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交易情緒:上周內(nèi)外銅價(jià)沖高調(diào)整，滬銅加權(quán)再次沖高70800,點(diǎn)，倫銅跟漲，下半周受莞元指數(shù)走高壓力，LME銅領(lǐng)先調(diào)整，再次測(cè)試8500美元強(qiáng)弱分界;滬銅跟調(diào)到MA20線，較低的社庫(kù)吸引逢低買盤，銅價(jià)延續(xù)偏高區(qū)間調(diào)整。整體，美國(guó)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)依然向好，中美新一輪制造業(yè)PMI雖仍低于50，但新訂單分項(xiàng)回暖:相比較歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)仍處困境，帶動(dòng)蘭元指數(shù)反彈。氛圈上，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)四季度經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的預(yù)期升溫，美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，且核心通脹、月度薪資及非農(nóng)就業(yè)增長(zhǎng)趨勢(shì)開(kāi)始朝向莞聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期。本周經(jīng)濟(jì)指標(biāo)相對(duì)有限，重點(diǎn)關(guān)注中美貿(mào)易數(shù)據(jù)，美國(guó)通脹及FOMC對(duì)9月利率節(jié)奏的發(fā)言。另外，潛在風(fēng)險(xiǎn)上，市場(chǎng)關(guān)注羹國(guó)超出預(yù)期的發(fā)債壓力及評(píng)級(jí)的下調(diào)，重點(diǎn)關(guān)注美國(guó)股市人氣。國(guó)內(nèi)股市也在調(diào)整，關(guān)注由預(yù)期主導(dǎo)的交投心態(tài)。銅價(jià)仍處在相對(duì)有利的宏觀氛圍下。
　　供求觀察:LMEO-3月現(xiàn)貨貼水放大到近50美元，倫銅庫(kù)存增至7.93萬(wàn)噸、6月下旬高點(diǎn)，且注銷倉(cāng)單相當(dāng)?shù)兔?，海外消費(fèi)信號(hào)明顯較弱。普遍認(rèn)為海外入庫(kù)與國(guó)內(nèi)電解銅出口交倉(cāng)有關(guān)。國(guó)內(nèi)，供應(yīng)端，進(jìn)口銅精礦指數(shù)上調(diào)到93.92，精礦貨源穩(wěn)定，易支持精銅產(chǎn)出。不過(guò)7月國(guó)內(nèi)冶煉活動(dòng)處于檢修淡季，中國(guó)冶煉活動(dòng)衛(wèi)星指數(shù)大跌10.9,點(diǎn)至44.8，這是2022年一季度以來(lái)的最大跌幅。下游消費(fèi)韌性較好，與電網(wǎng)、新能源和特種電纜相關(guān)的電線電纜訂單有新增量;精銅制桿及再生桿開(kāi)工提升。盡管7萬(wàn)以上行業(yè)拿貨積極性受制，但銅價(jià)下調(diào)到6.9萬(wàn)后，需求提貨明顯。上周SMM1#電解銅升水最高報(bào)285元/噸，周一升水回落到150元/噸，珠三角小升水拿貨，進(jìn)口溢價(jià)延續(xù)30美元/噸低位。周一SMM電銅庫(kù)存增至9.33萬(wàn)噸，上周五保稅區(qū)庫(kù)存小增。
　　海外消息:全球仍在追逐銅資源，印尼自由港(Freeport)獲得許可，可以在2024年5月之前出口銅精礦，該礦冶煉廠進(jìn)度已過(guò)半，后期仍需關(guān)注印尼礦業(yè)政策變動(dòng)。智利6月銅產(chǎn)量繼續(xù)下滑，而莫國(guó)能源部終于將銅列入關(guān)鍵礦物清單。蒙特利爾銀行對(duì)長(zhǎng)期銅需求的預(yù)測(cè)很有啟發(fā)，近期已有部分投行指出精銅需求替代風(fēng)險(xiǎn)及在新能源領(lǐng)域的單耗有降低或不足預(yù)期的觀點(diǎn)。該行認(rèn)為，2030年全球銅年需求為3520萬(wàn)噸(無(wú)替代情景下為4040萬(wàn)噸)，復(fù)合年增長(zhǎng)率為1.2%(而無(wú)替代情景下為3%)。
　　后市展望:倫銅再次測(cè)試8500美元支撐，海外形態(tài)滯漲，但當(dāng)前宏觀氛圍、國(guó)內(nèi)消費(fèi)韌性仍有利銅價(jià)，需關(guān)注低庫(kù)存下“金九銀十”旺季來(lái)臨前銅價(jià)的再?zèng)_高。滬銅多單依托MA40日均線持有。