>> 中銀證券-化工行業(yè)周報(bào)：國際油價(jià)持續(xù)上漲，鈦白粉、純堿價(jià)格上漲-230730
| 上傳日期： |
2023/7/31 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
余嫄嫄 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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8月份建議關(guān)注：1、地產(chǎn)、出口等順周期產(chǎn)業(yè)鏈低估值子行業(yè)龍頭公司；2、風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，關(guān)注自主可控、國產(chǎn)替代持續(xù)進(jìn)行的部分新材料產(chǎn)品，尤其是下游AI等場景變化帶來的上游半導(dǎo)體材料的需求增長等；3、關(guān)注同環(huán)比有增長的公司的中報(bào)行情；4、關(guān)注地緣對(duì)全球農(nóng)產(chǎn)品影響的持續(xù)性及由此帶來的農(nóng)化產(chǎn)品的變化。
行業(yè)動(dòng)態(tài)：
本周（7.24-7.30）均價(jià)跟蹤的101個(gè)化工品種中，共有49個(gè)品種價(jià)格上漲，22個(gè)品種價(jià)格下跌，30個(gè)品種價(jià)格穩(wěn)定。周均價(jià)漲幅居前的品種分別是草甘膦（長三角）、丙酮（華東）、苯酚（華東）、純吡啶（華東）、液氨（河北新化）；而周均價(jià)跌幅居前的品種分別是EDC（長三角）、DMF（華東）、聯(lián)苯菊酯、醋酸（華東）、BDO（長三角）。
本周（7.24-7.30）國際油價(jià)持續(xù)上漲，WTI原油收于80.67美元/桶，收盤價(jià)周漲幅4.67%；布倫特原油收于84.29美元/桶，收盤價(jià)周漲幅3.97%。宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息25個(gè)基點(diǎn)。
供應(yīng)端，根據(jù)央視新聞，阿爾及利亞宣布8月將原油日產(chǎn)量再削減2萬桶，沙特能源部宣布7月開始實(shí)施的自愿額外減產(chǎn)100萬桶/日原油的措施將延長至8月底，俄羅斯副總理諾瓦克表示俄羅斯將在8月每天減少50萬桶石油出口。需求端，OPEC預(yù)測今年全球石油需求量將達(dá)到1.02億桶/日，2024年全球石油需求量將達(dá)到1.04億桶/日。庫存方面，美國繼續(xù)停止釋放戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備，美國商業(yè)原油庫存、汽油庫存和餾分油庫存減少，過去一周美國石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備穩(wěn)定在3.47億桶。展望后市，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩或抑制原油需求增長，然而原油供應(yīng)存在收窄可能，我們預(yù)計(jì)國際油價(jià)在中高位水平震蕩。另一方面，本周NYMEX天然氣期貨收?qǐng)?bào)2.64美元/mmbtu，收盤價(jià)周跌幅2.58%；TTF天然氣期貨收?qǐng)?bào)25.84歐元/兆瓦時(shí)，收盤價(jià)周跌幅8.24%。EIA天然氣報(bào)告顯示，截至7月21日當(dāng)周，美國天然氣庫存總量為29,870億立方英尺，較此前一周增加160億立方英尺，較去年同期增加5,730億立方英尺，同比增幅23.7%，同時(shí)較5年均值高3,450億立方英尺，增幅13.1%。歐洲市場庫存持續(xù)增加，根據(jù)歐洲天然氣基礎(chǔ)設(shè)施協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，截至7月24日，歐洲整體庫存為948 Twh，庫容占有率84%。展望后市，短期來看，季節(jié)性需求增長，帶動(dòng)海外天然氣價(jià)格反彈，但整體庫存充裕，價(jià)格仍處于低位，中期來看，歐洲能源供應(yīng)結(jié)構(gòu)依然脆弱，地緣政治博弈以及季節(jié)性需求波動(dòng)都可能導(dǎo)致天然氣價(jià)格劇烈寬幅震蕩。
