>> 東證期貨-國債期貨周度報告：地產(chǎn)政策較為溫和，債市暫窄幅震蕩-230723
| 上傳日期： |
2023/7/24 |
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| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張粲東 |
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★一周復盤：期債震蕩上漲
本周（07.17-07.23）期債震蕩上漲。周一，央行小幅超額續(xù)作MLF，資金面較為寬松，疊加6月經(jīng)濟數(shù)據(jù)多數(shù)不及市場預期，債市走強。周二，市場消息面較為平靜，股市走軟，債市延續(xù)走強。周三資金面均衡略偏緊，疊加市場對于穩(wěn)地產(chǎn)政策仍較為擔憂，債市小幅調(diào)整。中共中央下發(fā)《國務院關(guān)于促進民營經(jīng)濟發(fā)展壯大的意見》，由于該文件并不能帶來立竿見影的刺激效果，債市選擇以偏多思路進行對待，周四債市走強。周五資金面寬松，債市繼續(xù)走強。晚間國常會審議通過《在超大特大城市積極穩(wěn)步推進城中村改造的指導意見》。截至7月21日收盤，兩年、五年、十年和三十年期國債期貨主力合約結(jié)算價分別為101.405、102.375、102.365和99.240元，分別較上周末變動+0.080、+0.275、+0.405和+0.900元。
★地產(chǎn)政策較為溫和，關(guān)注跨月資金面變化
城中村改造政策短期提振經(jīng)濟的效果或不明顯，對債市的沖擊較為有限。一者本次政策集中于21個城市，而棚改貨幣化則是在廣大三四線城市中布局的；二者住建部多次發(fā)文，要求不要大拆大建，預計該政策帶來的實物工作量或相對有限。綜合已出臺的政策推斷，短期內(nèi)或難有強刺激政策出臺。政策帶來的資金轉(zhuǎn)緊風險有所下降，但要注意跨月資金面的擾動。
綜合來看，債市做多情緒逐漸回升，但風險仍舊存在，預計債市以窄幅震蕩，略微走強為主。策略方面：1）在政治局會議召開前仍建議保留一絲謹慎，多看少動，長期仍以看多為主；2）關(guān)注資金面變化，資金面轉(zhuǎn)松收益率曲線走陡這一情景出現(xiàn)的概率正在上升，但也要注意，目前收益率曲線已經(jīng)較為陡峭，仍需警惕曲線變平的風險；3）基差整體水平不高，建議關(guān)注空頭套保策略。
★風險提示：
政策表述超預期，基本面超預期走強，外資大量流出
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