>> 民生證券-可轉(zhuǎn)債打新系列-福蓉轉(zhuǎn)債：消費(fèi)電子鋁制結(jié)構(gòu)件材料核心供應(yīng)商-230717
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
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| 1202KB |
| 格式： |
pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
民生證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
譚逸鳴 |
| 下載權(quán)限： |
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轉(zhuǎn)債基本情況分析：
福蓉轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模6.40億元，債項(xiàng)與主體評(píng)級(jí)為AA/AA級(jí)；轉(zhuǎn)股價(jià)12.25元，截至2023年7月14日轉(zhuǎn)股價(jià)值102.45元；發(fā)行期限為6年，各年票息的算術(shù)平均值為1.18元，到期補(bǔ)償利率8%，屬于新發(fā)行轉(zhuǎn)債較低水平。按2023年7月14日6年期A(yíng)A級(jí)中債企業(yè)債到期收益率3.91%的貼現(xiàn)率計(jì)算，債底為85.86元，純債價(jià)值一般。其他博弈條款均為市場(chǎng)化條款，若全部轉(zhuǎn)股對(duì)總股本和流通股本的攤薄壓力均為7.71%，存在一定的攤薄壓力。
中簽率分析：
截至2023年7月14日，公司前三大股東福建省南平鋁業(yè)股份有限公司、福建冶控股權(quán)投資管理有限公司、成都興蜀投資開(kāi)發(fā)有限責(zé)任公司分別持有占總股本56.48%、11.17%、8.47%的股份，前十大股東合計(jì)持股比例為85.36%，根據(jù)現(xiàn)階段市場(chǎng)打新收益與環(huán)境來(lái)預(yù)測(cè)，首日配售規(guī)模預(yù)計(jì)在88%左右。剩余網(wǎng)上申購(gòu)新債規(guī)模為0.77億元，因單戶(hù)申購(gòu)上限為100萬(wàn)元，假設(shè)網(wǎng)上申購(gòu)賬戶(hù)數(shù)量介于950-1050萬(wàn)戶(hù)，預(yù)計(jì)中簽率在0.0007%-0.0008%左右。
申購(gòu)價(jià)值分析：
公司所處行業(yè)為消費(fèi)電子零部件及組裝（申萬(wàn)三級(jí)），從估值角度來(lái)看，截至2023年7月14日收盤(pán)，公司PE(TTM)為22倍，在收入相近的10家同業(yè)企業(yè)中處于中等偏下水平，市值85.05億元，處于較高水平。截至2023年7月14日，公司今年以來(lái)正股上漲4.16%，同期行業(yè)（申萬(wàn)一級(jí)）指數(shù)上漲15.52%，萬(wàn)得全A上漲3.98%，上市以來(lái)年化波動(dòng)率為54.24%，股價(jià)彈性較大。公司目前股權(quán)質(zhì)押比例為0.00%，不存在股權(quán)質(zhì)押情況。
福蓉轉(zhuǎn)債規(guī)模較小，債底保護(hù)一般，平價(jià)高于面值。綜合審慎考慮，我們給予福蓉轉(zhuǎn)債上市首日35%的溢價(jià)，預(yù)計(jì)上市價(jià)格為138元左右，建議積極參與新債申購(gòu)。
公司經(jīng)營(yíng)情況分析：
2023年1-3月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.17億元，同比下降32.50%；營(yíng)業(yè)成本3.22億元，同比下降31.76%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為0.84億元，同比下滑12.61%競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)分析：
企業(yè)定位：消費(fèi)電子產(chǎn)品鋁制結(jié)構(gòu)件材料核心供應(yīng)商。
1）技術(shù)優(yōu)勢(shì)。公司成功開(kāi)發(fā)了6013/A/GR系列鋁制結(jié)構(gòu)件材料并應(yīng)用于知名品牌手機(jī)的高端機(jī)型，同時(shí)也是國(guó)內(nèi)少數(shù)具備研發(fā)和生產(chǎn)供應(yīng)7系可陽(yáng)極氧化處理消費(fèi)電子產(chǎn)品鋁型材廠(chǎng)家之一；2）產(chǎn)品規(guī)模及快速響應(yīng)優(yōu)勢(shì)。公司在生產(chǎn)能力、峰值供貨能力、開(kāi)發(fā)和供貨周期等方面位于行業(yè)前列；3）客戶(hù)資源優(yōu)勢(shì)。公司是三星指定供應(yīng)商，是蘋(píng)果全球前200位供應(yīng)商之一，同時(shí)與谷歌、華為、OPPO、LG、聯(lián)想等知名品牌廠(chǎng)商、精加工企業(yè)形成了穩(wěn)定的合作關(guān)系；4）產(chǎn)品質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)。公司通過(guò)國(guó)際質(zhì)量管理體系認(rèn)證，建立了嚴(yán)格的從采購(gòu)到出廠(chǎng)乃至售后的全流程質(zhì)量控制體系和質(zhì)量檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)，是消費(fèi)電子知名品牌廠(chǎng)商高端機(jī)型推出時(shí)的首選供應(yīng)商之一。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）發(fā)行可轉(zhuǎn)債到期不能轉(zhuǎn)股的風(fēng)險(xiǎn)；2）攤薄每股收益和凈資產(chǎn)收益率的風(fēng)險(xiǎn)；3）信用評(píng)級(jí)變化的風(fēng)險(xiǎn)；4）正股波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
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