>> 東北證券-精智達(dá)(688627)存儲(chǔ)、面板測(cè)試機(jī)兩翼齊飛，實(shí)現(xiàn)設(shè)備自主可控-230801
| 上傳日期： |
2023/8/1 |
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| 3372KB |
| 格式： |
pdf 共34頁(yè) |
來源： |
東北證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持（首次） |
作者： |
李玖,武芃睿 |
| 下載權(quán)限： |
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致力于檢測(cè)設(shè)備國(guó)產(chǎn)化，拓展產(chǎn)品線助力業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。精智達(dá)主要從事新型顯示器件檢測(cè)設(shè)備的研產(chǎn)銷，致力于檢測(cè)設(shè)備的自主可控和國(guó)產(chǎn)化替代。公司擁有新型顯示器件Cell及Module制程的光學(xué)檢測(cè)及校正修復(fù)系統(tǒng)、老化系統(tǒng)、觸控檢測(cè)系統(tǒng)等產(chǎn)品線，主要應(yīng)用于以AMOLED為代表的新型顯示器件制造。半導(dǎo)體存儲(chǔ)器件測(cè)試設(shè)備主要包括存儲(chǔ)器晶圓測(cè)試系統(tǒng)、存儲(chǔ)器老化修復(fù)系統(tǒng)、存儲(chǔ)器封裝測(cè)試系統(tǒng)等，目前尚處起步階段，實(shí)現(xiàn)收入暫時(shí)來自本地化交付模式，已開發(fā)睿力集成（長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)）、沛頓科技、晉華集成、通富微電等客戶并實(shí)現(xiàn)交付。
需求：我國(guó)面板產(chǎn)業(yè)逐漸成熟，存儲(chǔ)芯片產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展，本土測(cè)試設(shè)備廠商有望崛起。我國(guó)大陸地區(qū)成為TFT-LCD主要產(chǎn)地，同時(shí)AMOLED產(chǎn)能快速向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移，預(yù)計(jì)2024年中國(guó)大陸檢測(cè)設(shè)備市場(chǎng)達(dá)到92億元，其中Cell和Module制程達(dá)到46億元。存儲(chǔ)芯片領(lǐng)域，我國(guó)擁有廣闊的消費(fèi)市場(chǎng)，隨著存儲(chǔ)晶圓制造廠和封測(cè)廠商資本開支增加，國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)芯片產(chǎn)線對(duì)測(cè)試設(shè)備的自主可控需求強(qiáng)烈，精智達(dá)等本土測(cè)試設(shè)備廠商有望充分受益。
供給：我國(guó)廠商加強(qiáng)自主研發(fā)，國(guó)產(chǎn)替代空間廣闊。我國(guó)檢測(cè)設(shè)備廠商在Cell和Module制程取得優(yōu)勢(shì)地位，Array制程國(guó)產(chǎn)化率仍較低。2021年中國(guó)大陸AMOLED產(chǎn)業(yè)的Array制程檢測(cè)設(shè)備中，國(guó)產(chǎn)化率約為8%；Cell和Module制程中，精智達(dá)等大陸檢測(cè)系統(tǒng)廠商快速發(fā)展，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)逐步取得優(yōu)勢(shì)地位，2021年國(guó)產(chǎn)化率達(dá)到86%。全球半導(dǎo)體測(cè)試設(shè)備行業(yè)呈現(xiàn)高度集中的競(jìng)爭(zhēng)格局，泰瑞達(dá)、愛德萬和科休在后道測(cè)試設(shè)備市場(chǎng)占有率較高。
增長(zhǎng)點(diǎn)：實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)檢測(cè)設(shè)備自主可控，快速響應(yīng)本土客戶。我國(guó)存儲(chǔ)市場(chǎng)規(guī)模市場(chǎng)廣闊，存儲(chǔ)晶圓廠對(duì)測(cè)試設(shè)備實(shí)現(xiàn)自主可控的需求強(qiáng)烈。公司與UniTest合作，同時(shí)自主研發(fā)DRAM測(cè)試機(jī)及探針卡等，能夠快速響應(yīng)客戶需求，有望充分受益于國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)。新型顯示技術(shù)呈現(xiàn)更先進(jìn)、工藝更復(fù)雜、集成度與精細(xì)化程度更高的特點(diǎn)，要求相關(guān)設(shè)備實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化、集成化。憑借產(chǎn)品優(yōu)異的性能參數(shù)和健全的產(chǎn)品體系，公司有望充分受益于我國(guó)大陸面板產(chǎn)業(yè)走向成熟。
首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為6.95、10.36、13.57億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.10、1.75、2.57億元，對(duì)應(yīng)PE分別為70、44、30倍。
風(fēng)險(xiǎn)提示：下游市場(chǎng)需求、新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不及預(yù)期
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