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事件：
　　意法半導體（STM）于7月27日發(fā)布2023Q2財報，23Q2單季營收43.3億美元，同比+12.7%/環(huán)比+1.9%，毛利率49.0%，同比+1.6pcts/環(huán)比-0.7pct。綜合財報及交流會議信息，總結要點如下：
　　評論：
　　1、23Q2營收和毛利率符合預期，23Q2庫存周轉天數(shù)環(huán)比提升至126天。
　　意法半導體23Q2營收43.3億美元，同比+12.7%/環(huán)比+1.9%，高于此前指引中值（42.8億美元），收入增長繼續(xù)受汽車、工業(yè)業(yè)務驅動，部分增長被個人電子產(chǎn)品的低收入抵消。23Q2毛利率49.0%，同比+1.6pcts/環(huán)比-0.7pct，符合此前毛利率指引中值（49%），主要來自于產(chǎn)品組合升級，有利的定價環(huán)境，正向貨幣效應和對沖凈收益，部分被較高的制造成本抵消。23Q2 DOI環(huán)比增長至126天，Q3/Q4會減少生產(chǎn)活動，預計年終將降低至100-110天，公司為去庫存導致產(chǎn)能不滿載，預計將導致毛利率下滑1.5pcts。
　　2、23Q2業(yè)績ADG/MDG部門同環(huán)比正增長，AMS下降受消費電子疲軟影響。
　　分業(yè)務部門來看：ADG營收同比+34.4%/環(huán)比+8.2%，汽車和功率分立器件實現(xiàn)了兩位數(shù)增長，業(yè)務營業(yè)利潤率從去年同期的24.7%上升至31.9%；MDG營收同比+13%/環(huán)比+4.3%，MCU和射頻通訊收入都有所上升，營業(yè)利潤率從去年同期的33.6%上升至35.4%；AMS營收同比-15.7%/環(huán)比-11.9%，主要系個人電子產(chǎn)品收入可預見地下滑，營業(yè)利潤率從去年同期的24.1%下降至14.8%。
　　3、23Q3營收指引中值同環(huán)比微增，2023年營收預計同比+8%至174億美元。
　　23Q3營收指引中值為43.8億美元，同比+1.2%/環(huán)比+1.1%。毛利率將為47.5%，其中包括1.5pcts的產(chǎn)能未滿載費用。分業(yè)務部門看，ADG同比增長可能高于20%，環(huán)比增速個位數(shù)；MDG預期Q3、Q4同比輕微增長，環(huán)比略有下降，需要中國經(jīng)濟的恢復速度不慢于預期；AMS將同比下降31%，環(huán)比基本持平，主要系產(chǎn)品組合變化。2023全年營收指引中值為174億美元（±1.5億美元），同比+8%。全年毛利率預計超48%，高于Q1預測的47-48%，公司產(chǎn)品定價方面未受到明顯負面影響，毛利率壓力主要來自工廠未滿載。與22H2相比，23H2收入將增長約6%。2023年的資本支出計劃約為40億美元。
　　4、預計個人電子產(chǎn)品庫存調(diào)整將持續(xù)至24Q1，公司逐步增長自主供應能力。
　　公司預計今年智能手機銷量會降低1.5%-2%，個人電子產(chǎn)品的庫存調(diào)整23Q3仍在持續(xù)，可能持續(xù)到24Q1，PC及其外設市場需求疲軟。公司和三安在中國成立合資企業(yè)生產(chǎn)8英寸SiC器件，預計25Q4量產(chǎn)/2028年滿產(chǎn)時可達1萬片/周，但沒有IP轉讓和特許權，只是將制造工藝轉讓給一家為ST專門服務的代工廠。內(nèi)部供應方面，公司期望2024年底之前內(nèi)部供應達40%，Agrate的12寸廠目前已形成月1000片/周的產(chǎn)能，預計24H2開始Agrate將開始對毛利率產(chǎn)生貢獻。
　　風險提示：產(chǎn)能擴張不及預期；客戶需求低于預期；宏觀經(jīng)濟及政策風險。