>> 安信國際-力鴻檢驗(1586.HK)制度創(chuàng)新帶動業(yè)務(wù)擴(kuò)張，ESG驅(qū)動未來增長-230727
| 上傳日期： |
2023/7/28 |
大小： |
1839KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
安信國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
朱睿澤 |
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力鴻檢驗（1586.HK）是港股能源與大宗商品檢測行業(yè)的龍頭企業(yè)，擁有多項國內(nèi)/外專業(yè)機(jī)構(gòu)的資質(zhì)認(rèn)證，公信力處于行業(yè)領(lǐng)先地位，被選為大連商品交易所與上海期貨交易所指定質(zhì)檢機(jī)構(gòu)。創(chuàng)新“聯(lián)邦制”并購模式，助力公司快速業(yè)務(wù)擴(kuò)張并深度綁定人才資源，支撐公司未來長遠(yuǎn)發(fā)展。公司未來發(fā)展將以傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，積極開拓ESG、“雙碳”等相關(guān)業(yè)務(wù)，服務(wù)主要客戶能源轉(zhuǎn)型需求，預(yù)期未來ESG相關(guān)業(yè)務(wù)將會接棒傳統(tǒng)業(yè)務(wù)帶來高速增長。
報告摘要
全球公信力行業(yè)領(lǐng)先公司在能源與大宗商品貿(mào)易板塊深耕超過十年，期間積累了豐富的檢測經(jīng)驗以及強(qiáng)大的公信力，參與多項國家標(biāo)準(zhǔn)制定過程，并被選為大連商品交易所與上海期貨交易所指定質(zhì)檢機(jī)構(gòu)。公司下屬的分支機(jī)構(gòu)與實驗室擁有多項國內(nèi)外專業(yè)檢測認(rèn)證：國內(nèi)資質(zhì)）CMA資質(zhì)認(rèn)證以及CNAS資質(zhì)認(rèn)證。國際資質(zhì)）擁有ISO、Gafta、FOSFA、PORAM、SOPA等專業(yè)資質(zhì)認(rèn)證。此外，在收購老牌檢測公司Saybolt亞洲業(yè)務(wù)后，借助其品牌影響力，公司在國際市場中的公信力得到進(jìn)一步增強(qiáng)。
“聯(lián)邦制”提升并購資金效率，深度綁定人才相較于傳統(tǒng)的完全并購模式，“聯(lián)邦制”模式可以讓公司使用更少的資金成本進(jìn)行更快速的并購。同時給予被并購公司股東及核心員工公司權(quán)益以及較高的經(jīng)營自主權(quán)的做法保證了各方利益以及企業(yè)未來發(fā)展活力，并增加核心技術(shù)人才的留存率以及團(tuán)隊凝聚力，與人才深度綁定。
深挖客戶需求增強(qiáng)粘性，拓展業(yè)務(wù)多樣化，ESG業(yè)務(wù)預(yù)期高增長公司與行業(yè)龍頭客戶(中國神華、中國石油、中國電建、殼牌等行業(yè)龍頭）均擁有長期合作經(jīng)歷，合作期間公司也深耕客戶需求，不斷開拓新業(yè)務(wù)。在提出以“ESG發(fā)展策略”作為未來核心發(fā)展策略后，目前，已形成“2+X”的基本業(yè)務(wù)格局：以煤炭與石油大宗能源檢測為支柱，大力發(fā)展ESG、雙碳相關(guān)檢測業(yè)務(wù)，服務(wù)主要客戶能源轉(zhuǎn)型需求，預(yù)期未來ESG業(yè)務(wù)將為公司帶來高速增長。
國際化程度高，出海服務(wù)海內(nèi)外買家2016年后公司加速海外布局；目前，公司檢測服務(wù)中心覆蓋東南亞、澳洲、非洲、南美洲等地區(qū)，擁有多年服務(wù)海內(nèi)外客戶經(jīng)驗。在中國企業(yè)積極出海的背景下，力鴻檢驗一同出海為雙邊企業(yè)提供服務(wù)，例如為中國電建海外項目提供煤炭檢測業(yè)務(wù)。公司海外業(yè)務(wù)快速增長，為中國企業(yè)的海外業(yè)務(wù)的順利開展提供了有力保障。
業(yè)務(wù)抗經(jīng)濟(jì)周期屬性及持續(xù)性強(qiáng)，增速GDP+公司業(yè)務(wù)聚焦于能源大宗貿(mào)易，以煤炭和石油檢測為主，為國家能源供應(yīng)體系提供了有力保障，疊加居民日常能源消費為剛性消費，能源原料的檢測成為關(guān)鍵環(huán)節(jié)，檢測需求保持穩(wěn)定增長。因此，公司主要業(yè)務(wù)擁有強(qiáng)抗周期特性，保持穩(wěn)定增長；無論經(jīng)濟(jì)周期如何變動，由于能源需求的剛性，公司業(yè)務(wù)仍能保持亮眼增速，并且增速會高于GDP增速。
首次予以“買入”評級，目標(biāo)價2.88港元我們預(yù)測公司2023/2024/2025年歸母凈利潤分別為91/120/158百萬港元，對應(yīng)EPS為0.18/0.22/0.29港元。給予公司目標(biāo)價2.88港元每股，對應(yīng)2023/2024/2025年P(guān)E分別為16倍/13倍/9.9倍，較最近收市價有87%的上漲空間，首次覆蓋給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：品牌公信力受不良事件影響風(fēng)險，煤炭、石油、大宗商品貿(mào)易量增速不及預(yù)期，ESG檢測業(yè)務(wù)增速不及預(yù)期，檢測相關(guān)政策變動
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