>> 開源證券-博迅生物(836504)北交所新股申購報(bào)告：實(shí)驗(yàn)室及生命科學(xué)儀器產(chǎn)品完善，行業(yè)國產(chǎn)替代空間廣闊-230805
| 上傳日期： |
2023/8/7 |
大?。?/td>
| 2869KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
諸海濱,趙昊 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
深耕實(shí)驗(yàn)室設(shè)備及生命科學(xué)儀器行業(yè)，歸母凈利潤3年CAGR達(dá)24%
博迅生物是一家專業(yè)從事實(shí)驗(yàn)室設(shè)備及生命科學(xué)儀器研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)，營收自2015年以來穩(wěn)中有升，2021年達(dá)到1.59億元，2022年受疫情和行業(yè)整體影響有所下滑，而產(chǎn)能利用率及產(chǎn)銷率均維持100%左右較高水平波動(dòng)。利潤端公司整體維持較高增速，2019-2022年歸母凈利潤C(jī)AGR達(dá)24.1%，2022年達(dá)2641萬元。2023H1公司業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)，收入/歸母凈利潤分別增長19.9%/82.3%，呈現(xiàn)反彈趨勢(shì)。公司產(chǎn)品創(chuàng)新能力突出，一方面緊密圍繞客戶需求持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品線拓展，系行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品品類、規(guī)格型號(hào)較為齊全的生產(chǎn)企業(yè)之一，產(chǎn)品可分為溫濕度控制系列產(chǎn)品、高壓滅菌系列產(chǎn)品及凈化安全系列產(chǎn)品三條業(yè)務(wù)主線，其中溫濕度控制系列產(chǎn)品及高壓滅菌系列產(chǎn)品收入合計(jì)占比約90%，且三類產(chǎn)品的均價(jià)、毛利率均穩(wěn)步上升；另一方面不斷在性能及產(chǎn)品附加值上推進(jìn)現(xiàn)有產(chǎn)品的迭代升級(jí)，構(gòu)筑自身的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，布局了從高端到低端的完善品牌序列，且中高端占比不斷增加，2022年達(dá)70%。因此公司近年盈利能力整體持續(xù)提升，毛利率自2020年36%提升至2023H1的42%。公司客戶覆蓋了醫(yī)藥、食品、檢驗(yàn)檢測(cè)、檢驗(yàn)檢疫、環(huán)境保護(hù)、疾病預(yù)防控制、科學(xué)研究等領(lǐng)域，其中醫(yī)藥企業(yè)收入占比超50%，銷售以經(jīng)銷模式為主，終端客戶質(zhì)量較高。
公司部分產(chǎn)品行業(yè)規(guī)模56億元，國產(chǎn)替代與下游需求將共振帶動(dòng)行業(yè)增長
公司產(chǎn)品主要屬于科學(xué)儀器類別中的生命科學(xué)實(shí)驗(yàn)室設(shè)備，而中國生命科學(xué)實(shí)驗(yàn)室設(shè)備市場(chǎng)2021年達(dá)84億美元，年均復(fù)合增長17.4%，預(yù)計(jì)在2026年和2030年將分別達(dá)到128億美元和195億美元，行業(yè)景氣度較高。2021年公司部分產(chǎn)品的國內(nèi)市場(chǎng)容量為56億元人民幣，市場(chǎng)容量較大，其中培養(yǎng)箱類產(chǎn)品國內(nèi)市場(chǎng)達(dá)20億元規(guī)模，有望隨行業(yè)整體增長實(shí)現(xiàn)較好增速，且當(dāng)前國內(nèi)市場(chǎng)外資占據(jù)主導(dǎo)，大型醫(yī)學(xué)科研儀器進(jìn)口率達(dá)到78%，國產(chǎn)替代空間廣闊。從具體下游來看，2021年醫(yī)藥制造業(yè)固定資產(chǎn)投資達(dá)9584億元，十年間年化增長14%，未來有望隨藥品行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)不斷提升、藥品監(jiān)管法規(guī)不斷完善而維持增長；此外科研領(lǐng)域研究經(jīng)費(fèi)不斷提升，2021年政府屬研究機(jī)構(gòu)經(jīng)費(fèi)3718億元，高等學(xué)校經(jīng)費(fèi)2181億元，2012-2021年年均復(fù)合增長超10%；食品、檢驗(yàn)檢測(cè)、農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域隨著檢測(cè)標(biāo)準(zhǔn)不斷完善及下游增長，同樣具備較好空間。
發(fā)行后PE（2022）為15.7X，募投1.23億元擴(kuò)產(chǎn)將跟隨國產(chǎn)替代趨勢(shì)
公司北交所公開發(fā)行價(jià)格為9.75元/股，對(duì)應(yīng)2022年歸母凈利潤PE為15.7X（發(fā)行后），目前可比公司整體2022 PE均值25.1X。公司自成立以來深耕于實(shí)驗(yàn)室設(shè)備及生命科學(xué)儀器行業(yè)，產(chǎn)品創(chuàng)新能力突出，持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品線拓展和現(xiàn)有產(chǎn)品迭代，產(chǎn)品品類、規(guī)格型號(hào)較為齊全，目前政府明確對(duì)部分滅菌器、振蕩器等產(chǎn)品的國產(chǎn)比例做出指導(dǎo)，公司有望跟隨國產(chǎn)替代趨勢(shì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：醫(yī)藥企業(yè)設(shè)備投資下滑、產(chǎn)品開拓不及預(yù)期
|
|
