>> 國投安信期貨-豆棕油周報：豆棕油區(qū)間震蕩，底部抬升思路對待-230710
| 上傳日期： |
2023/7/10 |
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| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
吳小明 |
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1.從美國產(chǎn)區(qū)總體降水看，能看到2023年的累計降水量比2012年高出21%的幅度，比去年低6%，比10年均值低12%。另外5月份的土壤溫度也比2012年同期高出4%，比去年同期高出0.6%。從EC模型看，未朱一周主產(chǎn)區(qū)也均有降雨，利于美國產(chǎn)區(qū)大豆的生長。截至到7月中旬的展望都是有利于作物生長的，后期密切關(guān)注7月下旬的天氣。要謹慎天氣向上的推動力邊際遞減。
2、馬來西亞棕櫚油報告比預(yù)期利多。本周MP0B報告對6月供霧的公布的實際結(jié)果如下:產(chǎn)量144萬噸，環(huán)比下降4.6%;出口117萬噸，環(huán)比增加8.59% :進口13.5萬噸，環(huán)比增加67.15%，期末庫存172萬噸，環(huán)比增加1.92%。國內(nèi)消費37.7萬噸，環(huán)比增加14.31%。報告前的三大機構(gòu)預(yù)測數(shù)據(jù)如下:產(chǎn)量在147.2~150.5萬噸(環(huán)比-0.79%~-3%)，出口在105108.6萬噸之間，消費在2533萬噸之間，進口在6.75”7萬噸之間，期末庫存在185.88~187萬噸之間(環(huán)比+10.53%~11%)。本次報告數(shù)據(jù)對比市場的預(yù)估，產(chǎn)量數(shù)據(jù)低于市場預(yù)估，出口量高于市場預(yù)期，進口量高于市場預(yù)期，國內(nèi)消費比市場預(yù)估偏高，期末庫存低于市場預(yù)估。由于供給端比預(yù)估的少，而需求端比預(yù)估表現(xiàn)的好，報告比預(yù)期利多。
3.從大豆未來10年的展望看，全球大豆產(chǎn)量會繼續(xù)增加，其中面積擴張的主要國家是巴西。而單產(chǎn)方面美國巴西阿根廷單產(chǎn)仍有上升空間。巴西是增產(chǎn)的主力。巴西在出口市場的比重會繼續(xù)增加，從目前出口市場5成左右的占比升到6成，而關(guān)國市場出口比重會從近4成左右降到3成。要謹慎未來關(guān)國供給端擴張動能有限是常態(tài)，而未來供給的主力要看巴西。
4、雖然中國的四季度大豆的采購進度偏慢，但是由于國內(nèi)養(yǎng)殖利潤差。而巴西2023年迦來了大豐收，2023年巴西一方面是對應(yīng)大豆出口體量較大的狀態(tài)，中國是已西出口最大的地區(qū)。一方面在大的出口體量下，我們預(yù)計巴西.國內(nèi)大豆同比仍是累庫的節(jié)奏，因此巴西國內(nèi)大豆庫存也有緩沖力度。疊加.中國1-5月份大豆采購累計同比增加414萬噸，累計同比增加10.9%，今年大豆偏大的采購量集中在7月份之前。因此雖然美國今年面積降低了，大豆供蛤收緊了，但是我們預(yù)計中國采購源地仍然是有的。剩下的只是需要觀測采購節(jié).奏的問題了。
總結(jié):
短期美豆供給端剩下天氣這一個主要變量需要去交易。截至到7月中旬的展望都是有利于作物生長的，后期密切關(guān)注7月下旬的天氣。要謹慎天氣向上的推動力邊際遞減，等待夏季高點的驗證。不過由于北美大豆累庫節(jié)奏被打斷了，因此價格在北美季下行力度也會受限。大豆價格重心的下降需要拉長時間周期，等待南美方面去驗證，因此更傾向于美豆價格進入?yún)^(qū)間震蕩態(tài)勢，比上半年底部抬升的特點。國內(nèi)豆棕油價格也會表現(xiàn)為區(qū)間震蕩，比上半年底部抬升的特點。本周馬來方面累庫力度有限，報告比市場預(yù)期偏多，擇機導(dǎo)找01合約做多棕油做空豆油的價差交易機會。
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