>> 中信建投-固高科技(301510)運動控制領(lǐng)先廠商，助力高端裝備產(chǎn)業(yè)國產(chǎn)化-230721
| 上傳日期： |
2023/7/26 |
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| 格式： |
pdf 共87頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
呂娟 |
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投資要點
1.運動控制領(lǐng)先廠商，垂直整合持續(xù)深耕行業(yè)
?、僮猿闪⒅两?，公司二十余年來堅持專注于運動控制及智能制造的核心技術(shù)研發(fā)，形成了運動控制、伺服驅(qū)動、多維感知、工業(yè)現(xiàn)場網(wǎng)絡(luò)、工業(yè)軟件等自主可控的技術(shù)體系。
?、诠疽赃\動控制技術(shù)為核心，形成運動控制核心部件類、系統(tǒng)類、整機類的產(chǎn)品體系。其中，核心部件類是公司自成立以來的業(yè)務(wù)根基和主要收入來源；系統(tǒng)類、整機類產(chǎn)品是公司聚焦特定應(yīng)用場合、立足解決特殊產(chǎn)業(yè)痛點而實施的垂直整合戰(zhàn)略，是未來重點布局業(yè)務(wù)。
?、?019-2022年，公司營業(yè)收入從2.48億元增長至3.48億元，復(fù)合增長率達到12.06%，得益于主要的裝備制造客戶整體呈良好增長態(tài)勢。
2.運動控制行業(yè)整體發(fā)展趨勢向好，持續(xù)受益高端裝備國產(chǎn)化
?、傥覈\動控制行業(yè)市場規(guī)模持續(xù)增長。2019年我國運動控制系統(tǒng)的總體市場規(guī)模約為425億元。根據(jù)國際市場研究機構(gòu)Marketsand Markets發(fā)布的研究報告，2020年全球智能制造市場規(guī)模2,147億美元，預(yù)計到2025年將增至3,848億美元，復(fù)合增長率達到12.4%。運動控制是智能制造的核心零部件，我們可以根據(jù)智能制造市場CAGR，假設(shè)運動控制系統(tǒng)2019-2022年復(fù)合增長率10%，那么2022年我國運動控制系統(tǒng)市場接近570億元，2023年將達到約622億元。
②隨著勞動力成本的上升、人口紅利的減弱，我國制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的需求迫切，“機器替人”已成為必然的發(fā)展方向，運動控制及智能制造產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有著長期的內(nèi)在驅(qū)動力。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，我國勞動年齡人口比例由2012年的69.2%下降至2020年的63.4%，8年間降幅達5.8個百分點；相對應(yīng)的是我國制造業(yè)的年平均工資由2013年的4.64萬元增長至2020年的9.25萬元，年復(fù)合增長率為8.99%。
?、鄹叨搜b備進口替代空間廣闊，有望推動國產(chǎn)運動控制行業(yè)的發(fā)展。公司下游包括半導(dǎo)體裝備、工業(yè)機器人、高檔數(shù)控機床、激光精密切割、3C自動化與檢測裝備等高端裝備領(lǐng)域。半導(dǎo)體制造裝備方面，2020年，中國半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)市場規(guī)模達到187.20億美元，2009-2020年CAGR為31.25%；2019年我國半導(dǎo)體裝備的國產(chǎn)化率約為18.8%，其中集成電路設(shè)備國產(chǎn)化率僅為8%左右。工業(yè)機器人方面，2020年，我國工業(yè)機器人銷量15.6萬臺，2014-2020年CAGR達18.24%；2017年，我國工業(yè)機器人的國產(chǎn)化率約為29%，其中高端機器人國產(chǎn)化率為17.5%。