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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司是保密安全領(lǐng)軍企業(yè)，產(chǎn)品線齊全，資質(zhì)穩(wěn)健，隨著需求回暖疊加費(fèi)用管控強(qiáng)化，公司業(yè)績拐點(diǎn)已經(jīng)呈現(xiàn)，政策利好有望推動(dòng)業(yè)務(wù)超預(yù)期發(fā)展。
　　投資要點(diǎn)：
　　首次覆蓋，給予“增持”評級。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司EPS分別為0.02、1.16、1.73元，同比增速分別為101%、5626%、50%，按照2024年33.52倍PE給予目標(biāo)價(jià)38.80元，給予“增持”評級。
　　公司是保密安全領(lǐng)軍企業(yè)，產(chǎn)品齊全，資質(zhì)穩(wěn)健。公司長期專注于保密安全行業(yè)，可為政企客戶提供完整的保密防護(hù)、保密檢查、保密監(jiān)管產(chǎn)品及解決方案，具備涉密信息系統(tǒng)集成甲級資質(zhì)及武器裝備科研生產(chǎn)單位二級保密資質(zhì)，可穩(wěn)定滿足客戶多樣化的保密安全需求。
　　需求回暖疊加費(fèi)用管控強(qiáng)化，公司業(yè)績拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)。2022年受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對客戶IT預(yù)算的沖擊以及公司員工數(shù)量的增長，公司收入及利潤出現(xiàn)較大下滑。2023年一季度隨著客戶招投標(biāo)及驗(yàn)收節(jié)奏恢復(fù)正常，同時(shí)疊加公司持續(xù)加強(qiáng)費(fèi)用管控，精簡和優(yōu)化人員結(jié)構(gòu)，公司營收創(chuàng)歷史新高，凈虧損有所收窄，業(yè)績拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)。
　　政策利好不斷，保密安全業(yè)務(wù)發(fā)展有望超預(yù)期。2023年7月1日，新修訂后的《商用密碼管理?xiàng)l例》及《中華人民共和國反間諜法》正式落地實(shí)施。新商密條例有望提高密碼管理的科學(xué)性、規(guī)范化、法治化水平，而新反間諜法首次新增了對網(wǎng)絡(luò)安全風(fēng)險(xiǎn)的通報(bào)和處置措施，保密安全技術(shù)作為保護(hù)國家秘密、工作秘密、商業(yè)秘密的主要技術(shù)手段，其未來發(fā)展有望超預(yù)期。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶IT預(yù)算下滑的風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)