>> 中泰期貨-生豬市場(chǎng)周度報(bào)告：驅(qū)動(dòng)因素開(kāi)始分化，價(jià)格上漲動(dòng)力不足-230806
| 上傳日期： |
2023/8/7 |
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pdf 共14頁(yè) |
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作者： |
朱殿霄 |
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本周總結(jié)
利多因素
1、市場(chǎng)出現(xiàn)一定的壓欄增重傾向；2、潛在供應(yīng)斷檔影響；3、臺(tái)風(fēng)、洪水的短期擾動(dòng)；4、下游豬肉消費(fèi)有所好轉(zhuǎn)。
利空因素
1、生豬理論出欄量環(huán)比增加；2、目前仍處于豬肉消費(fèi)季節(jié)性淡季；3、全國(guó)非瘟疫情有抬頭跡象。4、二育繼續(xù)入場(chǎng)的積極性不高。
市場(chǎng)觀點(diǎn)
近期現(xiàn)貨價(jià)格高位震蕩。我們認(rèn)為短期支撐現(xiàn)貨價(jià)格上漲的因素發(fā)生分化：第一，出欄體重下滑的勢(shì)頭已經(jīng)開(kāi)始扭轉(zhuǎn)，本周涌益樣本生豬出欄均重環(huán)比增加0.3公斤，出欄體重維持在120公斤以上；第二，“供應(yīng)斷檔”因素的影響在弱化。雖然非瘟等因素的影響具有長(zhǎng)期性（母豬受損的影響周期較長(zhǎng)），但仔豬腹瀉等因素的影響具有階段性，理論上隨著北方天氣的轉(zhuǎn)暖，二季度開(kāi)始仔豬的成活率開(kāi)始回升，對(duì)應(yīng)9月前后的商品豬出欄將在一定程度上擺脫冬季疫病的影響；第三，需求方面，下半年需求回暖是大趨勢(shì)，但8、9月份并不存在需求爆發(fā)的可能性（對(duì)比冬至、春節(jié)）；第四，臺(tái)風(fēng)、洪水等因素對(duì)短期豬價(jià)形成一定擾動(dòng)，但這些影響顯然具有階段性，并可能導(dǎo)致災(zāi)后階段性供應(yīng)的增加（災(zāi)后疫病導(dǎo)致潛在拋售）；第四，雖然目前還處在壓欄和二育入場(chǎng)的關(guān)鍵窗口，但是二育入場(chǎng)的成本已經(jīng)超過(guò)17.5元/公斤，入場(chǎng)的積極性已經(jīng)大幅下滑，對(duì)供應(yīng)市場(chǎng)的抽水作用減弱。綜上所述，我們認(rèn)為短期現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)拉漲的動(dòng)力不足。
另外，我們發(fā)現(xiàn)驅(qū)動(dòng)本輪現(xiàn)貨大漲的基本面要素變動(dòng)多具有階段性。無(wú)論是出欄體重的回落、階段性的供應(yīng)斷檔、天氣因素的擾動(dòng)、情緒面的共振等都不具備長(zhǎng)期性。市場(chǎng)并沒(méi)有觀察到普遍、實(shí)質(zhì)意義上的標(biāo)豬缺乏現(xiàn)象（趨勢(shì)性指標(biāo)），這可能意味著供應(yīng)偏寬松的大格局并沒(méi)有變，短期價(jià)格的上漲只是因?yàn)槌鰴隗w重等指標(biāo)擺動(dòng)到了較低的位置，但只要”標(biāo)豬出欄“充足這個(gè)核心變量沒(méi)有顯著下滑，未來(lái)隨著市場(chǎng)壓欄導(dǎo)致出欄體重?cái)[動(dòng)至較高的水平，市場(chǎng)仍將面臨較大的供應(yīng)壓力。因此，不宜高估本輪現(xiàn)貨價(jià)格上漲的高度。同時(shí)，短期市場(chǎng)仍有較強(qiáng)的壓欄動(dòng)力，消費(fèi)仍會(huì)維持回暖的趨勢(shì)，現(xiàn)貨價(jià)格底部環(huán)比二季度抬升也是大概率事件。因此，我們傾向于未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格將處于寬幅震蕩的狀態(tài)。
策略方面，支撐現(xiàn)貨上漲的驅(qū)動(dòng)發(fā)生分化，現(xiàn)貨價(jià)格拉漲動(dòng)力不足，建議關(guān)注逢高做空近月合約的機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)
短期市場(chǎng)情緒變化、南方非瘟疫情潛在風(fēng)險(xiǎn)
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