>> 國泰君安期貨-供需階段性錯配，短期或有反復(fù)-230720
| 上傳日期： |
2023/7/21 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
馬亮 |
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摘要：
短期煤焦受宏微觀多維因素驅(qū)動，盤面表現(xiàn)較為反復(fù)，但從中長期來看，其產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)仍有供需寬松的可能性，因此不排除下行壓力再次演繹。6月以來，焦煤焦炭價格在旺季筑底后迎來修復(fù)反彈格局，其背后主要受到幾條邏輯支撐：
從產(chǎn)業(yè)面來看，其一在于焦化廠已開啟三輪提漲，且部分鋼廠針對濕\干熄焦已完成上調(diào)，雖然提漲節(jié)奏緩慢，但經(jīng)歷了先前的十輪提降，焦炭價格的回暖修復(fù)一定程度上印證著產(chǎn)業(yè)庫存邊際改善的預(yù)期；其二來自入爐煤價格的反彈，下游高鐵水表現(xiàn)對焦化需求和焦化開工支撐明顯，上游爐煤同樣受到靜態(tài)需求牽引，當前每日煉焦煤流拍率基本維持在個位數(shù)，需求階段性呈現(xiàn)出韌性；其三則來自供應(yīng)偏緊的擾動，礦區(qū)安全事故演繹伴隨安全監(jiān)管及整治活動開展，疊加部分礦區(qū)生產(chǎn)許可證過期注銷，焦煤產(chǎn)量短期或出現(xiàn)小幅回落，但相關(guān)驅(qū)動存在情緒擾動大于實質(zhì)影響的可能，實際影響力度仍有持續(xù)觀望的意義。
從宏觀面來看，在終端需求兌現(xiàn)相對較弱的經(jīng)濟復(fù)蘇背景中，市場對未來的政策預(yù)期趨于強化，在煤焦等商品受到宏觀氛圍共振驅(qū)動基礎(chǔ)上，宏觀邏輯或逐步著眼于政策預(yù)期的現(xiàn)實兌現(xiàn)情況。綜合而言，我們認為短期在產(chǎn)業(yè)現(xiàn)實多重因素的影響下，盤面仍有順應(yīng)情緒預(yù)期、高位運行的可能。中期受宏觀政策預(yù)期博弈和實際驗證的影響，價格或面臨潛在預(yù)期差帶來的震蕩反復(fù)壓力。中長周期來看，考慮到煤焦供需仍有趨于寬松的可能，產(chǎn)業(yè)供需缺口矛盾的持續(xù)性有限，或?qū)⒅萍s其價格的反彈高度。
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