>> 中信期貨-玉米點(diǎn)評(píng)：局部去庫(kù)增供應(yīng)，余糧水平待驗(yàn)證-230718
| 上傳日期： |
2023/7/18 |
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| 格式： |
pdf 共1頁(yè) |
來(lái)源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李興彪,李青,劉高超 |
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玉米價(jià)格表現(xiàn)
現(xiàn)貨價(jià)格二等玉米錦州港主流價(jià)2790，較昨日持平或略低10元，周度下跌40-50元/噸;廣東蛇口港主流價(jià)2900，較昨日持平，周度下跌50元/噸。東北及華北深加工收購(gòu)價(jià)格較昨日持平或小幅調(diào)低。
期貨方面玉米2309合約15:00收盤價(jià)2705，較昨日下跌49元/噸，減倉(cāng)約5.7萬(wàn)手。
近期部分貿(mào)易商挺價(jià)心態(tài)有所松動(dòng)，主動(dòng)去庫(kù)，下游維持剛需或略增，期現(xiàn)價(jià)格高位震蕩回落。
市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)分析
1.供應(yīng)端，部分貿(mào)易企業(yè)出貨意愿加強(qiáng)，市場(chǎng)供應(yīng)增加，價(jià)格高位回落。
東北地區(qū)由于持續(xù)降水較多，顧慮糧質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)，部分貿(mào)易商為控制持有成本，鎖定渠道貿(mào)易利潤(rùn)積極出貨。華北地區(qū)，一部分貿(mào)易商出貨意愿提高，另一部分仍維持觀望心態(tài)，上周山東深加工門前到車量先增后降，用糧企業(yè)采購(gòu)仍偏謹(jǐn)慎。小麥玉米價(jià)差持續(xù)存在替代利潤(rùn)，面粉需求處于淡季，面粉廠收購(gòu)意愿偏低，小麥繼續(xù)承壓運(yùn)行，預(yù)計(jì)7-8月份小麥對(duì)玉米替代仍維持偏高水平，但是限制于物流條件和壓力消化，替代量有邊際下滑的趨勢(shì)。稻谷拍賣傳聞再起，市場(chǎng)關(guān)注8月份能否開(kāi)拍，投放量是否增加，令玉米價(jià)格承壓。一些意向參拍企業(yè)反饋，暫未得到明確啟拍消息，供應(yīng)壓力仍待落定。資金暫時(shí)獲利平倉(cāng)，從近兩日玉米持倉(cāng)變化看，部分倉(cāng)位下調(diào)，玉米近月低位反彈后，市場(chǎng)謹(jǐn)慎的情緒下難創(chuàng)新高，盈虧比預(yù)期下降。
2.需求端，利潤(rùn)仍待修復(fù)，關(guān)注養(yǎng)殖補(bǔ)欄，3季度末需求好轉(zhuǎn)情況。
飼料協(xié)會(huì)公布的6月份飼料總產(chǎn)量2629萬(wàn)噸，環(huán)比-1.3%，日均產(chǎn)量環(huán)比為+2%。配合料中玉米用量占比為34.2%，較5月份僅下跌0.2個(gè)百分點(diǎn)。目前養(yǎng)殖環(huán)節(jié)存欄去化偏慢，前期偏高的能繁母豬產(chǎn)能仍會(huì)在下半年逐步兌現(xiàn)，疊加季節(jié)性出欄體重的上升，對(duì)于飼料原料需求的支撐作用較上半年明顯;繼續(xù)關(guān)注7-8月份仔豬補(bǔ)欄情況。深加工利潤(rùn)有所修復(fù)但是仍處虧損，7-8月份停機(jī)檢修預(yù)計(jì)需求轉(zhuǎn)弱，關(guān)注4季度需求恢復(fù)的程度。
3.策略建議:過(guò)去一周現(xiàn)貨跌幅不及期貨，7-9月份的基本面格局未發(fā)生確定性改變，舊作庫(kù)存仍需時(shí)間驗(yàn)證。短期部分貿(mào)易環(huán)節(jié)去庫(kù)和資金離場(chǎng)可能仍會(huì)施壓盤面，關(guān)注稻谷拍賣的進(jìn)一步消息，以及理論成本(2650左右)的支撐作用。如果O9基差繼續(xù)走高，用糧企業(yè)可以關(guān)注盤面采購(gòu)補(bǔ)充剛需的機(jī)會(huì);如果稻谷拍賣壓力不及預(yù)期，玉米庫(kù)存持續(xù)去化，期貨角度近期合約漲跌空間較窄，遠(yuǎn)期合約可能在段性壓力釋放后反彈空間更大。
4.風(fēng)險(xiǎn)提示:需求疲弱,天氣變化，政策風(fēng)險(xiǎn),地緣問(wèn)題。
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