>> 信達(dá)期貨-銅鋁早報(bào)：驅(qū)動(dòng)未至，銅鋁仍在震蕩市-230719
| 上傳日期： |
2023/7/19 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李艷婷,樓家豪 |
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相關(guān)資訊
1. CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”：美聯(lián)儲(chǔ)7月維持利率在5.00%-5.25%不變的概率為0.8%，加息25個(gè)基點(diǎn)至5.25%-5.50%區(qū)間的概率為99.2%；到9月維持利率不變的概率為0.7%，累計(jì)加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為86.4%，累計(jì)加息50個(gè)基點(diǎn)的概率為12.9%。
2.上海金屬網(wǎng)：據(jù)外媒報(bào)道，國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)（IAI）數(shù)據(jù)顯示，2023年5月，非洲和亞洲（不包括中國(guó)）地區(qū)的氧化鋁產(chǎn)量達(dá)到116.7萬噸，環(huán)比4月份的108萬噸增加8.05%，同比去年同期的121萬噸下降3.55%。5月該地區(qū)氧化鋁日均產(chǎn)量為3.76萬噸，環(huán)比從3.6萬噸增長(zhǎng)4.4%，同比從3.9萬噸下降3.6%。1-5月該地區(qū)氧化鋁總產(chǎn)量為546.4萬噸，比上年同期的570.1萬噸減少4.16%。
3.上海金屬網(wǎng)：2023年6月，中國(guó)出口未鍛軋鋁及鋁材49.26萬噸，同比下降18.8%；1-6月累計(jì)出口280.67萬噸，同比下降20.0%。
4.上海金屬網(wǎng)：國(guó)家發(fā)改委政研室主任金賢東指出，下一步，針對(duì)制約居民“能消費(fèi)、敢消費(fèi)、愿消費(fèi)”的痛點(diǎn)和堵點(diǎn)，國(guó)家發(fā)展改革委將會(huì)同有關(guān)方面，做好四項(xiàng)重點(diǎn)工作。一是完善消費(fèi)政策。二是提升消費(fèi)能力。三是優(yōu)化消費(fèi)供給。四是改善消費(fèi)環(huán)境。
銅
核心邏輯；供需雙弱+樂觀情緒漸止，銅價(jià)難以突破箱體上沿
盤面邏輯：銅持續(xù)高位震蕩。美聯(lián)儲(chǔ)7月加息于市場(chǎng)而言已是板上釘釘?shù)氖录珻ME美聯(lián)儲(chǔ)觀察預(yù)期7月加息25基點(diǎn)的概率達(dá)到99.2%，交易員充分押注加息，當(dāng)前市場(chǎng)已充分兌現(xiàn)了預(yù)期，上周市場(chǎng)過熱情緒逐漸回歸現(xiàn)實(shí)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息日期的臨近，市場(chǎng)情緒可能再度陷入緊張，有色板塊仍然承壓，因此本周情緒相對(duì)偏弱。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)家發(fā)改委提出要進(jìn)一步完善消費(fèi)政策，提升居民的消費(fèi)能力，后續(xù)的政策支持或?qū)οM(fèi)起到一定支撐。
基本面情況：供應(yīng)環(huán)比走弱，總體持穩(wěn)。加工費(fèi)上漲至93.8美元/干噸，當(dāng)前礦端供應(yīng)寬松，冶煉需求旺盛，而冶煉開工率環(huán)比走弱，精煉銅供應(yīng)環(huán)比走弱。中期來看，智利通過了提高采礦權(quán)使用費(fèi)的法案，對(duì)于盈利的礦商，還將根據(jù)銷售額征收1%的從價(jià)稅，或影響礦商采礦的積極性，且秘魯拉斯邦巴斯又出問題，后續(xù)可能影響礦端產(chǎn)出。消費(fèi)環(huán)比走弱，韌性仍在。6月份銅材開工率和月度產(chǎn)量均走弱，市場(chǎng)back結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)弱，連續(xù)-連三價(jià)差較前期回落進(jìn)一步驗(yàn)證了前期預(yù)期的消費(fèi)轉(zhuǎn)淡的事實(shí)。但當(dāng)前電力消費(fèi)仍在發(fā)揮重要支撐作用，疊加地產(chǎn)竣工尚未出現(xiàn)拐點(diǎn)，消費(fèi)仍有韌性。
策略建議：暫且觀望（短期操作難度較大）
關(guān)注點(diǎn)：基建支撐消費(fèi)；國(guó)內(nèi)政策
鋁
核心邏輯：云南復(fù)產(chǎn)陸續(xù)落地，消費(fèi)拐點(diǎn)即將到來，電解鋁仍維持空頭思路對(duì)待，氧化鋁價(jià)格短期偏強(qiáng)
市場(chǎng)邏輯：雙鋁有所企穩(wěn)。美聯(lián)儲(chǔ)7月加息于市場(chǎng)而言已是板上釘釘?shù)氖录?，CME美聯(lián)儲(chǔ)觀察預(yù)期7月加息25基點(diǎn)的概率達(dá)到99.2%，交易員充分押注加息，當(dāng)前市場(chǎng)已充分兌現(xiàn)了預(yù)期，上周市場(chǎng)過熱情緒逐漸回歸現(xiàn)實(shí)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息日期的臨近，市場(chǎng)情緒可能再度陷入緊張，有色板塊仍然承壓，因此本周情緒相對(duì)偏弱。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)家發(fā)改委提出要進(jìn)一步完善消費(fèi)政策，提升居民的消費(fèi)能力，后續(xù)的政策支持或?qū)οM(fèi)起到一定支撐。
基本面情況：云南復(fù)產(chǎn)進(jìn)行時(shí)，電解鋁供應(yīng)仍有提增空間，對(duì)氧化鋁起到較強(qiáng)支撐，且前期氧化鋁市場(chǎng)維持緊平衡，后續(xù)電解鋁復(fù)產(chǎn)直接提供較強(qiáng)驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)氧化鋁仍有偏強(qiáng)支撐。但近期全國(guó)開啟高溫碳烤模式，各地壓減電解鋁產(chǎn)能的隱憂。鋁型材開工率緩步回落，其他初端開工也未有回暖，消費(fèi)未見起色，社會(huì)庫存緩慢累庫，連續(xù)-連三價(jià)差快速回落至相對(duì)低位，back結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)弱，弱現(xiàn)實(shí)凸顯。若地產(chǎn)竣工周期結(jié)束，鋁棒或面臨累庫，鋁棒企業(yè)減產(chǎn)，鋁錠比例有望回升，鋁錠庫存才有望轉(zhuǎn)增，減輕交割壓力，而當(dāng)前鋁棒仍在快速去庫，竣工周期尚未結(jié)束。
策略建議：?jiǎn)芜吙諉屋p倉(cāng)持有，設(shè)置止損
關(guān)注點(diǎn)：鋁錠低庫存形成的產(chǎn)業(yè)與資金博弈持續(xù)；地產(chǎn)竣工拐點(diǎn)遲遲未至；高溫限電
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