>> 國投安信期貨-豆棕油周報：短期關注美國產區(qū)天氣和黑海協(xié)議問題-230724
| 上傳日期： |
2023/7/24 |
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| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
吳小明 |
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美豆方面:上周干旱監(jiān)測顯示干旱面積有所減少，上周末出現了降水，不過主.產區(qū)分布不均勻。另外預測本周下半周主要產區(qū)也會迎來降雨，關注實際天氣的表現。同時關注后續(xù)的實際田間單產調研情況。
印尼棕油協(xié)會(GAPKI數據數據，5月份印尼棕櫚油產量和出口增長，國內消費下降，庫存升至10個月新高。2023年5月份印尼棕櫚油出口量為223萬噸，較4月份增長4.49%，5月份的棕櫚油產量為507.9萬噸，較4月份的451.9萬噸增長12.39%。5月底印尼棕櫚油庫存達到467萬噸，較4月份的363.3萬噸增長28.54%，創(chuàng)下2022年7月以來的最高庫存。從印尼的數據看到的是從4月份以來庫存環(huán)比持續(xù)增加，比2月份的低點增加了190萬噸。出口方面的3月份以來出口疲軟，弱于2020年和2021年。而產量和國內消費方面1-5月份基本是處于2019年以來的同期高點。
馬來棕油方面船運調查機構SGS顯示馬來西亞7月1-20日棕櫚油產品出口量為703.704噸，較6月同期的633.423噸增加11.1%。1TS數據顯示，馬來西亞7月1-20日棕相油產品出口量為754,214噸，較.上月同期的632,345噸增加19%。馬來西亞南部棕果廠商公會(SPPOMA)數據顯示，7月1-20日馬來西亞棕油產量環(huán)比增加2.33%。按照2%的環(huán)比產量增幅，按照10%的環(huán)比出口增幅，國內消費37萬噸，進.口10萬噸，來預判的話馬來7月份庫存會環(huán)比小幅去化，從上個月的172萬噸下降至164萬噸。
由于黑海糧食協(xié)議終止，全球谷物和全球油籽和植物油價格受到一定的提振。不過從主要需求大國油脂庫存看，印度SEA數據顯示港口庫存庫存為85萬噸，同比增加25萬噸。渠道庫存為208萬噸，同比增加43萬噸，印度油脂總庫存為294萬噸，同比增加70萬噸，該庫存水平處于2013年以來的高庫存水平。印度庫存累起來之后，會給與風險事件一定的緩沖力度。中國方面的庫存根據鋼聯(lián)數據顯示，截至2023年7月14日(第28周)，全國重點地區(qū)豆油、棕櫚油、菜油三大油脂商業(yè)庫存總量為208.49萬噸，同比2022年第28周三大油脂商業(yè)庫存142.40萬噸增加66.09萬噸，增幅46.41%。截至2023年7月14日(第28周)，全國重點地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫存約66.75萬噸，同比2022年第28周棕櫚油商業(yè)庫存增加34.89萬噸，增幅109.51%。截至2023年7月14日(第28周)，全國重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約102.88萬噸，去年同期為92萬噸，同比增加10萬噸，增幅為9%。能看到中國油脂的庫存也比去年同期快速累庫了，因為也會給予風險事件一定的緩沖力度。
國內立油和棕油近月基差偏弱。華東一級豆油基差報價09+210元/噸，華南24度棕油基差報價09+30元/噸。另外隨著價格的反彈，上周也有一定的8-9月船期棕油采購行為，總的看來7-8月份國內棕油供給充裕。國內大豆四季度采購偏慢，不過預計南美方面庫存有緩沖力度，加上上半年中國采購較快，預計仍有貨源，剩下的就是采購節(jié)奏的問題了。
總結:
全球大豆今年屬于供需結構轉折點，高價格之下會鼓勵南美方面去進行累庫。由于北美大豆累庫力度有限，因此大豆價格底部比上半年抬升。但是價格溢價過高之后會更加鼓勵南美方面去擴張。而今年中國和印度油脂庫存都進行了可觀的累庫，并且中國國儲也有庫存來緩沖風險。因此總體建議國內豆棕油給予一定的風險溢價，劃定一個區(qū)間去進行交易。
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