>> 遠(yuǎn)東資信-2023年6月地方政府債市場(chǎng)運(yùn)行報(bào)告：防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，特殊再融資債重啟發(fā)行可期-230728
| 上傳日期： |
2023/7/28 |
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pdf 共13頁(yè) |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
馮祖涵 |
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摘要
一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行與到期方面，6月，地方政府債券發(fā)行規(guī)模為8302.28億元，較上月增長(zhǎng)748.74億元；當(dāng)月凈融資額為2385.31億元，較上月減少2666.73億元。從發(fā)行人省份來看，6月，地方政府債發(fā)行規(guī)模最大的省市為北京市，其發(fā)行規(guī)模為769.82億元；湖南省緊隨其后，當(dāng)月共發(fā)行754.62億元地方債；福建省與浙江省當(dāng)月地方債發(fā)行規(guī)模也超過600億元。從新增專項(xiàng)債發(fā)行來看，當(dāng)月新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模為4038.05億元，環(huán)比增加1283.48億元。新增專項(xiàng)債發(fā)行在經(jīng)歷了第一季度發(fā)力、第二季度放緩之后，將在第三季度加快節(jié)奏。截至7月12日，共有22個(gè)地方披露了三季度地方債發(fā)行計(jì)劃，合計(jì)計(jì)劃發(fā)行18447億元，其中新增專項(xiàng)債擬發(fā)行8897億。
從發(fā)行期限來看，6月，地方政府債平均發(fā)行期限約為12.73年。一般債平均發(fā)行期限約為7.21年，7年期與10年期一般債發(fā)行額最大，占當(dāng)月一般債發(fā)行額的比重均超過30%。專項(xiàng)債平均發(fā)行期限約為16.44年，20年期專項(xiàng)債發(fā)行額最大，為1231.65億元。
從發(fā)行利差來看，6月，除30年期地方債外，主要中長(zhǎng)期地方債發(fā)行利差與上月基本持平。30年期地方債發(fā)行利差較上月走闊1.63BP至10.08BP。從各地區(qū)10年期地方政府債發(fā)行利差來看，江西、湖南與安徽三省發(fā)行利差分別為18.23BP、16.62BP與14.22BP，屬當(dāng)月地方債發(fā)行利差最高的一檔；廣東、北京、湖北三省的發(fā)行利差低于5BP。當(dāng)月湖北省地方債發(fā)行利差大幅收窄主要與部分債券發(fā)行利差過低有關(guān)。
二級(jí)市場(chǎng)方面，6月，地方政府債共成交10962.25億元，成交額較上月增加871.71億元。主要中長(zhǎng)期限地方政府債到期收益率走勢(shì)平穩(wěn)。6月末，10年期與15年期AAA級(jí)地方政府債到期收益率與上月末基本持平；7年期與30年期AAA級(jí)地方政府債到期收益率均較上月末下降4BP。主要中長(zhǎng)期限地方政府債利差小幅走闊。6月末，10年期AAA級(jí)地方政府債利差為23.49BP，較上月末走闊3.99BP。
近期中央與地方釋放出的政策信號(hào)在強(qiáng)調(diào)加力提效實(shí)施積極的財(cái)政政策的同時(shí)，尤其關(guān)注地方政府債務(wù)管理，并要求制定實(shí)施一攬子化債方案。第三季度，積極的財(cái)政政策或?qū)⒅伢w現(xiàn)為新增專項(xiàng)債發(fā)行再加速，同時(shí)可以期待專項(xiàng)債券投向領(lǐng)域和用作項(xiàng)目資本金范圍的進(jìn)一步擴(kuò)大。在地方政府化債方面，可以期待特殊再融資債券重啟發(fā)行，幫助化解隱形存量債務(wù)；同時(shí)，為遏制隱性債務(wù)增量，地方政府或?qū)⒓訌?qiáng)融資平臺(tái)公司治理，去除政府的隱性擔(dān)保，打破剛性兌付預(yù)期。后續(xù)可密切關(guān)注地方政府化債的具體方案。
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