>> 方正證券-航材股份(688563)公司深度報告：高壁壘+多平臺材料龍頭，航空／航天／航發(fā)多賽道均衡發(fā)力-230724
| 上傳日期： |
2023/7/24 |
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| 3173KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
韓振國 |
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航空/航發(fā)/航天材料龍頭企業(yè)，打造航發(fā)集團唯一材料生產(chǎn)平臺公司是我國航發(fā)集團旗下航材院（621所）產(chǎn)業(yè)發(fā)展平臺及航材院唯一上市子公司，現(xiàn)有鈦合金精密鑄造、橡膠與密封材料、飛機座艙透明件、高溫合金熔鑄四大事業(yè)部，均來源于航材院核心資產(chǎn)，下游除全面覆蓋航空、航發(fā)、航天三大領(lǐng)域外，還應(yīng)用于船舶、兵器、電子、核工業(yè)等多個領(lǐng)域。
航空+航發(fā)+航天市場規(guī)模持續(xù)增長，行業(yè)處于高景氣發(fā)展階段軍用航空方面，我國軍機數(shù)量與美國差距較大，“戰(zhàn)略空軍”指引下我國對高性能軍機及發(fā)動機的需求將持續(xù)維持高位；民用航空方面，我國民用飛機架數(shù)逐年上升，C919達(dá)產(chǎn)后國產(chǎn)替代加速供應(yīng)鏈有望持續(xù)受益；航天方面，我國遠(yuǎn)程精確打擊力量能力已引起美國“警惕”，火箭軍后續(xù)對已有型號武器裝備的采購及先進(jìn)型號升級的需求將愈發(fā)明顯。
四大業(yè)務(wù)板塊深度契合國家戰(zhàn)略發(fā)展需求，凝心聚力共振發(fā)展
鈦合金方面，公司是國產(chǎn)軍用發(fā)動機鈦合金結(jié)構(gòu)件的研制和生產(chǎn)主承制單位，產(chǎn)品覆蓋了在研及在制國產(chǎn)軍用發(fā)動機的大部分型號，并且成為國內(nèi)少數(shù)批產(chǎn)國際民用航空鈦合金鑄件的供應(yīng)商；
橡膠與密封件方面，公司承擔(dān)了我國幾乎全部新研飛機橡膠與密封材料的研制及小批量生產(chǎn)任務(wù)，民機用密封劑產(chǎn)品已應(yīng)用于C919國產(chǎn)大飛機，具備年產(chǎn)600萬件緊箍件能力并大批量應(yīng)用于國外各種民機；
透明件方面，公司承擔(dān)著我國幾乎全部第三代和第四代殲擊機透明件的研制和生產(chǎn)，并在主力新型直升機前風(fēng)擋透明件研制優(yōu)勢明顯，實現(xiàn)了超輕薄型風(fēng)擋玻璃的技術(shù)在目前國內(nèi)主力直升機機型裝機驗證和批產(chǎn)；
高溫合金方面，公司承擔(dān)了我國渦扇、渦噴、渦軸、渦槳系列在研在役發(fā)動機型號任務(wù)，生產(chǎn)的高溫合金母合金產(chǎn)品批量用于幾乎全部在役、在研的多型號航空發(fā)動機高/低壓工作葉片、導(dǎo)向葉片、結(jié)構(gòu)件、渦輪盤等多種關(guān)鍵件、重要件，涉及主要高溫合金牌號60余種。
盈利預(yù)測：我們預(yù)測公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入30.85/40.38/52.02億元，實現(xiàn)歸母凈利潤5.73/7.47/9.74億元，對應(yīng)EPS為1.27/1.66/2.16元/股，對應(yīng)2023年7月21日PE為47.11/36.18/27.73x，首次覆蓋給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示：軍審定價風(fēng)險、關(guān)聯(lián)交易占比較高風(fēng)險、業(yè)務(wù)重組整合風(fēng)險
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