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橡膠期貨策略：宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)好，膠價(jià)緩慢抬升
　　滬膠及20號(hào)膠周觀點(diǎn)
　　供應(yīng)：1、海南和云南產(chǎn)區(qū)均已進(jìn)入正常上量階段，周初海南受臺(tái)風(fēng)影響，不過(guò)目前已漸漸恢復(fù)正常。2、海外整體原料供應(yīng)繼續(xù)上量，隨著泰銖升值，且原料收購(gòu)價(jià)格低位，泰國(guó)加工廠對(duì)原料采購(gòu)積極性有所好轉(zhuǎn)。
　　需求：1、汽車銷售6月表現(xiàn)繼續(xù)維持近五年來(lái)同比最好，而主要貢獻(xiàn)仍來(lái)自于乘用車市場(chǎng)。隨著優(yōu)惠政策的延續(xù)，預(yù)計(jì)后市表現(xiàn)依舊火熱，而從7月周度的表現(xiàn)來(lái)看也確實(shí)如此。2、海外衰退預(yù)期仍在，不過(guò)隨著美國(guó)和歐洲半鋼胎去庫(kù)結(jié)束，海外半鋼胎訂單飽滿。預(yù)計(jì)三季度半鋼胎出口仍將維持相對(duì)景氣。3、從6月重卡銷量和物流恢復(fù)的情況來(lái)看，下游對(duì)于全鋼胎的需求依舊是處于緩慢恢復(fù)性增長(zhǎng)當(dāng)中。
　　庫(kù)存：1、一般貿(mào)易庫(kù)存再度累庫(kù)，不過(guò)近段時(shí)間整體庫(kù)存基本呈現(xiàn)橫向走勢(shì)，隨著海外進(jìn)入旺產(chǎn)季，后續(xù)庫(kù)存走勢(shì)依舊不樂(lè)觀。
　　本周交易邏輯：上周橡膠在期現(xiàn)貨端均整體表現(xiàn)較好，在消息面沒(méi)有新變動(dòng)的情況下，RU借助著整體宏觀政策面的升溫，表現(xiàn)好轉(zhuǎn)盤面小幅上漲，09合約交割臨近，部分空頭移倉(cāng)，在消息面未落地前，01合約仍存在向好預(yù)期。NR方面本就處于歷史低位的估值水平，本次上漲幅度大于RU。價(jià)差方面，9-1價(jià)差窄幅波動(dòng)，RU-NR小幅收窄?；旌夏z現(xiàn)貨方面，市場(chǎng)部分輪倉(cāng)和少量補(bǔ)空單，貿(mào)易商買盤情緒偏好，使得非標(biāo)基差縮小至1700以下，但今年來(lái)看非標(biāo)基差在09合約上大概率難以回歸至前幾年的水平。
　　整體基本面方面變化不大，國(guó)內(nèi)供應(yīng)端已處于穩(wěn)步上量階段，不過(guò)上周云南海南均遭遇強(qiáng)降雨天氣，產(chǎn)出進(jìn)度受阻，不過(guò)原料價(jià)格依舊偏弱。海外產(chǎn)區(qū)，根據(jù)ANRPC最新發(fā)布的2023年6月報(bào)告，6月全球天膠產(chǎn)量料增1.9%至111.9萬(wàn)噸，較上月增加11.5%；天膠消費(fèi)量料增2.2%至128萬(wàn)噸，較上月增加0.3%。泰國(guó)方面整體原料供應(yīng)繼續(xù)增加，不過(guò)近期隨著泰銖升值，且原料收購(gòu)價(jià)格低位，泰國(guó)加工廠對(duì)原料采購(gòu)積極性較前期有所好轉(zhuǎn)。進(jìn)口端，上半年天然類橡膠累計(jì)進(jìn)口量327.42萬(wàn)噸，累計(jì)同比增加20%。社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)小幅累庫(kù)維持高位，不過(guò)近段時(shí)間內(nèi)整體走勢(shì)稍平。需求端，乘用車銷量持續(xù)火熱表現(xiàn)，加之外貿(mào)雪地胎排產(chǎn)集中，支撐半鋼胎開(kāi)工。而全鋼胎方面開(kāi)工表現(xiàn)依舊偏弱，成品庫(kù)存繼續(xù)累庫(kù)。后續(xù)來(lái)看，橡膠依舊會(huì)處于一個(gè)窄幅震蕩的走勢(shì)，不過(guò)隨著一系列政策的出臺(tái)和經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇，價(jià)格重心會(huì)緩慢抬升。在操作方面，我們建議逢低試多。
　　操作策略：逢低試多。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀對(duì)大宗商品的影響超出預(yù)期
　　中線展望
　　震蕩