>> 銀河期貨-【銀河專題報(bào)告】本次儲(chǔ)備棉輪出對(duì)棉花市場(chǎng)影響-230719
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2023/7/20 |
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銀河期貨 |
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作者： |
劉倩楠 |
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關(guān)于儲(chǔ)備棉輪出的消息在三四周前市場(chǎng)就開始流傳，傳言輪出量在30萬噸-50萬噸不等，而且僅除了去年棉花市場(chǎng)在價(jià)格非常低，軋花廠銷售進(jìn)度非常差的情況下沒有輪出儲(chǔ)備棉，在之前幾年都有定期輪出以補(bǔ)充市場(chǎng)供應(yīng)，因此可以說是本次儲(chǔ)備棉輪出基本上在預(yù)期范圍之內(nèi)，屬于常規(guī)動(dòng)作，但是具體的輪出細(xì)則可能跟前幾年略有不同。昨天儲(chǔ)備棉輪出政策終于公布，雖然算是塵埃落定了一部分，但是由于今年的公告里面有許多的不確定因素，因此對(duì)市場(chǎng)的影響也變得不那么確定。下面我們就分析一下今年的儲(chǔ)備棉輪出政策具體的內(nèi)容是什么，今年的輪出政策和往年相比有什么不同，以及儲(chǔ)備棉輪出對(duì)市場(chǎng)的影響如何。
一、儲(chǔ)備棉輪出具體公告
根據(jù)國(guó)家相關(guān)部門要求，為更好滿足棉紡企業(yè)用棉需求，近期中國(guó)儲(chǔ)備棉管理有限公司組織銷售部分中央儲(chǔ)備棉。現(xiàn)將有關(guān)事項(xiàng)公告如下：
一、銷售安排
?。ㄒ唬r(shí)間。2023年7月下旬開始，每個(gè)國(guó)家法定工作日掛牌銷售。
?。ǘ?shù)量。每日掛牌銷售數(shù)量根據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)等安排。
?。ㄈ﹥r(jià)格。掛牌銷售底價(jià)隨行就市動(dòng)態(tài)確定，原則上與國(guó)內(nèi)外棉花現(xiàn)貨價(jià)格掛鉤聯(lián)動(dòng)，由國(guó)內(nèi)市場(chǎng)棉花現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)和國(guó)際市場(chǎng)棉花現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)各按50%的權(quán)重計(jì)算確定，每周調(diào)整一次（具體計(jì)算公式見附件）。
（四）方式。通過全國(guó)棉花交易市場(chǎng)公開競(jìng)價(jià)掛牌銷售。
?。ㄎ澹┕C檢驗(yàn)。銷售的中央儲(chǔ)備棉由中國(guó)纖維質(zhì)量監(jiān)測(cè)中心按10%比例進(jìn)行質(zhì)量公證檢驗(yàn)。
輪出價(jià)格計(jì)算公式，中央儲(chǔ)備棉銷售底價(jià)每周調(diào)整確定一次，具體計(jì)算公式如下：
本周儲(chǔ)備棉銷售底價(jià)（折標(biāo)準(zhǔn)級(jí)3128B）=上一周國(guó)內(nèi)市場(chǎng)棉花現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)算術(shù)平均值×權(quán)重50%+上一周國(guó)際市場(chǎng)棉花現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)算術(shù)平均值×權(quán)重50%。
質(zhì)量等級(jí)差價(jià)按照中國(guó)棉花協(xié)會(huì)公布的棉花質(zhì)量差價(jià)表執(zhí)行
二、今年儲(chǔ)備棉輪出政策與2021年政策對(duì)比
（一）輪出時(shí)間：
2021年：2021年7月5日至2021年9月30日期間的國(guó)家法定工作日。
2023年：2023年7月下旬開始，每個(gè)國(guó)家法定工作日掛牌銷售。
今年儲(chǔ)備棉輪出時(shí)間并未給出具體的期現(xiàn)，按照往年的經(jīng)驗(yàn)，一般儲(chǔ)備棉輪出到9月末新棉上市前會(huì)結(jié)束，今年沒有明確表示結(jié)束時(shí)間，是一個(gè)開放式的表述意思就是可能會(huì)根據(jù)市場(chǎng)需求延長(zhǎng)期間，而2021年實(shí)際上儲(chǔ)備棉輪出結(jié)束時(shí)間確實(shí)延后至了11月份，最終成交量達(dá)120萬噸。如果按照往年的經(jīng)驗(yàn)到9月末結(jié)束，從下周一開始，則儲(chǔ)備棉上市時(shí)間為49個(gè)工作日。如果按照之前市場(chǎng)預(yù)期的30-50萬噸計(jì)算，預(yù)計(jì)儲(chǔ)備棉上市量一天在1萬噸左右。
