久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)
　　河南地區(qū)水環(huán)境綜合治理服務(wù)商，業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。公司成立于2007年，深耕鄭州輻射河南，圍繞“大公用、大環(huán)保、大生態(tài)”持續(xù)拓展，業(yè)務(wù)涵蓋供水、污水污泥處理、中水利用、集中供熱及水環(huán)境綜合治理等領(lǐng)域。近年來(lái)公司營(yíng)收快速增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)保持穩(wěn)定，營(yíng)業(yè)收入由2018年的10.27億元增長(zhǎng)至2022年的62.17億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)56.86%；歸母凈利潤(rùn)由2018年的4.14億元增長(zhǎng)至2022年的4.29億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)0.89%。
　　污水處理能力大幅提升，期待水價(jià)合理上調(diào)。截至2022年底，公司共運(yùn)營(yíng)污水處理廠21家，污水日處理能力達(dá)210.5萬(wàn)噸；2023年3月公司成功收購(gòu)大股東旗下的凈化公司100%股權(quán)，預(yù)計(jì)在鄭州地區(qū)污水處理能力將提升至278萬(wàn)噸/日，并有望在2024年將處理能力擴(kuò)充為323萬(wàn)噸/日。鄭州市水資源匱乏，人口、GDP增長(zhǎng)速度快，將持續(xù)帶動(dòng)污水處理需求，隨著提標(biāo)改造的進(jìn)行，我們認(rèn)為鄭州市污水處理費(fèi)用將有較大上調(diào)空間，公司有望享受處理規(guī)模+處理單價(jià)提升雙重利好，驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。
　　發(fā)力污水資源化，開展水環(huán)境綜合治理。我國(guó)水資源短缺且污染嚴(yán)重，廢水資源化利用意義重大，據(jù)住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部統(tǒng)計(jì)，2020年我國(guó)城市污水處理及其再生利用固定資產(chǎn)投資額已超千億；公司積極開展再生水利用業(yè)務(wù)，后續(xù)或?qū)⒓涌扉_發(fā)力度。同時(shí)，公司持續(xù)發(fā)力水治理工程項(xiàng)目，累計(jì)投資額超百億，有望充分受益于千億級(jí)河南水治理市場(chǎng)。
　　投資建議與估值：公司作為區(qū)域水務(wù)龍頭，并購(gòu)凈化公司實(shí)現(xiàn)污水處理能力倍增，充分受益河南水環(huán)境投資大潮，兼具較高成長(zhǎng)性與較強(qiáng)確定性。預(yù)計(jì)公司2023年-2025年?duì)I收分別為81.50億元、83.37億元、85.34億元，營(yíng)收增速分別達(dá)到31.1%、2.3%、2.4%；歸母凈利潤(rùn)分別為8.11億元、10.12億元、11.39億元，增速分別達(dá)到89.3%、24.7%、12.6%。參考水務(wù)板塊可比公司中山公用、洪城環(huán)境、重慶水務(wù)、興蓉環(huán)境2024年WindPE一致預(yù)期均值8.50x，首次覆蓋，給予公司“增持”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：有息負(fù)債率較高風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收賬款較高風(fēng)險(xiǎn)、水環(huán)境治理投資不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、污水處理費(fèi)降低風(fēng)險(xiǎn)。