>> 招商證券-聯(lián)華電子(UMC.US)23Q2跟蹤報(bào)告：預(yù)計(jì)客戶庫存調(diào)整至23Q4，指引23Q3稼動(dòng)率下滑至65%-230727
| 上傳日期： |
2023/7/28 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄢凡,曹輝 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件：
聯(lián)華電子（UMC，2303.TW）于7月26日發(fā)布2023Q2財(cái)報(bào)，23Q2單季營收563億新臺(tái)幣，環(huán)比+3.8%/同比-22%，歸母凈利潤156億新臺(tái)幣，環(huán)比-3.3%/同比-27.4%。綜合財(cái)報(bào)及交流會(huì)議信息，總結(jié)要點(diǎn)如下：
評(píng)論：
1、23Q2單季營收環(huán)比增長(zhǎng)，產(chǎn)能利用率環(huán)比小幅提升至71%。
1）營收與業(yè)績(jī)情況：?jiǎn)渭径葘?shí)現(xiàn)營收563億新臺(tái)幣，環(huán)比+3.8%/同比-22%；毛利率36%，環(huán)比+0.5ppt，符合指引（23Q1指引34-36%）；歸母凈利潤156億新臺(tái)幣，環(huán)比-3.3%/同比-27.4%，23Q2收入環(huán)比上升，主要系12英寸產(chǎn)品組合的改善；2）產(chǎn)能、產(chǎn)能利用率及ASP：由于終端市場(chǎng)需求復(fù)蘇不及預(yù)期和客戶持續(xù)庫存調(diào)整，公司23Q2出貨量為183萬片（折合8英寸），環(huán)比持平；產(chǎn)能利用率環(huán)比上升1pct至71%。受產(chǎn)品組合優(yōu)化影響，ASP環(huán)比小幅上升至大約1010美元/片（折合8寸）。
2、23Q1消費(fèi)類產(chǎn)品收入環(huán)比增長(zhǎng)，22/28nm和65nm收入占比提升明顯。
1）按下游應(yīng)用拆分：23Q1通信占比44%，收入248億新臺(tái)幣，環(huán)比+3.9%；計(jì)算機(jī)占比9%，收入51億新臺(tái)幣，環(huán)比+3.9%；消費(fèi)電子占比26%，收入146億新臺(tái)幣，環(huán)比+12.5%；其他包括汽車/工業(yè)等收入118億新臺(tái)幣，收入環(huán)比-5%；2）按地區(qū)拆分：23Q2北美收入占比為27%，環(huán)比+1pcts；23Q1亞洲收入占比為56%，環(huán)比下降6pcts；3）按制程拆分：22/28nm約占29%，環(huán)比+3pcts，40nm及以下占41%，環(huán)比持平，65nm占比23%，環(huán)比+4ppts。
3、客戶庫存預(yù)計(jì)調(diào)整至23Q4，WiFi、數(shù)字電視、顯示驅(qū)動(dòng)等短期需求復(fù)蘇。
1）下游應(yīng)用：中國市場(chǎng)復(fù)蘇慢于預(yù)期，客戶正在謹(jǐn)慎管理庫存，預(yù)計(jì)庫存調(diào)整至23Q4；智能手機(jī)、PC、服務(wù)器等23Q2市場(chǎng)環(huán)境較23Q1惡化，公司預(yù)計(jì)23H2市場(chǎng)環(huán)境仍弱于預(yù)期，庫存消化速度將會(huì)減慢；WiFi、數(shù)字電視、顯示驅(qū)動(dòng)DDIC短期需求復(fù)蘇，PC相關(guān)產(chǎn)品需求也在23Q2適度反彈；汽車、工業(yè)預(yù)計(jì)后續(xù)需求環(huán)比持平，但庫存有所上升；2）不同制程：22/28nm保持較強(qiáng)彈性，預(yù)計(jì)28nm產(chǎn)能利用率保持健康水平，需求由OLEDDDIC、WiFi和ISP等產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)，用于5G、汽車、IoT等終端市場(chǎng)；23Q265nm收入環(huán)比提升明顯，主要來自汽車部門。
4、公司持續(xù)面臨價(jià)格壓力，指引23Q3產(chǎn)能利用率環(huán)比下滑至約65%。
1）23Q3指引：晶圓出貨量將環(huán)比持平，毛利率預(yù)計(jì)環(huán)比下滑低個(gè)位數(shù)百分比；2）資本支出：23Q2資本支出為8.2億美元，維持全年30億美元資本支出目標(biāo)不變；3）產(chǎn)能利用率：23Q2產(chǎn)能利用率為71%，符合指引預(yù)期，預(yù)計(jì)23Q3產(chǎn)能利用率環(huán)比下滑至65%左右；4）價(jià)格策略：公司持續(xù)面臨價(jià)格壓力，不僅僅來自中國產(chǎn)線，但公司認(rèn)為在終端需求疲軟時(shí)，定價(jià)無助于刺激需求，因此仍維持定價(jià)策略，預(yù)計(jì)23Q3 ASP環(huán)比增長(zhǎng)2%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)；折舊成本上升風(fēng)險(xiǎn)；28nm產(chǎn)線擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；客戶需求低于預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)及政策風(fēng)險(xiǎn)。
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