?。ǘ┹喨霐?shù)量：
2021年:總量安排60萬噸，輪出期間除暫停交易日外，原則上實(shí)行均衡投放。
2023年：每日掛牌銷售數(shù)量根據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)等安排。
數(shù)量方面，本次輪出數(shù)量上并未做具體安排，是根據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)安排，似乎是給我們一種如果市場(chǎng)需求大可能每天上市的量就多，如果需求少每天上市的量就少，增加了調(diào)控的彈性，滿足市場(chǎng)需求，但是實(shí)際上這句話具體如何去執(zhí)行，根據(jù)怎么樣的市場(chǎng)形勢(shì)去安排卻是存在很大的解釋空間的。
首先，我們需要考慮目前國(guó)儲(chǔ)庫(kù)中棉花儲(chǔ)備量不多，國(guó)產(chǎn)棉50萬噸+200多萬噸的進(jìn)口棉，而國(guó)產(chǎn)棉從10多年前的收儲(chǔ)的1100多萬噸銷售、保存到現(xiàn)在，期間損耗會(huì)有多少，國(guó)產(chǎn)棉是否還能有50萬噸也是值得思考的。其次，即使儲(chǔ)備庫(kù)里有真的有300多萬噸的棉花，是否真的會(huì)去持續(xù)保證每天的供應(yīng)需求也是一個(gè)問題。因?yàn)閲?guó)產(chǎn)儲(chǔ)備棉由于儲(chǔ)存時(shí)間較長(zhǎng)，大部分棉花價(jià)格都是大幅貼水狀態(tài)，而且還有一半低價(jià)外棉定價(jià)權(quán)，因此價(jià)格比市場(chǎng)上價(jià)格會(huì)低很多，成交情況預(yù)計(jì)會(huì)很好，從歷年的成交情況也可以看出來，所以儲(chǔ)備棉輪出可能會(huì)出現(xiàn)100%的成交率，屆時(shí)每日輪出量是否會(huì)增加？
如果長(zhǎng)時(shí)間維持100%成交還不增加上市量那市場(chǎng)的預(yù)期就可能會(huì)落空，價(jià)格反而會(huì)越競(jìng)爭(zhēng)越高。最后，如果是按照市場(chǎng)理解的能夠每天根據(jù)成交情況滿足市場(chǎng)需求，增加供應(yīng)量，那么國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存量下降會(huì)比較明顯，明后年市場(chǎng)的供應(yīng)缺口可能也比較難補(bǔ)充。所以雖然看起來這一條是比較利空的，但是實(shí)際上執(zhí)行情況如何才在真正影響行情走勢(shì)的關(guān)鍵
?。ㄈ﹥r(jià)格：
2021年：掛牌銷售底價(jià)隨行就市動(dòng)態(tài)確定，與國(guó)內(nèi)外棉花現(xiàn)貨價(jià)格掛鉤聯(lián)動(dòng)，由國(guó)內(nèi)市場(chǎng)棉花現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)和國(guó)際市場(chǎng)棉花現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)各按50%的權(quán)重計(jì)算確定，每周調(diào)整一次。輪出期間，當(dāng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)棉花現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)連續(xù)3個(gè)工作日累計(jì)跌幅超過500元/噸時(shí)，下個(gè)工作日起暫停交易；當(dāng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)棉花現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)連續(xù)3個(gè)工作日累計(jì)不再下跌時(shí)，下個(gè)工作日重新啟動(dòng)交易。
2023年：掛牌銷售底價(jià)隨行就市動(dòng)態(tài)確定，原則上與國(guó)內(nèi)外棉花現(xiàn)貨價(jià)格掛鉤聯(lián)動(dòng)，由國(guó)內(nèi)市場(chǎng)棉花現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)和國(guó)際市場(chǎng)棉花現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)各按50%的權(quán)重計(jì)算確定，每周調(diào)整一次。
價(jià)格方面，今年并沒有做任何限制，沒有表達(dá)如果持續(xù)下跌會(huì)暫停輪出等限制，其實(shí)表達(dá)的意思相對(duì)也比較明顯，就是不怕棉花價(jià)格持續(xù)下跌
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