>> 信達(dá)期貨-煤焦早報(bào)：惠譽(yù)下調(diào)美國(guó)信用評(píng)級(jí)，短期風(fēng)險(xiǎn)偏好下降-230803
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2023/8/3 |
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信達(dá)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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行業(yè)信息
1.國(guó)常會(huì)強(qiáng)調(diào)，要加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)和政策儲(chǔ)備研究，要調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策。
2.央行下半年工作會(huì)議要求商業(yè)銀行依法有序調(diào)整存量個(gè)人住房貸款利率。
3.8月1日，美國(guó)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)將美國(guó)長(zhǎng)期外幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)從AAA下調(diào)至AA+。
焦炭
1.第三輪提漲落地，期貨震蕩。8月2日，天津港準(zhǔn)一級(jí)焦報(bào)2140元/噸（+0），第三輪提漲落地?；钴S合約報(bào)2355.5元/噸（-8.5）?；?44.41元/噸（+8.5），9-1月差114.5/噸（+5.5）。
2.供給低位持平，需求韌性仍存。本周230家獨(dú)立焦企生產(chǎn)率報(bào)74.52%（-0.02），焦企產(chǎn)能利用率低位下滑。247家鋼廠產(chǎn)能利用率報(bào)89.82%(-1.34)，鐵水日均產(chǎn)量240.69萬(wàn)噸（-3.58）。本周鐵水下滑主要系唐山環(huán)保所致，難以維系如此快速的下滑速度。需求韌性較強(qiáng)。焦炭供需偏緊。
3.全產(chǎn)業(yè)鏈去庫(kù)。本周，230家焦企庫(kù)存51.16萬(wàn)噸（-5.92），247家鋼廠庫(kù)存562.53萬(wàn)噸（-15.39），港口庫(kù)存209.5萬(wàn)噸+4.1）。
焦煤
1.現(xiàn)貨上漲，期貨震蕩。8月2日，沙河驛蒙古主焦煤報(bào)1963元/噸（+0），京唐港山西產(chǎn)主焦煤報(bào)2150（+0），現(xiàn)貨偏強(qiáng)?；钴S合約報(bào)1514.5元/噸（+14）?；?325.5元/噸（-14），9-1月差90.5元/噸（+8）。
2供給回升，需求偏弱。110家洗煤廠開(kāi)工率報(bào)75.73%（+1.83），煤礦安全事故影響漸弱，供給回升。需求方面，本周230家獨(dú)立焦企生產(chǎn)率報(bào)74.52%（-0.02）。
3.產(chǎn)地去庫(kù)，下游補(bǔ)庫(kù)。礦山庫(kù)存報(bào)254.37萬(wàn)噸（-6.35），洗煤廠精煤庫(kù)存150.5萬(wàn)噸（-5.49）。247家鋼廠庫(kù)存745.64萬(wàn)噸（+8.29），230家焦企庫(kù)存740.73萬(wàn)噸（+16.76）。港口庫(kù)存185.79萬(wàn)噸（-12.07）。
策略建議
宏觀方面，七月份的政治局會(huì)議基本相當(dāng)于給下半年的經(jīng)濟(jì)工作做了一個(gè)定調(diào)，后續(xù)各部門也會(huì)根據(jù)會(huì)議精神適時(shí)出臺(tái)配套的政策。因此，可以預(yù)見(jiàn)，本次宏觀上的樂(lè)觀情緒大概率會(huì)持續(xù)到八月份。除了宏觀上政策的影響，八月份甚至下半年還有一件需要關(guān)注的事情就是最近市場(chǎng)關(guān)注度較高的粗鋼平控政策。雖然今年上半年相較于去年上半年的產(chǎn)量并未有大幅增產(chǎn)，但去年上半年產(chǎn)量比下半年高10%，故全年來(lái)看，今年要想完成平控下半年粗鋼產(chǎn)量需要減少10%。粗鋼平控的前提下，原料遠(yuǎn)月的壓力會(huì)大于近月，利于走正套。不過(guò)，焦炭下半年供給有4.3米焦?fàn)t淘汰限制，故焦煤走正套的邏輯更為順暢。整體而言，焦炭強(qiáng)于焦煤的供需格局將貫穿下半年，且在遠(yuǎn)月這種差異將更加強(qiáng)烈。
產(chǎn)業(yè)方面，粗鋼平控的傳聞越來(lái)越多，刺激鋼材盤面走強(qiáng)。煤焦方面，煤礦事故帶來(lái)的影響逐漸褪去，洗煤廠開(kāi)工回升。另外，煤價(jià)的上漲也使得口岸通關(guān)量維持高位。焦煤價(jià)格上漲擠壓煉焦利潤(rùn)，焦企產(chǎn)能利用率低位持平，后續(xù)焦炭供給承壓?？傮w來(lái)看，焦炭供需缺口擴(kuò)大，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格形成支撐。
惠譽(yù)將美國(guó)長(zhǎng)期外幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)下調(diào)至AA+，受此影響，全球資本市場(chǎng)均有一定程度的下滑，夜盤美股及商品市場(chǎng)大幅下挫。在快速上漲一個(gè)星期之后，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有一定回調(diào)壓力。目前的風(fēng)險(xiǎn)偏好下降主要是美國(guó)的外生沖擊所致，國(guó)內(nèi)政策預(yù)期依然存在，預(yù)計(jì)持續(xù)性有限，但近期仍需予以重視。產(chǎn)業(yè)政策上，粗鋼平控是貫穿下半年的一個(gè)主要影響因素，原料上方空間受限。鑒于中長(zhǎng)期供需格局焦炭依舊強(qiáng)于焦煤，且遠(yuǎn)端焦炭供需強(qiáng)于焦煤，多01煉焦利潤(rùn)仍可持有。在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降之際，建議J09多單止盈離場(chǎng)。
風(fēng)險(xiǎn)因素：煤礦安全事故（上行風(fēng)險(xiǎn)）、刺激政策出臺(tái)（上行風(fēng)險(xiǎn)）
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