>> 長(zhǎng)江證券-W30指數(shù)周報(bào)：預(yù)期困境反轉(zhuǎn)的選股機(jī)會(huì)及增強(qiáng)-230805
| 上傳日期： |
2023/8/6 |
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pdf 共22頁(yè) |
來(lái)源： |
長(zhǎng)江證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳潔敏 |
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峰回路轉(zhuǎn)，預(yù)期困境反轉(zhuǎn)的選股機(jī)會(huì)和增強(qiáng)
以A股歷史2005年12月、2008年11月、2012年12月、2016年2月、2019年5輪典型底部反轉(zhuǎn)行情為代表簡(jiǎn)要總結(jié)行情背景特征，表現(xiàn)出一定的業(yè)績(jī)困境反轉(zhuǎn)和市場(chǎng)行情反轉(zhuǎn)的較強(qiáng)關(guān)聯(lián)，在價(jià)值潛力和價(jià)值穩(wěn)健為代表的業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)、動(dòng)量策略之余，加入分析師一致預(yù)期及技術(shù)動(dòng)量指標(biāo)進(jìn)行多維刻畫(huà)，并依據(jù)于動(dòng)量反轉(zhuǎn)區(qū)間行情表現(xiàn)特征進(jìn)行簡(jiǎn)單輪動(dòng)。
宏觀角度有何特征？
經(jīng)濟(jì)及流動(dòng)性由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)的拐點(diǎn)出現(xiàn)時(shí)易有反轉(zhuǎn)行情。經(jīng)驗(yàn)中A股中“市場(chǎng)底”也通常略領(lǐng)先于“基本面底”、“政策底”，預(yù)期景氣改善或相關(guān)經(jīng)濟(jì)、消費(fèi)、流動(dòng)性政策力推階段，或易支撐市場(chǎng)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)行情。
業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)如何刻畫(huà)？
作為對(duì)價(jià)值潛力策略補(bǔ)充，覆蓋盈利虧損股并加入分析師一致預(yù)期：選擇當(dāng)前凈利潤(rùn)處于低位或虧損狀態(tài)，且未來(lái)兩年凈利潤(rùn)改善A股。1）策略表現(xiàn)：自2008年基期以來(lái)年化收益超20%，相對(duì)全A分年勝率達(dá)75%；2）收益分布：大部分來(lái)自每年11月至次年4月，存在季節(jié)差異。
業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)如何增強(qiáng)？
預(yù)期收益反轉(zhuǎn)策略在每年5月至10月份表現(xiàn)不佳，配置角度上看，加入業(yè)績(jī)動(dòng)量為核心選股邏輯的價(jià)值動(dòng)量提升整體表現(xiàn)：在價(jià)值穩(wěn)健基礎(chǔ)上引入技術(shù)面動(dòng)量構(gòu)建價(jià)值動(dòng)量組合，在每年11月至次年4月持有預(yù)期困境反轉(zhuǎn)策略，在5月至10月持有價(jià)值動(dòng)量策略構(gòu)建反轉(zhuǎn)&動(dòng)量輪動(dòng)策略。以達(dá)到全區(qū)間年化收益22.78%，相對(duì)全A分年超額勝率超81%的更佳表現(xiàn)效果。
策略特征分析：1）預(yù)期困境反轉(zhuǎn)策略：當(dāng)前重倉(cāng)傳媒互聯(lián)網(wǎng)、交通運(yùn)輸、社會(huì)服務(wù)、建筑產(chǎn)品和公用事業(yè)，更偏中小盤(pán)，300億以下的中小盤(pán)股占比達(dá)57.5%；2）價(jià)值動(dòng)量策略：重倉(cāng)電子、醫(yī)療保健、傳媒互聯(lián)網(wǎng)、油氣石化、機(jī)械設(shè)備，更偏小盤(pán)，100億以下的小盤(pán)股占比48%。
市場(chǎng)動(dòng)速：行業(yè)、風(fēng)格輪動(dòng)速度分別提升至60分位、48分位
追蹤行業(yè)動(dòng)向：“蹺蹺板”仍在，“AI”板塊反彈領(lǐng)漲，金融地產(chǎn)修復(fù)持續(xù)
捕捉風(fēng)格信號(hào)：反轉(zhuǎn)行情延續(xù)，高貝風(fēng)格領(lǐng)銜
本周市場(chǎng)繼續(xù)上演反轉(zhuǎn)行情，高貝塔、低波、反轉(zhuǎn)風(fēng)格領(lǐng)漲。其中，高貝塔指數(shù)（861802.CJ）、中盤(pán)高貝塔指數(shù)（861832.CJ）和行業(yè)中性反轉(zhuǎn)（861711.CJ）周度收益均超2.4%，漲幅居前。
聚焦主題熱點(diǎn)：TMT賽道領(lǐng)跑主題，倉(cāng)儲(chǔ)REITs表現(xiàn)突出
本周TMT系列主題指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)異，其中數(shù)字貨幣指數(shù)（862200.CJ）周漲超5%。REITs細(xì)分賽道亦表現(xiàn)亮眼，其中倉(cāng)儲(chǔ)物流REITs和能源基礎(chǔ)設(shè)施REITs周漲幅分別達(dá)3.66%和1.75%。
基金指數(shù)：被動(dòng)表現(xiàn)持續(xù)優(yōu)于主動(dòng)，周度收益較主動(dòng)基金高約1%
產(chǎn)品跟蹤：新增發(fā)行上市1只ETF產(chǎn)品和3只指數(shù)相關(guān)產(chǎn)品
風(fēng)險(xiǎn)提示
本文統(tǒng)計(jì)均是基于歷史數(shù)據(jù)并不代表未來(lái)表現(xiàn)。
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