>> 信達證券-珀萊雅(603605)盈利能力繼續(xù)增強推動Q2歸母凈利潤實現(xiàn)翻倍增長-230804
| 上傳日期： |
2023/8/4 |
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| 837KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉嘉仁,周子莘 |
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事件：公司發(fā)布 2023年半年度主要經(jīng)營數(shù)據(jù)公告：23H1實現(xiàn)營業(yè)收入約35.45億元/yoy+35%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約4.90億元/yoy+65%（為公司7月12日公告的業(yè)績預告中預測23H1歸母凈利潤增速55-65%的上緣），歸母凈利潤率為13.82/yoy+2.51pct；單Q2來看，實現(xiàn)營收19.23億元/yoy+40.2%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.82億元/yoy+103.6%，歸母凈利率達14.66%/yoy+4.56pct/較21Q2+3.18pct，歸母凈利率顯著優(yōu)化，或體現(xiàn)了公司綜合運營能力的不斷強化，增強珀萊雅在國貨崛起邏輯之下繼續(xù)高增長的確定性。
源力面膜升級至2.0，源力精華大單品系列矩陣進一步完善。7月31日珀萊雅品牌發(fā)布升級單品源力面膜2.0，至此三大家族（雙抗、紅寶石以及源力）的面膜產(chǎn)品均已升級至2.0，源力面膜的包裝也調(diào)整為類似雙抗面膜2.0的濃縮精華+面膜模式（先涂精華、再敷面膜），在618源力精華實現(xiàn)較好表現(xiàn)的情況下或可期待源力面膜2.0上市后繼續(xù)提升主品牌規(guī)模增長的確定性。
盈利能力與投資評級：2023年公司繼續(xù)推進“6*N”戰(zhàn)略、踐行大單品策略，推新&產(chǎn)品迭代強化品牌競爭力，通過搭建專業(yè)團隊、優(yōu)化組織結(jié)構(gòu)最大化經(jīng)營效率，深化“多品牌、多品類、多渠道”布局，品牌雄厚勢能積累幫助公司在行業(yè)短期表現(xiàn)偏弱的情況下依然實現(xiàn)高增長，看好后續(xù)主品牌大單品矩陣培育+小品牌高速增長對于收入的驅(qū)動作用。我們預測公司2023-2025年歸母凈利潤分別為11.25/13.69/16.62億元，同比分別增長37.6%/21.7%/21.4%，EPS分別為2.83/3.45/4.19元，對應(yīng)PE分別為40/33/27X，維持“買入”評級。
風險因素：化妝品消費情緒偏弱、新產(chǎn)品/新品牌表現(xiàn)不及預期。
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