>> 國貿(mào)期貨-能源化工資訊周報-230731
| 上傳日期： |
2023/7/31 |
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| 3528KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
國貿(mào)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
葉海文,陳一凡,陳勝 |
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一、【塑料】原油保持上行，宏觀樂觀，短期偏強(qiáng)
操作策略：技術(shù)上，盤面震蕩上揚(yáng)，多單逢高兌現(xiàn)，回調(diào)后再入場嘗試；供需一般，短期市場情緒較好。
主要邏輯：
1、供需：上游裝置開工變化不大，國內(nèi)產(chǎn)量保持，進(jìn)口窗口可能有機(jī)會打開，供給壓力尚可；淡季下游需求偏弱；
2、庫存：石化庫存去化，社會庫存去化；庫存去化較多；
3、成本：原油持續(xù)反彈，成本支撐提升；
4、宏觀：市場情緒再度樂觀走高；
風(fēng)險關(guān)注：供給快速回升，需求持續(xù)不佳；
二、【聚酯】汽油裂解走強(qiáng)，芳烴延續(xù)強(qiáng)勢
操作策略：觀望
主要邏輯：
受到供給端收緊的影響，東北亞石腦油價格小幅上漲，石腦油裂解價差小幅修復(fù)。與北美市場相似，東南亞汽油裂解價差走強(qiáng)，強(qiáng)勁的需求推高利潤，近期有消息傳出國內(nèi)8月汽油出口配額有所增長，柴油出口配額降低，國內(nèi)煉廠出口的消息并未明顯影響市場。新加坡高品質(zhì)汽油與普通汽油的價差拉開，芳烴調(diào)油組分的需求依然較強(qiáng)。亞洲重整油由于比較利潤的優(yōu)勢以及裝置檢修，市場可流通的現(xiàn)貨并不多，重整油的汽油價值當(dāng)前遠(yuǎn)高于芳烴價值。
MX市場因原料成本上升和汽油調(diào)和商的穩(wěn)定需求而提升。美亞的套利平均區(qū)域價差為每公噸218美元，但套利窗口交易的意義不大，因?yàn)槭袌鼋灰准磳⑦M(jìn)入秋季，芳烴有調(diào)油需求轉(zhuǎn)弱的預(yù)期。MX與石腦油的價差穩(wěn)定在每噸380美元，生產(chǎn)商的利潤率保持健康。PX與MX的價差維持在70美元。
美國5月PX進(jìn)口量為12.7萬噸，進(jìn)口量維持高位。由于歧化裝置利潤不佳，歐洲和北美PX裝置開工率較低，因此進(jìn)口PX成為更經(jīng)濟(jì)的選擇，亞洲地區(qū)所有新的PX產(chǎn)能目前都在運(yùn)營，但非一體化PX裝置利潤依然受到影響。
PTA加工費(fèi)已經(jīng)被壓縮至極致，市場有PTA加工費(fèi)修復(fù)的預(yù)期，但PTA大廠當(dāng)前沒有檢修的意愿，更多的策略是做多PX，做空PTA，將利潤留在芳烴端，這使得PTA遠(yuǎn)月加工費(fèi)就一直受到壓縮。
聚酯下半年裝置投產(chǎn)預(yù)計(jì)將超過300萬噸（主要以瓶片為主），短時間內(nèi)，市場聚酯負(fù)荷可能調(diào)整。在我們的供需平衡表中，國內(nèi)PX7月預(yù)計(jì)累庫12萬噸，8月去庫4萬噸，9月去庫4萬噸。近期的聚酯負(fù)已經(jīng)達(dá)到93%，聚酯開工近期也接近上限。PTA7月PTA預(yù)計(jì)小幅累庫18萬噸，8月PTA預(yù)計(jì)累庫30噸,9月PTA預(yù)計(jì)累庫25萬噸，市場后市累庫壓力顯現(xiàn)。
風(fēng)險提示：美聯(lián)儲加息、縮表節(jié)奏不及預(yù)期；美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退等。
三、【橡膠】主力移倉換月，滬膠維持震蕩
操作策略：多NR-空RU套利持有。
主要邏輯：
1、目前橡膠供需基本面維持偏弱。供給端，國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)進(jìn)入新膠增量階段，供應(yīng)壓力逐漸增加；中游庫存反復(fù)變動，絕對值仍處高位，去化的難度較大。需求端來看，由于內(nèi)銷市場的持續(xù)低迷，廠家產(chǎn)銷壓力有所提升，未來部分工廠開工恐面臨小幅下調(diào)，對原料采購需求缺乏提升驅(qū)動。
2、消息方面，輪儲事件的隨著近期網(wǎng)傳細(xì)節(jié)逐步落地，市場的炒作情緒或逐步降溫。目前在橡膠基本面依舊弱勢，短期絕對價格行情高度受限，同時在近端09合約維持高價差情況下，隨著限倉月臨近多頭的壓力或逐步增大，建議謹(jǐn)慎看待。
風(fēng)險關(guān)注：原油大幅下行，美股大幅回調(diào)，產(chǎn)區(qū)天氣擾動
四、【尿素】印標(biāo)點(diǎn)燃多頭熱情，尿素高位震蕩
操作策略：短期注意沖高回落，中期低多遠(yuǎn)月
主要邏輯：
1、供應(yīng)：下周內(nèi)蒙古、河南部分裝置計(jì)劃檢修，山東、湖北等地區(qū)檢修裝置計(jì)劃恢復(fù)，預(yù)計(jì)日產(chǎn)量小幅增加。港口庫存方面，印標(biāo)消息公布，市場集港積極性尚可，預(yù)計(jì)港口庫存繼續(xù)增加。企業(yè)庫存方面，農(nóng)業(yè)需求陸續(xù)結(jié)束，廠家預(yù)收尚可，預(yù)計(jì)企業(yè)庫存窄幅波動。
2、需求：復(fù)合肥方面，下游經(jīng)銷商備肥謹(jǐn)慎，適量跟進(jìn)打款為主，提貨有限，上游原料看漲氛圍濃，復(fù)合肥成本得以支撐，有助于肥企落實(shí)漲價。膠合板方面，膠合板企業(yè)維持剛需采買，預(yù)計(jì)需求增量有限。農(nóng)業(yè)需求方面，各地農(nóng)需陸續(xù)結(jié)束，華南局部地區(qū)剛需跟進(jìn)。
3、原料：天然氣方面，天然氣價格區(qū)間整理，部分氣頭裝置仍處檢修狀態(tài)。煤炭方面，目前無煙煤煤礦開工率不高，煤礦以保安全生產(chǎn)為主，坑口產(chǎn)量略低，短期內(nèi)市場供應(yīng)或延續(xù)偏緊格局。
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