>> 國盛證券-通信行業(yè)易方達中證電信主題ETF投資價值分析：AI投資，聚焦運營商-230725
| 上傳日期： |
2023/7/26 |
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| 1597KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
宋嘉吉,黃瀚 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
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AIGC將是Web3時代的生產(chǎn)力工具。AIGC的生成利用人工智能學(xué)習知識圖譜、自動生成，在內(nèi)容的創(chuàng)作為人類提供協(xié)助或是完全由AI產(chǎn)生內(nèi)容，不僅能幫助提高內(nèi)容生成的效率，還能提高內(nèi)容的多樣性。隨著NLP（NaturalLanguage Processing，自然語言處理）技術(shù)和擴散模型（Diffusion Model）的發(fā)展，AI不再僅作為內(nèi)容創(chuàng)造的輔助工具，創(chuàng)造生成內(nèi)容成為了現(xiàn)實。由此，將來文字生成、圖片繪制、視頻剪輯、游戲內(nèi)容生成皆可由AI替代。
AIGC未來發(fā)展核心：大算力、大模型與大數(shù)據(jù)。結(jié)合自然語言的大模型與數(shù)據(jù)集已成為AIGC發(fā)展的基礎(chǔ)，據(jù)Metaverse post推測，GPT-4模型基于1.8萬億參數(shù)。算力即權(quán)力將在AIGC數(shù)字時代更加凸顯，Stable Diffusion目前依賴于4000個英偉達A100的GPU集群，運營成本超5000萬美金。
運營商當前投資價值分析：
算力、模型、數(shù)據(jù)三位一體，運營商加速成為AI中軍。1）三大運營商繼續(xù)加強算力建設(shè)，中國移動2023年算力預(yù)計投入452億元，同比增長34%；中國聯(lián)通2023年預(yù)計算力網(wǎng)絡(luò)資本開支149億元，同比增加19.4%；中國電信2023年算力投資預(yù)計195億元。我們認為，隨著三大運營商加速擴建算力基礎(chǔ)設(shè)施以及“東數(shù)西算”算力網(wǎng)絡(luò)，運營商將成為我國算力供應(yīng)中不可或缺的重要力量。面向未來，無論是使用自有算力支撐AI發(fā)展，或是通過提供算力獲取現(xiàn)金流，都將進一步強化運營商的AI中軍地位。2）中國電信，中國聯(lián)通兩家運營商均發(fā)布了自有大模型。我們認為應(yīng)該將目光放到AI模型對于運營商傳統(tǒng)業(yè)務(wù)如運維、客服，智慧城市的提升上來，運營商將會是率先受益AI大模型帶來的經(jīng)營效率提升的行業(yè)。3）運營商的通信網(wǎng)絡(luò)是我國數(shù)據(jù)流通的最重要載體，運營商也是我國數(shù)據(jù)商業(yè)化的探索主力，未來，無論是數(shù)據(jù)的產(chǎn)生，流通環(huán)節(jié)的保護、確權(quán)與監(jiān)管，亦或是利用自有數(shù)據(jù)助力AI模型訓(xùn)練，運營商都將是中國數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)的重要推動者。
中證電信主題指數(shù)投資價值分析：
1、指數(shù)代表AIGC周期下通信行業(yè)整體表現(xiàn)。指數(shù)緊扣5G主題，精選基礎(chǔ)建設(shè)、終端設(shè)備以及應(yīng)用場景科技龍頭，主要集中于通信、計算機、電子行業(yè)，集中度較高。成分股在市值風格上整體分布均衡。指數(shù)在5G通信相關(guān)概念上暴露度較高，主題特色鮮明。
2、指數(shù)具有較高的配置價值。中證電信主題指數(shù)當前PE和PB估值處于歷史較低水平，具備較高的投資性價比；盈利能力突出，預(yù)期指數(shù)未來盈利高速增長。
易方達中證電信ETF基金投資價值分析：
1、易方達中證電信主題交易型開放式指數(shù)證券投資基金（簡稱：電信ETF，基金代碼：563010），標的指數(shù)為中證電信主題指數(shù)（代碼：931235.CSI）?；鹁o密跟蹤標的指數(shù)，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化，以期獲得與標的指數(shù)收益相似的回報，具備較高的配置價值。基金經(jīng)理鮑杰先生具備豐富的主動+被動產(chǎn)品管理經(jīng)驗。
2、基金管理人為易方達基金管理有限公司，其管理規(guī)模持續(xù)行業(yè)領(lǐng)先，各類產(chǎn)品線齊全。公司產(chǎn)品線公司旗下資產(chǎn)涵蓋權(quán)益、固收、FOF等多個類別，資產(chǎn)管理結(jié)構(gòu)均衡。
風險提示：AIGC發(fā)展不及預(yù)期；算力建設(shè)不及預(yù)期；政策監(jiān)管風險。本報告不構(gòu)成對基金產(chǎn)品的推薦建議。
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