>> 光大證券-廣信材料(300537)2023年半年度業(yè)績預告點評：23H1同比扭虧為盈，關注龍南基地新產(chǎn)能投放進展-230727
| 上傳日期： |
2023/7/27 |
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| 696KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
趙乃迪,周家諾 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績預告。2023年上半年，公司預計實現(xiàn)歸母凈利潤1,850~2,400萬元，同比扭虧為盈；預計實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤200~300萬元，同比扭虧為盈。其中，2023Q2公司預計實現(xiàn)歸母凈利潤542~1,092萬元，同比扭虧為盈，環(huán)比下滑16.4%~58.5%；預計實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤346~446萬元，同環(huán)比扭虧為盈。
消費電子涂料企穩(wěn)，光伏絕緣膠放量，23H1實現(xiàn)扣非后盈利。2023年上半年，公司PCB光刻膠產(chǎn)品發(fā)展穩(wěn)健，消費電子涂料業(yè)務逐漸企穩(wěn)，疊加上游原材料價格的逐步回落，我們預計23H1公司傳統(tǒng)業(yè)務產(chǎn)品毛利率同比有所回升。此外，23H1公司光伏絕緣膠等太陽能光伏材料領域新產(chǎn)品開始逐漸放量，也為公司的業(yè)績扭虧提供了增量。光伏絕緣膠產(chǎn)品也是2023年公司在光伏領域?qū)崿F(xiàn)突破和快速增長的產(chǎn)品。受益于公司傳統(tǒng)產(chǎn)品經(jīng)營情況的逐步趨穩(wěn)和新產(chǎn)品的放量，23H1公司實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤扭虧為盈。同時，報告期內(nèi)公司及時處置上海創(chuàng)興等虧損資產(chǎn)、限制資產(chǎn)，對現(xiàn)有運營基地實施降本增效舉措，有效改善了公司整體費用率，強化了公司整體綜合實力。2023年上半年，公司預計非經(jīng)常性損益約為1,600萬元，主要系非流動資產(chǎn)處置收益、政府補助、交易性金融資產(chǎn)的投資收益等。
加快推進龍南基地建設，布局光伏及新能源汽車領域新產(chǎn)品。公司在龍南基地規(guī)劃建設有3.8萬噸/年各類光刻膠等感光新材料產(chǎn)能和1.2萬噸/年樹脂產(chǎn)能，預計2023年年內(nèi)將有部分產(chǎn)品達到試生產(chǎn)條件。在光伏領域，除前文提及的光伏絕緣膠產(chǎn)品外，公司光伏感光膠產(chǎn)品的研發(fā)工作正在有序推進中，正在與多家頭部太陽能光伏電池組件企業(yè)和相關設備企業(yè)對接、送樣及測試過程中。在新能源汽車涂料方面，公司子公司江蘇宏泰的產(chǎn)品可應用于車燈輪轂、PC表面硬化處理、非金屬內(nèi)外飾件的涂裝等。同時，公司的汽車涂料產(chǎn)品也已進入比亞迪、吉利、北汽、長安等終端主機廠。
盈利預測、估值與評級：受益于PCB光刻膠和消費電子涂料等傳統(tǒng)產(chǎn)品經(jīng)營情況的企穩(wěn)以及光伏絕緣膠等新產(chǎn)品的放量，23H1公司同比扭虧為盈。然而考慮到公司新增產(chǎn)能的放量進度慢于此前預期，我們下調(diào)公司23-24年盈利預測，新增25年盈利預測。預計23-25年公司歸母凈利潤分別為0.45（下調(diào)16.7%）/0.70（下調(diào)30.0%）/1.01億元。伴隨著公司龍南基地的建成，疊加公司在光伏、新能源車等高附加值新應用領域產(chǎn)品的突破，公司經(jīng)營情況將有望持續(xù)改善，維持公司“增持”評級。
風險提示：產(chǎn)能建設不及預期，下游需求不及預期，產(chǎn)品研發(fā)風險，產(chǎn)品驗證風險，產(chǎn)品新應用領域突破不及預期，商譽減值風險。
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