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從歷史看，紙漿轉(zhuǎn)向趨勢(shì)上漲或是自身供應(yīng)問(wèn)題突出，類似2021年底加拿大洪水導(dǎo)致供應(yīng)大幅減少；或者是國(guó)內(nèi)成品紙市場(chǎng)走強(qiáng)，帶動(dòng)造紙產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入正反饋，類似2020年四季度。
　　目前紙漿生產(chǎn)商對(duì)中國(guó)供應(yīng)維持高位、后者進(jìn)口量也創(chuàng)歷史新高，下半年針葉漿新產(chǎn)能投放后實(shí)際影響仍待跟蹤，因此由加拿大山火及港口罷工帶來(lái)的潛在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)還難以扭轉(zhuǎn)供應(yīng)偏高的現(xiàn)實(shí)。
　　國(guó)內(nèi)木漿剛需韌性較強(qiáng)，上半年造紙廠開(kāi)工率雖有回落但受產(chǎn)能增加影響，紙張產(chǎn)量一直較高，支撐原料需求，但投機(jī)及補(bǔ)庫(kù)需求仍較低，8月以后成品紙需求有望季節(jié)性增加，國(guó)內(nèi)政策逐步落地以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性較好，可能會(huì)帶來(lái)后期中美庫(kù)存周期重新啟動(dòng)，利多成品紙消費(fèi)及價(jià)格，但從時(shí)間上可能對(duì)三季度影響較小，8-9月成品紙大概率仍是逐步企穩(wěn)的階段，而交易所紙漿倉(cāng)單量不斷增加，9月紙漿合約仍將承受交割壓力。不過(guò)在近期盤面大跌后，基差快速擴(kuò)大使期現(xiàn)套利出現(xiàn)盈利，期現(xiàn)資金后期如果兌現(xiàn)盈利，盤面壓力會(huì)下降。
　　綜合看，在不出現(xiàn)海外系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的情況下，紙漿底部已經(jīng)出現(xiàn)，前低附近繼續(xù)向下的空間有限，下半年有望逐步企穩(wěn)，但現(xiàn)階段還未出現(xiàn)明確的持續(xù)上漲驅(qū)動(dòng)，中期主要關(guān)注中美庫(kù)存回補(bǔ)能否兌現(xiàn)，短期則關(guān)注海外供應(yīng)變化。造紙企業(yè)在跌回前期低位區(qū)間可逐步買入保值，結(jié)合外盤報(bào)價(jià)，近期在5500元上方會(huì)承受壓力。