>> 第一上海-宏觀經(jīng)濟評論-230712
| 上傳日期： |
2023/7/13 |
大小： |
260KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
第一上海 |
| 評級： |
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作者： |
李倩 |
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美股宏觀
1.美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)
a.上周四公布的就業(yè)數(shù)據(jù)ADP大超預(yù)期，但第二天美國勞動部公布的則略低于預(yù)期，導致利率先漲后跌。7月份加息的概率現(xiàn)在已經(jīng)是90%，9月份的加息概率也經(jīng)歷了一個先后的波動，現(xiàn)在在20%左右。明天還會公布CPI數(shù)據(jù)，這是聯(lián)儲7月份開會之前最后一個經(jīng)濟數(shù)據(jù)了，非常重要。現(xiàn)在市場預(yù)期6月份的CPI會比5月份更進一步冷卻，5月份CPI是4%。假如數(shù)據(jù)真的符合市場預(yù)期的話，會大大降低聯(lián)儲在9月加息的概率，對成長股也是重大利好。
b.美國的制造業(yè)投資額今年上半年也是直線上升，大概5月份可能接近2000億美元的數(shù)值。相比去年年底1300多億大概增加50%。這些投資有可能拖延了經(jīng)濟衰退的到來，甚至開啟了新的經(jīng)濟周期。投資的熱情主要是因為拜登政府的一些刺激法案，這些法案則是以增發(fā)好幾萬億的美國國債為代價的。
c.雖然最近利率有點高，我認為長期看利率還是要下降的。因此，最近可能是一個買入債券的機會。
2.耶倫訪華
a.這是最近中國投資者很關(guān)心事情。耶倫是一個左派，相對來說對中國的態(tài)度也是比較偏鴿派的，她傳達的信息主要是：美國對中國的一些限制措施是為了去風險，而不是為了脫鉤；但也警告未來還可能會有更多的限制高科技出口的措施出臺，算是打預(yù)防針。
b.中方的態(tài)度是對耶倫的這次訪問是很重視的，也表達了一些希望合作的意愿。對中概股是利好的。所以我們也看見中概股上周表現(xiàn)還不錯。
c.上周還公布了一件事情，NASDAQ指數(shù)會有一個再平衡。大概是減少對七個最大市值公司的權(quán)重，增加對其他成分股的配置。也是因為上半年七大巨頭漲的太多了。這個做法對指數(shù)整體是利好的，因為它會帶動一些第二梯隊的股票上漲。其中目標是把最大巨頭們平均都減少大概1.0%到1.8%之間。對龍頭股的影響不會很大，機構(gòu)需要賣出的倉位大概只相當于一天的交易量左右。
3.美股業(yè)績期
a.我們本周會進入業(yè)績期。過去這十幾年的7月份在美股歷史上大概都是上漲的，也不用太擔心。關(guān)于二季報市場一致預(yù)期是標普500成分股公司利潤將會同比下降7.2%，這也是2020年二季度以來的最大的降幅。3Q和4Q分析師相對來說比較樂觀，3Q的預(yù)期會增長利潤增長0.3%，4Q增加8%。雖然2Q預(yù)期是下降但是也不用太緊張。一季報80%的美股超預(yù)期，原因在于雖然業(yè)績會下降，公司也會給出一個很低的指引，確保業(yè)績能超預(yù)期。盡管2Q預(yù)期會下降7.2%如果它公布的業(yè)績是下降7%，甚至7.1%，那么股價相對而言都是利好上漲的。
b.當前標普500指數(shù)在未來12個月的動態(tài)市盈率大概是19倍，高于年初的17倍，也高于五年平均水平的18.6。若僅就未來12個月的市盈率來看，標普500目前是基本上估值合理，略微偏貴。但是如果我們相信新的一輪經(jīng)濟周期已經(jīng)開始，那么在一年之后，三年五年的盈利還會增長的情況下，目前這個股價用更長的DCF來計算可能還是偏便宜的。
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