>> 華聯(lián)期貨-鋅月報：供給預期減量，需求有望提振-230730
| 上傳日期： |
2023/7/31 |
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作者： |
蔣琴 |
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一、基本觀點：
截至2023年7月30日，滬鋅合約ZN2309收盤價報20810元/噸，月度漲930元/噸，漲跌幅+4.68%；滬鋅ZN2310收盤價報20725元/噸，月度跌1005，漲跌幅+5.10%?，F(xiàn)貨方面，據(jù)我的有色網(wǎng)，鋅錠0#月內(nèi)平均價報20473元/噸，月度漲跌幅+1.46%；外盤方面，倫鋅3M合約收盤價報2493美元/噸，月度漲跌幅+4.11%。7月鋅價走勢整體上行。
宏觀方面：月底美聯(lián)儲如期加息25基點，且大概率是本輪加息的最后一次，預期這是最后系統(tǒng)性利空可能，盡管美、歐等經(jīng)濟體制造業(yè)PMI回落，但通脹回落，消費市場表現(xiàn)還可，經(jīng)濟硬著陸可能性較大。國內(nèi)二季度GDP同步增長6.3%，快于1季度。
上游礦端：6月，我國鋅礦砂及精礦進口39.06萬噸，環(huán)比增長13.49%，同比增長33.59%，自秘魯和南非進口量大幅增長，自澳大利亞進口量小幅回落；1-6月累計進口量227.58萬噸，同比增長25.6%。4月開始，鋅礦進口盈利窗口持續(xù)打開，彌補國內(nèi)因檢修減產(chǎn)減量，但近期進口鋅礦加工費逐步回落，從年初260美元/噸到目前150美元/噸。目前來看礦端總體供應充裕。
中游鋅錠：據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，6月中國精煉鋅產(chǎn)量為58.1萬噸，環(huán)比下降1.5%，同比增加8.4%，1-6月累計產(chǎn)量347.7萬噸，同比增加9.3%。據(jù)消息，部分治煉廠檢修時間延后至7-8月，產(chǎn)量或進一步下降。因此，供給端存在小幅縮量。6月精煉鋅進口4.53萬噸，增幅較大，進口窗口間歇性開啟。
下游需求：7月來，據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，鍍鋅企業(yè)開工較為平穩(wěn)，壓鑄鋅合金企業(yè)開工率小幅走弱，氧化鋅企業(yè)開工率也小幅走弱。終端需求來看，1-6月商品房銷售面積降幅擴大至5.3%(前值為降0.9%)，房屋新開工面積降幅擴大至24.3%(前值為降22.6%)，房地產(chǎn)市場數(shù)據(jù)依然疲軟。國務院常務會議審議通過《關(guān)于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進城中村改造的指導意見》，需關(guān)注對市場預期的提振，進而可能推動行情。1-6月基建投資累計同比增速回落至7.2%，近期政策預期較強，下半年經(jīng)濟增長任務依然不輕。6月汽車產(chǎn)銷增幅放緩，白色家電產(chǎn)量整本表現(xiàn)尚可。
庫存方面：近期國內(nèi)精煉鋅顯性庫存小幅抬升。LME鋅庫存累庫幅度明顯。前期低位已有明顯抬升，疊加現(xiàn)貨升水持續(xù)回落，擠倉風險不大。
綜合來看，國內(nèi)外宏觀面利空因素預計較少?；久嫔希\礦短期供應充裕，國產(chǎn)加工高位穩(wěn)定，進口加工費回落或許會對進口造成沖擊。7、8月份精煉鋅煉廠因檢修產(chǎn)量還要進一步下滑。下游鍍鋅、鋅合金及氧化鋅開工穩(wěn)定，后期等待房地產(chǎn)基建方面轉(zhuǎn)好。鋅價下月預計延續(xù)震蕩攀升態(tài)勢。
二、操作建議：
期貨：建議中長期zn2312多單持有為主，參考19500支撐。
期權(quán)：買入zn2309-C-21000。
三、重要監(jiān)測點及風險因素：
(1)能源風波；
(2)加息預期；
(3)供應增量。
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