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【行情分析】
　　★宏觀方面:上周美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)密集發(fā)布，最重要的就業(yè)數(shù)據(jù)出現(xiàn)分歧，周中ADP就業(yè)較預(yù)期翻倍，周五非農(nóng)偏弱令加息預(yù)期搖擺，但薪資增速高于預(yù)期且失業(yè)率下降0.1個(gè)百分點(diǎn)支持貨幣收緊延續(xù)。CME美聯(lián)儲(chǔ)觀察顯示，7月加息25個(gè)基點(diǎn)概率為92.4%，但9月和11月再加息概率只有24%和11%。市場和美聯(lián)儲(chǔ)分歧仍有修正空間，金融條件收緊將給大宗商品帶來持續(xù)壓制。
　　★供應(yīng)方面:三季度電解鋁供應(yīng)端變化核心在云南復(fù)產(chǎn)，云南電網(wǎng)放開電力負(fù)荷后當(dāng)?shù)仉娊怃X產(chǎn)能進(jìn)入復(fù)產(chǎn)階段，阿拉丁統(tǒng)計(jì)目前復(fù)產(chǎn)規(guī)模或已達(dá)到70萬噸，三季度開始逐漸體現(xiàn)產(chǎn)量變化，8月底前有可能實(shí)現(xiàn)180萬噸增量。近期四川為確保大運(yùn)會(huì)用電，省內(nèi)出現(xiàn)部分限電情況，規(guī)模減產(chǎn)可能性較低，部分企業(yè)存在壓降負(fù)荷情況。需求方面:上周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比下滑0.5個(gè)百分點(diǎn)至63.3%，與去年同期相比下滑3.2個(gè)百分點(diǎn)。7月淡季效應(yīng)繼續(xù)顯現(xiàn)，各版塊終端新增訂單不足，開工率預(yù)計(jì)下行為主。庫存上來看，過去一周鋁錠庫存增加2.4萬噸至53萬噸，鋁棒庫存下降2.7萬噸至11.9萬噸。6月份國內(nèi)電解鋁行業(yè)鋁水比例環(huán)比下降3.5個(gè)百分點(diǎn)至72%左右，后續(xù)隨著淡季比例繼續(xù)向下，鑄錠量增加加速庫存拐點(diǎn)到來。臨近交割華東現(xiàn)貨開始貼水，但對次月升水仍較高，近強(qiáng)遠(yuǎn)弱延續(xù)，等待跨期反套機(jī)會(huì)。
　　★成本方面:上周北方氧化鋁穩(wěn)定，廣西繼續(xù)上調(diào)20元。7月陽極采購價(jià)格暫時(shí)止跌企穩(wěn)，能源價(jià)格窄幅波動(dòng)。國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能平均成本16000元左右，部分自備電企業(yè)利潤接近4000元。
　　★總體來看，鋁市場方面云南產(chǎn)能恢復(fù)速度較快且存在滿產(chǎn)可能，消費(fèi)邊際向弱，庫存拐點(diǎn)臨近，現(xiàn)貨氛圍有所降溫。倉單持倉比依然偏高令滬銘具備一定韌性，但基本面正在弱化，滬鋁震蕩中重心有下移空間，維持逢高沽空思路。
　　【操作建議】
　　逢高沽空。
　　氧化鋁:
　　★上周氧化鋁現(xiàn)貨變化不大，北方穩(wěn)定，廣西繼續(xù)反彈20元，主要是云南電解鋁復(fù)產(chǎn)啟動(dòng)西南區(qū)域平衡有階段性變化。北方受到河南鋁土礦復(fù)墾影響，供應(yīng)受限預(yù)期使得礦石價(jià)格小幅上漲，氧化鋁局部供應(yīng)偏緊預(yù)期出現(xiàn)。目前期貨合約價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)相當(dāng)，距離交割時(shí)間較長，產(chǎn)業(yè)資金觀望為主，行情暫時(shí)難以放大。短期期貨跟隨現(xiàn)貨仍有一定反彈空間，但產(chǎn)能過剩的氧化鋁價(jià)格圍繞成本區(qū)域波動(dòng)仍是主旋律，北方高成本2900元區(qū)域理論上枸成價(jià)格上限，如果高成本產(chǎn)能進(jìn)入持續(xù)盈利狀態(tài)，則存在趨勢做空機(jī)會(huì)，否則仍以近期窄幅震蕩對待。