>> 華聯(lián)期貨-鋅周報：滬倫比值高位，供應維持過剩-230723
| 上傳日期： |
2023/7/24 |
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來源： |
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作者： |
蔣琴 |
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一、基本觀點：
截至2023年7月21日，上期所滬鋅合約ZN2309收盤價報20200元/噸，周度跌95元/噸，漲跌幅-0.47%；滬鋅ZN2310收盤價報20075元/噸，周度跌85元/噸，漲跌幅-0.42%。外盤方面，據(jù)倫敦金屬交易所，倫鋅3M合約收盤價報2382美元/噸，周度漲跌幅-2.12%。國內(nèi)現(xiàn)貨方面，據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，國內(nèi)鋅錠0#周內(nèi)平均價報20378元/噸，周度漲跌幅-0.97%。本周鋅價走勢整體不變。
周內(nèi)鋅價區(qū)間震蕩。短期來看，市場已消化美國通脹迅速降溫的樂觀情緒，接下來美聯(lián)儲鷹派發(fā)聲的背景下貨幣政策仍存在較大不確定性。供應端，1至6月SMM精煉鋅累計產(chǎn)量達322.6萬噸，但滬倫比值高位刺激進口補充國內(nèi)煉廠減產(chǎn)缺口，供應總體高位；需求端，氧化鋅、鋅合金行業(yè)開工率6月數(shù)據(jù)環(huán)比下行，鍍鋅維持穩(wěn)定，終端需求持續(xù)萎靡，基建地產(chǎn)復蘇不及預期，進入淡季后仍有進一步下滑的風險；庫存端，社會庫存及港口庫存略有累庫。
二、操作建議：
期貨：建議短線zn2309逢高沽空，參考21000壓力位。
期權：賣出zn2309-C-21000。
三、重要監(jiān)測點及風險因素：
(1)海外礦端減產(chǎn)消息擾動；
(2)美聯(lián)儲加息預期擾動；
(3)去庫幅度。
四、主要影響因素分析：
?。?）期貨價格行情
截至2023年7月21日，上期所滬鋅合約ZN2309收盤價報20200元/噸，周度跌95元/噸，漲跌幅-0.47%；滬鋅ZN2310收盤價報20075元/噸，周度跌85元/噸，漲跌幅-0.42%。
紐約天然氣期貨價格持續(xù)回落，低位徘徊。外盤方面，據(jù)倫敦金屬交易所，倫鋅3M合約收盤價報2382美元/噸，周度漲跌幅-2.12%。
?。?）上游端
國產(chǎn)鋅礦加工費開始上移，國產(chǎn)鋅礦加工費報價5000-5100元/噸。鋅精礦進口加工費TC均價持續(xù)下降，報175美元/干噸，加工費有所下行但較往年均位。
國內(nèi)鋅礦價格在14000元/噸水平，低于過去五年平均水平。煉鋅用硫酸價格持續(xù)低位。冶煉成本較低。
國內(nèi)6月份鋅礦產(chǎn)量環(huán)比上行，同比下行，鋅礦6月份進口環(huán)比上行，同比上行，國內(nèi)鋅礦供應寬松。7月鋅現(xiàn)貨進口窗口打開，保稅區(qū)鋅錠快速流入國內(nèi)。
礦端產(chǎn)量較為一般，鋅礦港口庫存已從高位回落，但低位反彈至較往年同期高位。
?。?）中游端
國內(nèi)現(xiàn)貨方面，據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，國內(nèi)鋅錠0#周內(nèi)平均價報20378元/噸，周度漲跌幅-0.97%。本周滬倫比價在8.5左右，進口利潤仍較高，刺激進口?？傮w供應寬松。
成品庫存在5萬噸的水平，從季節(jié)性角度分析，當前庫存較近五年維持在較低水平。現(xiàn)貨庫存在10萬噸水平，從季節(jié)性角度分析，當前庫存較近五年維持在較低水平。
?。?）下游端
氧化鋅、鋅合金行業(yè)開工率6月數(shù)據(jù)環(huán)比下行，鍍鋅維持穩(wěn)定，終端需求持續(xù)萎靡，基建地產(chǎn)復蘇不及預期，進入淡季后仍有進一步下滑的風險。
終端下游方面，國內(nèi)房地產(chǎn)數(shù)據(jù)有所回暖但仍較低迷。同時，國房景氣指數(shù)低于100，保持頹廢。汽車數(shù)據(jù)有所回暖。
?。?）庫存分析
據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截止至2023年07月21日，上海期貨交易所精煉鋅庫存為20084噸，較上一周增加約7400噸。從季節(jié)性角度分析，當前庫存較近五年相比維持在較低水平。截止至2023年07月21日，LME鋅庫存為90725噸，較上一周增加約20000噸。從季節(jié)性角度分析，當前庫存較近五年相比維持在較低水平?？傮w而言，本周滬鋅、倫鋅、社會庫存及港口庫存略有累庫。
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