本周（7.24-7.30）鈦白粉價(jià)格上漲。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，截至7月28日，鈦白粉市場均價(jià)為15,296元/噸，較上周同期上漲1.12%。供應(yīng)方面，本周西南地區(qū)受高溫限電以及大運(yùn)會(huì)影響，周開工率為66.06%，較上周提升2.50%，但仍處于相對(duì)低位。需求方面，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好，地產(chǎn)端等需求有望復(fù)蘇。庫存方面，本周鈦白粉庫存為20.73萬噸，較上周下降5.37%，較去年同期下降15.33%。成本方面，本周鈦白粉主要原料價(jià)格上行，截至7月28日，硫酸與鈦精礦價(jià)格分別為116元/噸、2,005元/噸，較上周同期分別提升17.17%、2.40%。展望后市，供給端開工維持低位，需求端有望復(fù)蘇，供需結(jié)構(gòu)預(yù)期轉(zhuǎn)強(qiáng)，疊加國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)向好預(yù)期及原料價(jià)格的上漲助力，預(yù)計(jì)近期鈦白粉價(jià)格或?qū)⑸蠞q。
本周（7.24-7.30）純堿價(jià)格小幅上漲。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，截至7月28日，輕質(zhì)純堿市場均價(jià)為2,023元/噸，較上周同期上漲1.05%；重質(zhì)純堿市場均價(jià)為2,206元/噸，較上周同期上漲1.99%。供應(yīng)方面，據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)，截至2023年第30周，國內(nèi)純堿總產(chǎn)能為3,505萬噸（包含長期停產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能375萬噸），裝置運(yùn)行產(chǎn)能共計(jì)2,472萬噸（共24家聯(lián)堿工廠，運(yùn)行產(chǎn)能共計(jì)1,188萬噸；12家氨堿工廠，運(yùn)行產(chǎn)能共計(jì)1,135萬噸；以及2家天然堿工廠，產(chǎn)能共計(jì)149萬噸）。本周徐州豐成純堿裝置逐步復(fù)產(chǎn)，青海鹽湖、甘肅金昌氨堿源純堿裝置處于檢修狀態(tài)，四川和邦、青海發(fā)投、青海昆侖、河南駿化純堿裝置持續(xù)低產(chǎn)檢修，唐山三友純堿裝置持續(xù)低產(chǎn)運(yùn)行。本周純堿整體行業(yè)開工率約為80.43%，較上周下降4.92%。需求方面，國內(nèi)純堿下游行業(yè)基本持穩(wěn)運(yùn)行。庫存方面，目前國內(nèi)純堿廠家訂單量較為充足，而廠家檢修及低產(chǎn)較多，整體供應(yīng)量下降明顯，國內(nèi)純堿現(xiàn)貨持續(xù)緊張，百川盈孚統(tǒng)計(jì)截至7月28日國內(nèi)純堿企業(yè)庫存為23.63萬噸，較上周下降16.29%。成本方面，本周國內(nèi)純堿廠家的綜合成本約在1,430元/噸，漲幅為2.45%，國內(nèi)動(dòng)力煤、合成氨市場價(jià)格持續(xù)上漲拉漲純堿行業(yè)生產(chǎn)成本。展望后市，供給端整體仍呈下行趨勢，下游需求持穩(wěn)，成本端價(jià)格支撐，預(yù)計(jì)近期純堿價(jià)格或?qū)⑿》蠞q。
投資建議：
截至7月28日，SW基礎(chǔ)化工市盈率（TTM剔除負(fù)值）為17.66倍，處在歷史（2002年至今）的14.40%分位數(shù)；市凈率（MRQ剔除負(fù)值）為2.06倍，處在歷史水平的18.00%分位數(shù)。SW石油石化市盈率（TTM剔除負(fù)值）為14.61倍，處在歷史（2002年至今）的19.25%分位數(shù)；市凈率（MRQ剔除負(fù)值）為1.32倍，處在歷史水平的7.46%分位數(shù)。8月份建議關(guān)注：1、地產(chǎn)、出口等順周期產(chǎn)業(yè)鏈低估值龍頭公司；2、風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，關(guān)
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