>> 浙商證券-山大地緯(688579)半年報點評報告：H1營收超預(yù)期，數(shù)據(jù)要素+區(qū)塊鏈技術(shù)持續(xù)發(fā)力-230730
| 上傳日期： |
2023/8/1 |
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| 1051KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉雯蜀 |
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事件點評
2023年7月30日，山大地緯發(fā)布2023年半年度報告，2023年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入為2.02億元，半年累計同比增長110.69%；實現(xiàn)歸母凈利潤2020.19萬元，同比增長257.1%，扭虧為盈；公司2023Q2實現(xiàn)營收9,984.04萬元，同比增加56.91%，歸母凈利潤605.16萬元。2023年上半年發(fā)生三費費用9,290.42萬元，同比增長2%，其中，銷售費用增長9.8%，管理費用率增長0.7%，研發(fā)費用增長0.9%。
公司業(yè)績超預(yù)期主要由于宏觀經(jīng)濟形勢逐漸轉(zhuǎn)好。項目執(zhí)行及交付進度大幅提升所致。我們認為伴隨數(shù)據(jù)要素政策在各省市相繼落地，數(shù)據(jù)交易的市場將逐步合規(guī)化、細分化，未來數(shù)據(jù)要素的價值將得到進一步釋放，已做好布局并取得一定成就的數(shù)商將有望率先獲益。
投資要點
數(shù)據(jù)要素業(yè)務(wù)加速落地，后續(xù)有望繼續(xù)增長
數(shù)據(jù)通道：山大地緯構(gòu)建數(shù)據(jù)要素交付通道（區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)流轉(zhuǎn)平臺），并精選普惠金融、普惠保險等開展數(shù)據(jù)交付服務(wù)，經(jīng)區(qū)塊鏈平臺將數(shù)據(jù)資產(chǎn)存入與數(shù)據(jù)資產(chǎn)所有人唯一對應(yīng)的區(qū)塊鏈個人賬戶（數(shù)字保險箱）中，實現(xiàn)還“數(shù)于民（企）”。截至報告期末，數(shù)字保險箱累計開戶數(shù)達到797萬戶，數(shù)據(jù)資產(chǎn)存放量1,527萬件，累計實現(xiàn)交易量7,012萬次，呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢，有望成為公司開展面向C端數(shù)據(jù)服務(wù)的統(tǒng)一入口。
普惠金融：中國人民銀行濟南分行和濟南市大數(shù)據(jù)局共同推動“泉城鏈”作為可信數(shù)據(jù)流轉(zhuǎn)通道，推動公共數(shù)據(jù)有序向金融機構(gòu)開放，截至報告期末，已有30家駐濟商業(yè)銀行對接“泉城鏈”獲取政府權(quán)威數(shù)據(jù)，246類、超279萬公共數(shù)據(jù)在92款信貸產(chǎn)品中實現(xiàn)鏈上授權(quán)應(yīng)用，累計查詢71.5萬人次，發(fā)放貸款33.6萬筆，實現(xiàn)授信410.2億元，其中個人信用貸款326.9億元、小微企業(yè)（含個體工商戶）貸款30.4億元，涉及企業(yè)13,784戶。該服務(wù)模式已向威海、東營、德州、聊城等地復(fù)制。
普惠保險：通過山東省醫(yī)保鏈支撐惠民保投保與理賠、商保理賠、補充醫(yī)療保險理賠等多類場景落地應(yīng)用。在惠民保投保場景中，已支撐1,999.87萬人次成功投保，投保金額達到23.70億元；在惠民保理賠場景中，一站式聯(lián)網(wǎng)結(jié)算達8,000+筆/市/天，累計結(jié)算1,492.31萬筆，賠付金額約7.48億元。依托醫(yī)保鏈探索商保理賠多產(chǎn)品服務(wù)，支撐濟南市9家商保機構(gòu)30余款保險產(chǎn)品以及煙臺市中國人壽226個費用補償型商業(yè)醫(yī)療保險產(chǎn)品的全線上、無紙化快速理賠；在補充醫(yī)療保險理賠場景中，賠付時效由2天壓縮到10分鐘，最快賠付5分鐘，基本實現(xiàn)即時結(jié)算。
我們認為公司作為中國最早一批區(qū)塊鏈技術(shù)研發(fā)企業(yè)，也是目前國內(nèi)區(qū)塊鏈相關(guān)標準制定的主持者和參與人，擁有成熟的區(qū)塊鏈技術(shù)，是進軍數(shù)據(jù)要素市場的先行者。短期內(nèi)看好公司數(shù)據(jù)要素服務(wù)業(yè)務(wù)收入未來增長曲線，長期有望成為數(shù)據(jù)要素服務(wù)龍頭。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)持續(xù)增長
公司在人社、醫(yī)保、電力等領(lǐng)域均擁有20年以上的從業(yè)經(jīng)驗，參與了國家級平臺的研發(fā)和建設(shè)，較為了解用戶需求及行業(yè)趨勢，具有行業(yè)內(nèi)較為領(lǐng)先的解決方案，并且不斷研發(fā)新產(chǎn)品、新應(yīng)用，服務(wù)數(shù)字化變革。
在人社領(lǐng)域，公司擁有人社部信息系統(tǒng)建設(shè)前臺技術(shù)支持商全部資質(zhì)，已承擔(dān)上百項大中型人社信息化項目建設(shè)，產(chǎn)品推廣應(yīng)用到全國20個省、市、自治區(qū)；在醫(yī)保醫(yī)療領(lǐng)域，公司積極參與新一代醫(yī)保信息化建設(shè)，是國家醫(yī)保局信息化服務(wù)廠商，報告期內(nèi)服務(wù)山東、浙江等多地醫(yī)保信息化建設(shè)項目，服務(wù)山東省內(nèi)1,000余家醫(yī)療機構(gòu)，技術(shù)方案和服務(wù)效果顯著，打造了一批典型案例。
在用電領(lǐng)域，公司覆蓋網(wǎng)省約占國家電網(wǎng)全部網(wǎng)省的1/6，所采集、處理、分析全社會用電量超過全國的1/8。報告期內(nèi)，國家電網(wǎng)公司總部統(tǒng)一的新一代用電信息采集系統(tǒng)建設(shè)工作的建設(shè)運行，公司全程參與標準化系統(tǒng)需求分析、設(shè)計、研發(fā)、測試、實施及評價核查工作，競爭地位進一步提高。公司積累了豐富的行業(yè)信息化建設(shè)和服務(wù)經(jīng)驗，憑借良好的服務(wù)質(zhì)量與客戶建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，是公司長期穩(wěn)健發(fā)展的基礎(chǔ)保障。
盈利預(yù)測
公司屬于軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，圍繞智慧醫(yī)保醫(yī)療、智慧政務(wù)、智能用電、數(shù)據(jù)服務(wù)四大領(lǐng)域開展業(yè)務(wù)。在政策支持、行業(yè)趨勢以及公司發(fā)揮自身優(yōu)勢三者共同驅(qū)動下，我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為5.73/7.12/9.03億元，同比增長26.28%/24.24%/26.84%，對應(yīng)歸母凈利潤分別為1.41/1.74/2.17億元，同比增速分別為128.86%/22.74%/24.88%，對應(yīng)EPS為0.35/0.43/0.54元，對應(yīng)2023年39.66倍PE。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
核心競爭力下降風(fēng)險、人力成本上升、省外版圖拓展不及預(yù)期、政策推進不及預(yù)期
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