>> 信達(dá)期貨-銅鋁周報(bào)：預(yù)期轉(zhuǎn)強(qiáng)，現(xiàn)實(shí)韌性，有色短期有支撐-230731
| 上傳日期： |
2023/7/31 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張秀峰,李艷婷 |
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宏觀資訊
1.CME“美聯(lián)儲觀察”：美聯(lián)儲9月維持利率在5.25%-5.50%不變的概率為79.5%，加息25個(gè)基點(diǎn)至5.50%-5.75%區(qū)間的概率為20.5%；到11月維持利率不變的概率為68.3%，累計(jì)加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為28.8%，累計(jì)加息50個(gè)基點(diǎn)的概率為2.9%。
2.上海金屬網(wǎng)：當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月28日，德國聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)季節(jié)性調(diào)整，德國二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值與一季度持平，較2022年同期相比下降0.2%。與此同時(shí)，數(shù)據(jù)顯示，德國7月通脹率初值為6.2%，仍處于高位，其中食品價(jià)格同比增長11%。德國聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局稱，德國是今年二季度表現(xiàn)最差的歐元區(qū)主要經(jīng)濟(jì)體。
3.上海金屬網(wǎng)：外電7月28日消息，歐洲鋁消費(fèi)者聯(lián)合會(FACE)和其他四個(gè)組織周五在一份聯(lián)合聲明中表示，它們要求LME忽視禁止俄羅斯鋁進(jìn)入其系統(tǒng)的呼吁，并補(bǔ)充稱，此舉將損害歐洲較小的金屬用戶。去年11月，LME決定不禁止俄羅斯鋁進(jìn)入其體系，因自俄烏沖突以來，西方?jīng)]有對這種金屬實(shí)施制裁。本月早些時(shí)候，挪威生產(chǎn)商海德魯(Norsk Hydro)敦促LME重新考慮不禁止俄羅斯鋁進(jìn)入其倉儲網(wǎng)絡(luò)的決定。
銅
簡評：銅沖高遇阻，持續(xù)高位震蕩。宏觀面：上周美聯(lián)儲和歐洲央行7月份加息靴子落地，鮑威爾關(guān)于繼續(xù)加息的言辭逐漸模糊化，稱未來加息與否將由數(shù)據(jù)決定，而今年以來美國CPI持續(xù)回落，市場樂觀情緒抬頭。本周即將公布美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)和美國制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)，市場情緒會受到相應(yīng)的影響，若非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超于預(yù)期，表明美國通脹壓力得以強(qiáng)化，增強(qiáng)市場對加息的憂慮，如若非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，市場情緒將得到進(jìn)一步的提振。因此，我們認(rèn)為本周情緒總體偏強(qiáng)，存在波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。庫存端：上期所周度庫存去庫至6.13萬噸，去庫幅度21.32%，社會庫存去庫至9.92萬噸，去庫幅度14.41%。國外方面，LME庫存累庫至6.44萬噸，累庫幅度7.55%；COMEX庫存去庫至4.34萬噸，去庫幅度2.11%。供應(yīng)端：冶煉端供應(yīng)收緊。加工費(fèi)從上周的94.3美元/干噸回落至92.9美元/干噸，國內(nèi)主要港口銅精礦到港量減少，電解銅開工率環(huán)比走弱，供應(yīng)收緊。需求端：消費(fèi)環(huán)比走弱，具有韌性。原生銅桿周度開工率從69.87%回落至59.73%，8月初仍處于季節(jié)性淡季，消費(fèi)端難出現(xiàn)強(qiáng)驅(qū)動(dòng)，但今年基建托底效力強(qiáng)，總體呈現(xiàn)淡季不淡的狀態(tài)。
核心邏輯：預(yù)期走強(qiáng)+現(xiàn)實(shí)韌性，短期高位震蕩，但難以突破箱體
策略：波段操作
關(guān)注點(diǎn)：基建支撐消費(fèi)；國內(nèi)政策
鋁
簡評：偏強(qiáng)情緒下，電解鋁與氧化鋁均高位震蕩，但繼續(xù)上行遇阻。宏觀面：上周美聯(lián)儲和歐洲央行7月份加息靴子落地，鮑威爾關(guān)于繼續(xù)加息的言辭逐漸模糊化，稱未來加息與否將由數(shù)據(jù)決定，而今年以來美國CPI持續(xù)回落，市場樂觀情緒抬頭。本周即將公布美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)和美國制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)，市場情緒會受到相應(yīng)的影響，若非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超于預(yù)期，表明美國通脹壓力得以強(qiáng)化，增強(qiáng)市場對加息的憂慮，如若非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，市場情緒將得到進(jìn)一步的提振。因此，我們認(rèn)為本周情緒總體偏強(qiáng)，存在波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。庫存端：上期所周度庫存去庫至11.1萬噸，去庫幅度1.81%，社會庫存去庫至53.6萬噸，去庫幅度3.25%，LME庫存去庫至50.9萬噸，去庫幅度0.86%。供需面：上半年氧化鋁產(chǎn)量與電解鋁產(chǎn)量的對比可以發(fā)現(xiàn)，氧化鋁維持緊平衡狀態(tài)，并未出現(xiàn)前期的過剩狀況，進(jìn)入七月份以來，電解鋁鋁廠復(fù)產(chǎn)積極性高，水電相對豐沛之下，復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能落地情況較為可觀，氧化鋁的供應(yīng)可能會偏緊，供少需強(qiáng)支撐氧化鋁價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，但也許注意到燒堿價(jià)格近期持續(xù)回落，成本下移風(fēng)險(xiǎn)存在。而電解鋁下游中，鋁棒出現(xiàn)快速去庫，當(dāng)前已去庫至7.51萬噸，結(jié)合鋁材6月產(chǎn)量在二季度出現(xiàn)翹尾現(xiàn)象，表明當(dāng)前地產(chǎn)竣工尚未出現(xiàn)拐點(diǎn)，鋁錠庫存仍然累不起來，給予鋁價(jià)一定支撐。若地產(chǎn)竣工周期結(jié)束，鋁棒或面臨累庫，鋁棒企業(yè)減產(chǎn)，鋁錠比例有望回升，鋁錠庫存才有望轉(zhuǎn)增，減輕交割壓力。
核心邏輯：鋁錠低庫存持續(xù)，電解鋁跌勢不暢；供需緊平衡可能轉(zhuǎn)向供應(yīng)偏緊，但成本下移，氧化鋁價(jià)格短期有支撐，但繼續(xù)上行存在壓力
策略：電解鋁單邊空單少量持有
關(guān)注點(diǎn)：鋁錠低庫存形成的產(chǎn)業(yè)與資金博弈持續(xù)；地產(chǎn)竣工拐點(diǎn)遲遲未至；高溫限電
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