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報(bào)告摘要：
　　7月13日，金宏氣體發(fā)布公告，擬于2023年7月17日通過網(wǎng)上發(fā)行可轉(zhuǎn)債，公司本次計(jì)劃發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金總額不超過不超過10.16億元。其中，4.70億元擬用于新建高端電子專用材料項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資6.00億元；1.46億元擬用于新建電子級(jí)氮?dú)狻㈦娮蛹?jí)液氮、電子級(jí)液氧、電子級(jí)液氬項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資2.10億元；1.05億元擬用于碳捕集綜合利用項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資1.20億元；6500萬元擬用于制氫儲(chǔ)氫設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資8093.66萬元；2.30億元擬用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
　　金宏轉(zhuǎn)債發(fā)行方式為優(yōu)先配售和上網(wǎng)定價(jià)，債項(xiàng)和主體評(píng)級(jí)AA-。發(fā)行規(guī)模為10.16億元，初始轉(zhuǎn)股價(jià)格為27.48元，參考7月14日正股收盤價(jià)格25.22元，轉(zhuǎn)債平價(jià)91.78元，參考同期限同評(píng)級(jí)中債企業(yè)債到期收益率（7月14日）為6.31%，到期贖回價(jià)115元，計(jì)算純債價(jià)值為83.74元。博弈條款方面，下修條款（“15/30，85%”）、贖回條款（“15/30，130%”）和回售條款（“30/30，70%”）正常。綜合來看，債券發(fā)行規(guī)模偏高，流動(dòng)性尚可，評(píng)級(jí)尚可，債底保護(hù)性尚可。機(jī)構(gòu)入庫(kù)不難，一級(jí)參與無異議。
　　轉(zhuǎn)債首日目標(biāo)價(jià)119-124元，建議積極申購(gòu)。截止至2023年7月14日，金宏轉(zhuǎn)債平價(jià)在91.78元，估值參考華特轉(zhuǎn)債（評(píng)級(jí)AA-，存續(xù)債余額6.5億元，平價(jià)90，轉(zhuǎn)債價(jià)格134.03，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率48.92%）、杭氧轉(zhuǎn)債（評(píng)級(jí)AA+，存續(xù)債余額11.4億元，平價(jià)117.65，轉(zhuǎn)債價(jià)格151.46，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率28.74%），綜合考慮當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境及平價(jià)水平，金宏轉(zhuǎn)債上市首日轉(zhuǎn)股溢價(jià)率水平預(yù)計(jì)在【30%，35%】區(qū)間，對(duì)應(yīng)首日上市目標(biāo)價(jià)在119-124元附近。
　　公司是一家專業(yè)從事氣體研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)的環(huán)保集約型綜合氣體供應(yīng)商，把應(yīng)用于電子半導(dǎo)體領(lǐng)域的特種氣體作為重點(diǎn)研發(fā)方向。本次募集資金投資項(xiàng)目的目的在于實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新研發(fā)電子特氣產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化和現(xiàn)有產(chǎn)品產(chǎn)能和區(qū)域的擴(kuò)張，緊抓行業(yè)發(fā)展機(jī)遇、實(shí)施公司戰(zhàn)略、鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位，符合公司長(zhǎng)期戰(zhàn)略發(fā)展需要。
　　預(yù)計(jì)首日打新中簽率0.0050%~0.0070%附近。截至2022年12月31日，金向華、金建萍母子通過直接或間接方式控制公司35.97%的股份，為公司實(shí)際控制人。前十大股東持股比例為53.94%。因此我們假設(shè)本次老股東配售比例為36%~54%，則金宏轉(zhuǎn)債留給市場(chǎng)的規(guī)模為4.67億元~6.5億元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、安全生產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)