍仍在。當(dāng)下至3季度可能處于政策對沖期疊加經(jīng)濟(jì)大概率環(huán)比改善的階段，債市勝率下降、賠率不高，建議從積極做多轉(zhuǎn)入中性，保持流動性至上。待負(fù)面因素消化后，再從中期角度看市場。
風(fēng)險提示：宏觀調(diào)控和貨幣政策超預(yù)期、房地產(chǎn)市場超預(yù)期
|
|
