>> 中泰證券-晨會(huì)聚焦-230712
| 上傳日期： |
2023/7/12 |
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pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
戴志鋒 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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研究分享
【銀行】戴志鋒：銀行角度看6月社融：信貸階段性沖高；內(nèi)生修復(fù)筑底期
6月社融新增4.22萬(wàn)億，同比少增9726億，新增規(guī)模大幅超過(guò)萬(wàn)得一致預(yù)期的3.22萬(wàn)億。存量社融同比增9.0%，較5月同比增速環(huán)比下降0.5個(gè)百分點(diǎn)。
1、企業(yè)中長(zhǎng)期仍是主力、票據(jù)融資大幅回落；去年疫情低基數(shù)下個(gè)人信貸同比不弱。企業(yè)端來(lái)看，預(yù)計(jì)季末沖量+LPR下降前搶投高利率貸款是增長(zhǎng)的原因。票據(jù)融資在去年沖高的情況下同比大幅回落。個(gè)人端短期貸款繼續(xù)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)由于端午假期+618居民消費(fèi)有部分釋放；以及銀行搶投、低價(jià)背景有部分用于置換高利率房貸。按揭貸款一方面6月銷售總體跟5月平穩(wěn)，另一方面提前還款有所減弱、或銀行對(duì)提前還款在季末時(shí)間進(jìn)行約束而使得居民中長(zhǎng)期繼續(xù)增長(zhǎng)。6月新增人民幣貸款3.24萬(wàn)億，較去年同期多增1825億元。2、表外信貸情況。6月強(qiáng)信貸下表內(nèi)貼現(xiàn)和表外未貼現(xiàn)規(guī)模均出現(xiàn)下降。本月未貼現(xiàn)銀行承兌匯票為-692億元，相較去年同期同比下降1758億。信托和委托貸款有所下降。自6月1日起，《關(guān)于規(guī)范信托公司信托業(yè)務(wù)分類的通知》正式實(shí)施，預(yù)計(jì)對(duì)信托產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模有一定影響，6月新增信托和委托貸款規(guī)模分別減少153億和57億。不過(guò)去年同期基數(shù)較低，因此同比仍分別少減675億和323億。3、政府債融資在去年的高基數(shù)下同比少增。去年國(guó)務(wù)院部署要在6月底前完成大部分新增專項(xiàng)債發(fā)行工作，去年6月基數(shù)非常高，因此今年同比降幅較大。6月新增政府債融資5388億，在2022年同期的高基數(shù)下同比少增1.08萬(wàn)億。4、本月企業(yè)債和股票融資同比變化不大。6月新增企業(yè)債融資2360億，同比增長(zhǎng)14億；股票融資新增量701億，較2022年同期多增112億。整體變化不大。
6月新增信貸規(guī)模高于市場(chǎng)預(yù)期：新增貸款3.05萬(wàn)億元，較2022年同期多增2400億元；高于萬(wàn)得一致預(yù)期的2.38萬(wàn)億。信貸余額同比增長(zhǎng)11.3個(gè)百分點(diǎn)，增速環(huán)比下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。
1、居民貸款情況：短期貸款預(yù)計(jì)由于端午假期+618消費(fèi)需求的釋放而有所增加；以及銀行搶投、低價(jià)背景有部分用于置換高利率房貸。而6月地產(chǎn)銷售情況較5月總體平穩(wěn)，疊加6月提前還款率有所下降或銀行自發(fā)約束所致，因此居民中長(zhǎng)期貸款同比繼續(xù)多增。6月居民短貸、中長(zhǎng)貸分別增加4914和4630億元，分別同比多增632億和463億。2、企業(yè)貸款情況：季末沖量和搶抓投放；票據(jù)大幅減少。6月企業(yè)中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)預(yù)計(jì)和季末沖量以及趕在LPR下調(diào)前搶抓投放有關(guān)。而去年票據(jù)有一定的沖量，今年強(qiáng)勁的貸款需求下票據(jù)融資新增減少，因此同比繼續(xù)下降。6月企業(yè)中長(zhǎng)期貸款、企業(yè)短貸、票據(jù)凈融資分別為15933，7449和-821億，增量較2022年同期變化1436，543和-1617億。3、非銀信貸減少1962億，較2022年同期多減306億。
6月、7月按揭貸款需求景氣度跟蹤：6月份的10大和30大中城市商品房日均成交面積分別為24.0和42.0萬(wàn)平方米（上月為21.1和42.8萬(wàn)平方米），大型城市銷售情況有所好轉(zhuǎn)。最新7月份上旬?dāng)?shù)據(jù)顯示日均成交面積出現(xiàn)了明顯下滑，且大幅低于歷史同期數(shù)據(jù)，后續(xù)走勢(shì)還需要進(jìn)一步觀察。M2和M1同比增速均有所下降：M1下降更快，M2-M1剪刀差擴(kuò)大，去年高基數(shù)所致。6月M0、M1、M2分別同比增長(zhǎng)9.8%、3.1%、11.3%，較上月同比增速變動(dòng)+0.2、-1.6和-0.3個(gè)百分點(diǎn)。M2-M1為8.2%，增速差較前值邊際擴(kuò)大1.3個(gè)百分點(diǎn)。2、存款同比增11.0%，增速環(huán)比5月縮小0.6個(gè)百分點(diǎn)。6月新增存款3.71萬(wàn)億，較往年同期下降1.12萬(wàn)億，主要是由于去年企業(yè)存款的高基數(shù)所致。去年同期由于流動(dòng)性持續(xù)寬松導(dǎo)致，以及企業(yè)的留抵退稅，居民和企業(yè)的存款規(guī)模均大幅提升，今年6月居民和企業(yè)存款分別增長(zhǎng)2.67萬(wàn)億和2.06萬(wàn)億元，在去年的高基數(shù)下分別增長(zhǎng)1997億和減少8709億。財(cái)政存款支出持續(xù)，存款同比少增，今年6月財(cái)政存款減少1.05萬(wàn)億，較上年同期多減6129億致。非銀存款6月減少3320億元，同比少減2195億元。
風(fēng)險(xiǎn)提示事件：經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期。
摘要選自中泰證券研究所研究報(bào)告：《銀行角度看6月社融：信貸階段性沖高；內(nèi)生修復(fù)筑底期》
發(fā)布時(shí)間：2023年7月12日
報(bào)告作者：戴志鋒中泰銀行業(yè)首席S0740517030004
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