>> 銀河期貨-粕類(lèi)日?qǐng)?bào)-230717
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
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| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳界正 |
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美豆：USDA報(bào)告雖然偏利空，但可以看到，經(jīng)歷本輪互調(diào)后，美豆開(kāi)始迎來(lái)一輪強(qiáng)勢(shì)反彈，這一方面因?yàn)閳?bào)告利空本身在預(yù)期內(nèi)，另一方面也因?yàn)楫?dāng)前美豆強(qiáng)勢(shì)基本面仍在維持。上周CONAB在下調(diào)舊作產(chǎn)量的同時(shí)增加了壓榨的評(píng)估，這導(dǎo)致后續(xù)巴西出口壓力被大幅減少。整體來(lái)看，當(dāng)前盤(pán)面的漲幅僅僅消化了美豆增產(chǎn)的擔(dān)憂(yōu)，但是對(duì)于單產(chǎn)的進(jìn)一步下滑，以及巴西后續(xù)潛在供應(yīng)壓力的減少并未進(jìn)行任何交易，因而底部支撐仍然比較強(qiáng)勁。我們認(rèn)為短期市場(chǎng)博弈重點(diǎn)仍然是產(chǎn)地天氣以及巴西國(guó)內(nèi)需求的兌現(xiàn)情況，整體來(lái)看，氣象模型仍然是處于偏干的水平，對(duì)于短期作物生長(zhǎng)引發(fā)擔(dān)憂(yōu)，不過(guò)巴西國(guó)內(nèi)的需求情況仍然離巴西農(nóng)業(yè)部預(yù)期差異較大，加之壓榨利潤(rùn)仍然一般，這方面驅(qū)動(dòng)比較有限?？傮w來(lái)看，當(dāng)前美豆看空的不利因素有限，資金推升潛力仍然存在，底部支撐比較明顯。
豆菜粕：今日豆粕現(xiàn)貨基差小幅震蕩，天津170（-10），山東100（-10），華東90（持平），廣東210（-10）。豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒仍然良好，國(guó)內(nèi)方面，當(dāng)前豆粕市場(chǎng)仍然以低庫(kù)存為主要運(yùn)行邏輯，本周油廠開(kāi)機(jī)率上升，但整體提貨量也在增加，上周豆粕庫(kù)存雖然去化，但在整體大豆到港量偏高的情況下，預(yù)計(jì)豆粕仍將呈現(xiàn)小幅累庫(kù)趨勢(shì)。今天海關(guān)數(shù)據(jù)6月大豆到港1027萬(wàn)噸，同比增24.5%，環(huán)比5月進(jìn)口減少175萬(wàn)噸，減幅14.6%，整體來(lái)看，在近期巴西銷(xiāo)售持續(xù)增加的情況下，大豆到港壓力仍然不減。人民幣匯率近期繼續(xù)走強(qiáng)，由于近期美豆及巴西貼水都有所上漲，近期油脂下跌幅度較大，壓榨利潤(rùn)虧損比較嚴(yán)重，預(yù)計(jì)短期基差矛盾仍然存在，月間偏正套格局。豆粕遠(yuǎn)期基差繼續(xù)偏強(qiáng)為主。
油世界下修加拿大菜籽產(chǎn)量，同時(shí)USDA下修歐盟菜籽產(chǎn)量80萬(wàn)噸，因惡劣天氣影響，同時(shí)對(duì)烏克蘭和俄羅斯菜籽小幅上調(diào)，菜籽整體產(chǎn)量增加。不過(guò)新作方面繼續(xù)下調(diào)澳洲和俄羅斯菜籽產(chǎn)量，整體國(guó)際市場(chǎng)供需略有收緊，近期加拿大天氣仍然不算樂(lè)觀，市場(chǎng)交易重心也在天氣方面，菜油表現(xiàn)較強(qiáng)，吸收了較大漲幅。我們認(rèn)為當(dāng)前菜粕并不缺口，資金影響仍然較大，但隨著國(guó)際以及國(guó)內(nèi)菜油價(jià)格的反彈，菜籽壓榨利潤(rùn)開(kāi)始逐步轉(zhuǎn)正，這可能在較大程度限制后續(xù)反彈空間，另一方面，菜粕供應(yīng)當(dāng)前已經(jīng)基本是明牌，在后續(xù)需求不看好的情況下，我們對(duì)菜粕上漲空間仍然看保守。
交易策略
單邊：豆粕偏多預(yù)期仍然存在，建議繼續(xù)以多頭對(duì)待；菜粕資金市影響大，觀望為主。
套利：M91正套、M11-1正套，M15反套持有，MRM09價(jià)差擴(kuò)大持有
期權(quán)：買(mǎi)m2309-p-4100&賣(mài)m2309-p-4300（觀點(diǎn)僅供參考，不作為買(mǎi)賣(mài)依據(jù))
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