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宏觀精要
　　國內(nèi)宏觀：7月制造業(yè)PMI為49.3%，比上月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平持續(xù)改善，但仍低于臨界點(diǎn)。暑期帶動下，價(jià)格重回榮枯線以上，庫存與需求指數(shù)環(huán)比增加，整體壓力有所緩和。結(jié)構(gòu)上，供給優(yōu)于需求，從生產(chǎn)指標(biāo)來看，6月PMI生產(chǎn)錄得50.2%，環(huán)比下滑0.1%，但仍位于榮枯線以上，或反映利潤邊際改善之下，企業(yè)生產(chǎn)動力有所加強(qiáng)，與部分7月高頻開工率數(shù)據(jù)如PTA、瀝青、汽車半鋼胎開工率走強(qiáng)相互印證。較為亮眼的是，價(jià)格指標(biāo)回暖幅度較大。7月原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)與出廠價(jià)格指數(shù)降幅有所收窄，預(yù)期先行疊加假期效應(yīng)，近期上下游商品均價(jià)格降速放緩，有企穩(wěn)之勢。根據(jù)原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)對于PPI的指導(dǎo)意義，7月PPI或?qū)⑵蠓€(wěn)回升，但同比轉(zhuǎn)正仍需要時(shí)間。非制造業(yè)方面，脈沖效應(yīng)消退與財(cái)政刺激謹(jǐn)慎之下，服務(wù)業(yè)與建筑業(yè)雖仍維持較高的景氣度，但仍邊際下滑。從行業(yè)看，農(nóng)副食品加工、石油煤炭及其他燃料加工、黑色金屬冶煉及壓延加工等行業(yè)主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)升至60.0以上，部分原材料采購價(jià)格上漲明顯。整體而言，7月PMI數(shù)據(jù)整體好于6月，但仍然維持弱勢，多項(xiàng)指標(biāo)仍處于榮枯線以下，總體位于主動去庫周期。政治局會議政策的定調(diào)落地，近期國家發(fā)改委發(fā)布恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)二十條措施，旨在從住房、汽車、休假等方面促進(jìn)消費(fèi)。關(guān)注一攬子政策對居民收入、失業(yè)率以及消費(fèi)信心的改善程度，但從信心的修復(fù)傳導(dǎo)至商品端仍需要至少2個(gè)季度的時(shí)間，短期權(quán)益端表現(xiàn)或更為亮眼，商品需求或仍然很難有很大起色。
　　海外宏觀：新增非農(nóng)人數(shù)降溫，勞動力市場維持緊俏。7月非農(nóng)數(shù)據(jù)小幅不及預(yù)期：美國7月私人非農(nóng)就業(yè)人數(shù)18.7萬人，預(yù)期20萬人，前值18.5萬人，整體新增就業(yè)人數(shù)趨于回落。7月失業(yè)率3.5%，勞動力參與率62.6%，勞動力市場維持緊俏，新增就業(yè)細(xì)分當(dāng)中，教育保健業(yè)顯著增長，建筑業(yè)、批發(fā)業(yè)、金融活動、休閑酒店業(yè)就業(yè)小幅增長；非耐用品、運(yùn)輸、信息、專商服務(wù)業(yè)裁員。7月工時(shí)回落，生產(chǎn)非管理人員薪資增速邊際上升。商品生產(chǎn)工時(shí)前值下修至40.5小時(shí)，7月回落至40.4；服務(wù)生產(chǎn)工時(shí)維持32.7%。生產(chǎn)人員薪資7月環(huán)比由0.38%升至0.45%，生產(chǎn)人員薪資增速回落，服務(wù)人員薪資增速回升。6月職位空缺延續(xù)下行趨勢。美國6月JOLTS職位空缺958.2萬人，預(yù)期961萬人，前值961.6萬人。6月JOLTS職位空缺進(jìn)一步回落，勞動力的需求已出現(xiàn)松動。6月職位空缺行業(yè)細(xì)分當(dāng)中，貿(mào)易運(yùn)輸、休閑住宿、餐飲顯著下降，教育保健、醫(yī)保社救職缺上升。職位空缺率由5.9%降至5.8%，而職缺失業(yè)率之比小幅回升至1.61。6月雇傭、離職、裁員人數(shù)均出現(xiàn)環(huán)比下滑，三者分別環(huán)比下滑5%、7%、1%。