>> 中郵證券-銀泰黃金(000975)業(yè)績(jī)?cè)鲩L超預(yù)期，勘探增儲(chǔ)更上一層樓-230717
| 上傳日期： |
2023/7/18 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
李帥華 |
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公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告，業(yè)績(jī)穩(wěn)定超預(yù)期
2023年7月17日，銀泰黃金發(fā)布2023年半年度報(bào)告。2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營收45.72億元，同比增長約14.48%；歸母凈利潤7.35億元，同比增長29.83%；扣非歸母凈利7.11億元，同比增長24.24%。
2023年第二季度，營收23.80億元，環(huán)比增長8.59%，同比增長35.26%；歸母凈利潤4.39億元，環(huán)比增長48.18%，同比增長50.14%；扣非歸母凈利潤4.31億元，環(huán)比增長37.97%。
合質(zhì)金相關(guān)產(chǎn)品是公司第一大收入來源。2023年上半年，公司合質(zhì)金及合質(zhì)金含銀的收入合計(jì)為19.42億元，占比總收入42.49%；分別同比增長了26.41%和57.69%。合質(zhì)金及合質(zhì)金含銀的毛利潤為11.70億元，約占比毛利潤總額的83.5%。其中，合質(zhì)金毛利率為60.52%，同比增加3.35pct；克金平均成本為165-167元/克，可推算公司合質(zhì)金二季度平均售價(jià)約為420元/克。
加快探礦增儲(chǔ)步伐，勘探前景非常廣闊
截至2022年末，銀泰黃金合計(jì)總資源量（含地表存礦）礦石量10,145.17萬噸，金金屬量173.9噸，銀金屬量6,921.2噸，鉛+鋅金屬量166.71萬噸，銅金屬量6.35萬噸，錫金屬量1.82萬噸。
公司所屬礦山資源稟賦優(yōu)異，找礦潛力巨大。1）青海大柴旦成礦條件優(yōu)越，在兩個(gè)采礦權(quán)周邊有多處物化探異常，找礦潛力巨大。2）金英金礦外圍探礦權(quán)也有很好的找礦線索，板石溝探礦權(quán)已經(jīng)開始實(shí)施鉆探工程，并有了工業(yè)礦體發(fā)現(xiàn)。3）玉龍礦業(yè)所轄的花敖包特銀鉛礦區(qū)深部發(fā)現(xiàn)了銅錫礦，正在推進(jìn)勘探工作。
山東黃金高溢價(jià)收購公司股權(quán)，并購事項(xiàng)順利推進(jìn)
2022年12月9日，公司實(shí)際控制人沈國軍先生、控股股東中國銀泰投資有限公司與山東黃金簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，合計(jì)轉(zhuǎn)讓5.81億股股份（占公司總股本的20.93%）轉(zhuǎn)讓給山東黃金。
截止2023年6月底，山東黃金已取得山東省國資委出具的《關(guān)于山東黃金礦業(yè)股份有限公司協(xié)議受讓銀泰黃金股份有限公司控股權(quán)的批復(fù)》、已取得國家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局下發(fā)的《經(jīng)營者集中反壟斷審查不實(shí)施進(jìn)一步審查決定書》、已收到香港聯(lián)合交易所有限公司發(fā)出的無意見函。截至2023年7月17日，股份轉(zhuǎn)讓雙方正在辦理股份轉(zhuǎn)讓的過戶登記手續(xù)。股份過戶登記完成后，山東黃金將成為公司控股股東，公司實(shí)際控制人將變更為山東省國資委。
加息周期或提前結(jié)束，利好黃金價(jià)格
通脹數(shù)據(jù)降溫，美聯(lián)儲(chǔ)加息或提前結(jié)束。2023年7月12日，公布美國最新CPI，6月美國CPI同比增加3.0%，連續(xù)12個(gè)月回落，低于預(yù)期的3.1%，前值為4.0%；此外，上周四公布的6月PPI數(shù)據(jù)顯示美國6月份PPI年率從5月的0.9%降至0.1%，遠(yuǎn)低于預(yù)期的0.4%。雖然美聯(lián)儲(chǔ)鷹派言論依舊，但市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息2次的概率下降，使得美元指數(shù)一度承壓下降至100以下，短期內(nèi)，黃金價(jià)格或?qū)⒊掷m(xù)向好；長期看，預(yù)計(jì)美國經(jīng)濟(jì)會(huì)走弱，美聯(lián)儲(chǔ)即將停止加息，非美元資產(chǎn)如黃金將迎來新一輪上漲。
盈利預(yù)測(cè)
預(yù)計(jì)公司2023/2024/2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入94.27/109.36/122.95億元，分別同比增長12.47%/16.01%/12.43%；歸母凈利潤分別為16.23/22.91/27.54億元，分別同比增長44.36%/41.16%/20.20%，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.58/0.83/0.99元。
以2023年7月17日收盤價(jià)12.75元為基準(zhǔn)，對(duì)應(yīng)2023-2025E對(duì)應(yīng)PE分別為22.14/15.68/13.05倍。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；美聯(lián)儲(chǔ)加息超預(yù)期；產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期。
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