數(shù)控機床方面，2020年我國數(shù)控機床市場規(guī)模約4128億元，預(yù)計到2024年可以增長至5728億元，2020-2024年CAGR約8.53%；2018年我國低檔數(shù)控機床國產(chǎn)化率約82%，中檔數(shù)控機床國產(chǎn)化率約65%，高檔數(shù)控機床國產(chǎn)化率僅約6%。激光裝備方面，2014-2022年我國激光設(shè)備市場銷售收入年復(fù)合增長率達16.16%；目前高端激光裝備的國產(chǎn)化率僅為10%。在美國等國加大限制我國高端制造發(fā)展的背景下，國產(chǎn)高端裝備迎來了進口替代的歷史機遇，運動控制作為高端裝備的核心零部件，預(yù)計會受益高端裝備國產(chǎn)化率提升的發(fā)展過程。
3.公司研發(fā)實力和自主創(chuàng)新能力強，產(chǎn)業(yè)布局完善，競爭優(yōu)勢明顯
①公司研發(fā)實力強，多次獲得行業(yè)重要科研獎項。截至2022年12月31日，公司擁有發(fā)明專利56項，先后主編9項國家標(biāo)準(zhǔn)，參編國家標(biāo)準(zhǔn)10項和地方標(biāo)準(zhǔn)2項。公司獲得了國家科技進步獎二等獎（2016年）、廣東省機械工業(yè)科學(xué)技術(shù)獎一等獎（2016年）、中國機械工業(yè)科學(xué)技術(shù)獎一等獎（2017年）、深圳市科技進步一等獎等科研獎項（2019年）。
?、诠咀灾鲃?chuàng)新能力強，打造完整體系的“裝備制造核心技術(shù)平臺”。公司長期深耕運動控制技術(shù)，包括伺服驅(qū)動技術(shù)、多維感知技術(shù)、工業(yè)現(xiàn)場網(wǎng)絡(luò)技術(shù)、工業(yè)軟件技術(shù)等核心技術(shù)，在運動控制技術(shù)領(lǐng)域積累了深厚的基礎(chǔ)性、原理性創(chuàng)新。憑借多年的聚焦、精深、創(chuàng)新與發(fā)展理念，公司打通從底層基礎(chǔ)共性技術(shù)到“光機電、軟硬件一體化”產(chǎn)品開發(fā)設(shè)計，再到行業(yè)應(yīng)用系統(tǒng)方案的技術(shù)能力，并據(jù)此打造出固高科技“裝備制造核心技術(shù)平臺”，能夠輸出覆蓋“感知、控制、決策、執(zhí)行、工業(yè)互聯(lián)”等裝備制造關(guān)鍵環(huán)節(jié)的先進制造技術(shù)，助力裝備制造的國產(chǎn)突破及數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化轉(zhuǎn)型升級。此外，公司還持續(xù)提升高精度編碼器、特種電機、多維傳感器等核心部件的產(chǎn)業(yè)化，推動運動控制系統(tǒng)核心部件的深度國產(chǎn)化。
?、酃緭碛袕V泛的客戶群體和體系化的產(chǎn)業(yè)布局。公司二十余年來堅持做裝備制造業(yè)的技術(shù)賦能者，與一批致力于實現(xiàn)先進裝備國產(chǎn)替代的企業(yè)家群體成為了產(chǎn)業(yè)鏈長期合作伙伴，同時也成為新興領(lǐng)域創(chuàng)新型裝備初創(chuàng)團隊在完成技術(shù)攻關(guān)和團隊培養(yǎng)的可靠合作方。公司長期服務(wù)各行業(yè)領(lǐng)域超過2,000家裝備制造客戶，廣泛的下游客戶群體為公司提供了全方位的技術(shù)應(yīng)用場景和實時動態(tài)的知識反饋，有利于公司持續(xù)保持技術(shù)領(lǐng)先性，是公司長期穩(wěn)定發(fā)展的基本盤。公司圍繞智能制造領(lǐng)域形成獨具特色的產(chǎn)業(yè)體系布局，截至2022年12月31日，除擬上市主體外，公司精選產(chǎn)業(yè)、技術(shù)及資本合作方，參股投資了二十家產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。該產(chǎn)業(yè)布局旨在放大技術(shù)服務(wù)
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